Mercado vê acordo entre EUA e Irã abrir espaço para queda da Selic, com cenário incerto

Bloomberg — O alívio dos preços do petróleo com o acordo assinado entre EUA e Irã para reabrir o Estreito de Ormuz permitirá ao Banco Central cortar a Selic em 0,25 ponto percentual, pela terceira vez seguida, para 14,25% ao ano, segundo expectativa majoritária do mercado e dos economistas.

Para os próximos passos, no entanto, há divergências, tanto sobre a continuidade do ciclo à frente quanto para os sinais que o BC poderá emitir no comunicado que acompanha a decisão desta quarta-feira (17).

Parte dos analistas enxerga a possibilidade de continuidade do ciclo de “calibração” dos juros, que é como o BC tem chamado o processo de redução da Selic para um patamar ainda no terreno restritivo.

Há ainda os que esperam que o corte de quarta-feira seja o último, em função da desancoragem das expectativas inflacionárias, atualmente acima da meta no horizonte relevante para a política monetária, da atividade aquecida e do dólar mais alto. Um grupo menor de operadores acredita ainda que a Selic será mantida no atual patamar.

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Sobre o tom do comunicado, a maior parte espera uma linguagem cautelosa, mas não há consenso se o BC dará uma indicação explícita sobre os próximos passos — indicando um novo corte ou uma pausa — ou se adotará uma postura “dependente de dados”.

O Citi acredita que, caso o corte se confirme, “a autoridade monetária adote um tom mais duro em sua comunicação, possivelmente reconhecendo que o ciclo de calibração da taxa de juros é mais curto do que se imaginava inicialmente” pela desancoragem das expectativas, disseram os analistas do banco em relatório.

A diversidade de visões se deve à volatilidade do cenário e das condições econômicas. A combinação de avanço das expectativas na Focus, a reprecificação das apostas para os juros do Federal Reserve e o posicionamento técnico dos agentes financeiros nos juros futuros pressionaram recentemente a curva do DI futuro, que chegou a precificar uma improvável alta da Selic para até 15,25% em meados de 2027.

Após o acordo EUA-Irã, as apostas recuaram e agora indicam chance de um último corte da Selic na quarta-feira como cenário mais provável.

“Eu estava num vaivém e decidi manter a minha previsão de mais três cortes de juros”, incluindo o da próxima reunião, disse Olga Yangol, chefe de pesquisa econômica e de estratégia para mercados emergentes do Crédit Agricole.

Para ela, a comunicação do BC será “aberta, dependente de dados e não comprometida”, provavelmente mantendo referência sobre os impactos do conflito no Oriente Médio.

Já Milena Landgraf, sócia e CIO macro da Jubarte Capital, avalia que uma pausa na reunião seguinte seria um movimento importante “para preservar sua credibilidade e evitar uma deterioração adicional das expectativas”.

Confira os comentários de analistas abaixo:

- Alberto Ramos, economista-chefe para América Latina do Goldman Sachs:

Expectativa é de que o Copom promova um novo corte de 0,25pp na Selic, para 14,25%, acompanhado de uma sinalização hawkish
BC deve indicar barra elevada para a continuidade do ciclo de afrouxamento ou mesmo uma comunicação explícita sugerindo uma pausa no processo de normalização da política monetária
“Avaliamos em 40% a probabilidade de manutenção da taxa, diante do cenário desafiador para a inflação”

- Itaú Unibanco, em relatório:

BC deve cortar Selic em 0,25pp e comunicar que o espaço remanescente para qualquer calibração adicional é mais incerto
“Não acreditamos que o comitê irá descrever o balanço de riscos para a inflação como assimétrico, uma vez que tal mudança poderia levar o mercado a passar a discutir altas de juros de forma mais concreta”
Cenário atual sugere trade-off bastante delicado entre avançar no processo de flexibilização (em particular, em meio às incertezas crescentes no âmbito doméstico, dado o alto grau de alavancagem das empresas e das famílias), e o risco de deterioração adicional do ambiente inflacionário
“Em termos líquidos, desde a última reunião, o tamanho total do ciclo parece ter diminuído”

- Milena Landgraf, sócia e CIO macro da Jubarte Capital:

Prevê corte de 0,25pp acompanhado de comunicação mais cautelosa pelo Copom
Avalia que BC deve sinalizar pausa no ciclo de cortes já na reunião seguinte, “movimento que consideramos importante para preservar sua credibilidade e evitar uma deterioração adicional das expectativas”
Destaca que a curva de juros já precifica prêmio para eventuais altas de juros a partir do final deste ano

- Guilherme Preciado, membro da equipe de gestão do Opportunity Total:

Espera mais corte de 0,25pp, sem comunicar explicitamente o fim do ciclo, mas adotando postura de mais cautela citando desenvolvimentos piores do cenário inflacionário
Discurso deve ser “‘data dependent’, mantendo o leque de possibilidades aberto, mas na prática o tom mais ‘hawkish’ tende a conduzir o mercado para esperar que esse seja o ultimo corte”

- Mauricio Une, economista-sênior para Brasil do Rabobank:

Avalia que BC deve seguir notando riscos simétricos no balanço para inflação, mas que autoridade monetária precisa “sublinhar a necessidade de cautela na avaliação dos efeitos secundários”
Expectativas de inflação podem voltar a ceder ao longo do segundo semestre, considerando que demanda agregada deve se manter estável ao longo de 2026 e há a possibilidade de choques secundários se dissiparem em sua maior parte

- Alejandro Cuadrado, responsável global para câmbio e estrategista-chefe para América Latina do BBVA:

Vê corte de 0,25pp, com linguagem ‘hawkish’, sem forward guidance

- Flávio Serrano, economista-chefe do Banco BMG:

Espera que o Copom corte novamente a taxa básica em 0,25pp
“Acreditamos que a estratégia do BC é deixar a comunicação aberta e decidir, em agosto, se é possível cortar, ou não, mais uma de 0,25pp”

- Dan Pan, economista para Américas do Standard Chartered:

Ainda vê espaço para cortar os juros nesta semana, diante da postura monetária restritiva e da perspectiva de que o choque impulsionado pelos preços de energia provavelmente atinja seu pico em breve
Também reconhece que o forte ritmo de crescimento dá ao BC pouca urgência para reduzir os juros

- Citi, em relatório:

Caso corte se confirme, autoridade monetária deve adotar um tom mais duro em sua comunicação, possivelmente reconhecendo que o ciclo de calibração da taxa de juros é mais curto do que se imaginava inicialmente, sobretudo em razão do processo de desancoragem das expectativas de inflação
Vê Copom reafirmando a necessidade de “serenidade e cautela” na condução da política monetária, mas também adotando uma abordagem mais dependente dos dados nas próximas reuniões

- Ian Lima, gestor de renda fixa da Inter Asset:

BC deveria dar uma pausa e deixar o ciclo de recalibração em aberto, “deixando implícito que o próximo movimento quando acontecer será de queda e não de alta”

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