Bloomberg Línea — O UBS (UBS) prevê que o mercado de ações brasileiro retorne aos níveis anteriores ao primeiro turno das eleições, enquanto o real ainda conta com o apoio das taxas de juros, apesar das reações iniciais geradas nos mercados após a vitória do líder de esquerda Luiz Inácio Lula da Silva.
A bolsa brasileira acumulou uma alta de 27,5% em 2026, e o real se valorizou 8,4%, situando-se entre as moedas mais fortes da região.
No entanto, na segunda-feira (23), o Ibovespa abriu com uma forte queda de 16,6%, o que levou à ativação do “circuit breaker”, um mecanismo extraordinário de suspensão das negociações por 30 minutos.
Apesar do frenesi desta segunda-feira, o UBS vê espaço para consolidar os lucros, embora a evolução dependa da credibilidade fiscal como principal condição e das taxas de juros.
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Analistas do banco explicam que a aprovação rápida de um pacote de medidas com números confiáveis poderia melhorar significativamente as perspectivas da economia brasileira e de seus ativos financeiros.
Além disso, os contínuos influxos de capital estrangeiro no mercado de ações brasileiro poderiam prolongar a recuperação, “independentemente dos fundamentos econômicos”.
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Segundo o UBS, o governo deverá apresentar um pacote com medidas específicas e números claros, em vez de se limitar a declarações de intenção.
Considera que o governo deverá conciliar os compromissos de gastos assumidos durante a campanha, estimados em cerca de R$ 300 bilhões, com o ajuste fiscal.
Além disso, ele ressalta que o pacote deverá ser aprovado por um Congresso de maioria conservadora antes do final do ano.
Expectativa de recuperação da bolsa
“As revisões para cima dos lucros das empresas dependem de uma redução nas taxas de juros, o que, por sua vez, requer credibilidade fiscal, afirmou o UBS em um relatório. ”O cenário base prevê um retorno aos níveis de valorização anteriores ao primeiro turno das eleições, equivalentes a um desvio padrão abaixo da média histórica.”
Jonathan Fortun, economista sênior do Instituto Internacional de Finanças (IIF, na sigla em inglês), afirma à Bloomberg Línea que o Ibovespa começa a semana 11% abaixo do nível registrado antes do primeiro turno, quando o senador Flávio Bolsonaro superou Lula.
“Recuperá-lo em reais me parece possível em alguns meses, porque o índice está repleto de exportadores que faturam em dólares e um real mais fraco aumenta o lucro deles em reais”, afirmou o economista do IIF. “O que não volta é o prêmio por Bolsonaro, que foi o salto de 8% registrado em 5 de outubro”, após o primeiro turno.
Já em dólares, a situação é outra: o índice caiu 16% e a moeda, 9%, em um único dia. “Nesse caso, a recuperação depende de a contestação de Flávio Bolsonaro ser rejeitada e de o plano fiscal ser apresentado. Eu diria assim: o nível em reais é alcançável, o nível em dólares é a verdadeira aposta”.
Apoio do real em relação ao dólar
Com relação ao real brasileiro, o UBS afirmou que o diferencial das taxas de juros continuará a sustentá-lo, mas “a incerteza fiscal continuará sendo o fator determinante”.
Ele explica que o primeiro nível de referência seria de R$ 5,4 por dólar, embora considere que não se possa descartar uma desvalorização adicional da moeda em um primeiro momento.
Jonathan Fortun considera que o diferencial de taxas estabelece um limite mínimo para a velocidade da desvalorização do real, mas não para o nível.
Ele explica que o diferencial entre as taxas de juros do Brasil e dos Estados Unidos favorece o real brasileiro.
Dólar frente o real
Com a taxa Selic em 13,75% e a do Federal Reserve (Fed) na faixa de 3,75% a 4%, apostar contra a moeda brasileira tem um custo de cerca de 10 pontos percentuais ao ano.
“Por isso, o real já se recuperou de R$ 5,60 esta manhã para R$ 5,46 agora. Com a entrada dos compradores de carry, o mercado mal conseguiu se acalmar”, disse Fortun.
No entanto, ele alerta que as altas taxas não garantem a estabilidade da moeda.
No final de 2024, o real também se beneficiou desse diferencial, mas se desvalorizou para R$ 6,20 por dólar quando o mercado perdeu a confiança no ajuste fiscal.
Por isso, ele considera que a recuperação dependerá dos primeiros sinais fiscais do governo de Luiz Inácio Lula da Silva, de quem assumir o Ministério da Fazenda e do rumo que suas promessas de campanha tomarem.
“Se esse sinal surgir em algumas semanas, o real voltará a R$ 5,20 com a ajuda do carry. Se isso não acontecer, o carry apenas fará com que a desvalorização seja lenta, em vez de abrupta”, afirma ele.
Ajuste fiscal confiável
De acordo com um relatório da consultoria Oxford Economics, o maior desafio de Lula será convencer os mercados de que ele é capaz de propor um ajuste fiscal confiável para conter o crescente endividamento público.
A Oxford afirma que os brasileiros votaram a favor da continuidade das políticas, “freando assim o avanço avassalador do movimento de direita na maior economia da América Latina”.
No entanto, ele destaca que a vitória de Lula provocou uma forte queda nos mercados, já que os investidores reavaliaram as perspectivas fiscais sob seu quarto mandato.
“O maior desafio de Lula será convencer os mercados de que ele pode oferecer um ajuste fiscal confiável e sustentável, priorizando, ao mesmo tempo, o crescimento dos salários reais e do emprego”, escreveu Mauricio Monge, economista sênior para a América Latina da Oxford Economics e autor do relatório. “Prevemos uma estratégia de consolidação gradual, baseada em um menor crescimento dos gastos primários reais e em maiores receitas fiscais”.
Ernesto Revilla, economista-chefe do Citi para a América Latina, afirmou, na véspera das eleições brasileiras, que a vitória de Lula poderia trazer continuidade e previsibilidade à economia brasileira, embora haja “um risco fiscal no futuro”.
Ele destacou que este será o quarto mandato presidencial de Lula e, por isso, tanto o presidente quanto suas políticas já são conhecidos pelos investidores.
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