Bloomberg — Uma enxurrada de recursos estrangeiros nos mercados brasileiros levou as small caps a negociar nos níveis mais baratos em relação ao Ibovespa em quase sete anos — uma diferença que gestores dizem indicar que o longo período de desempenho inferior pode estar perto do fim.
As small caps, que normalmente são negociadas com prêmio por apresentarem expectativas de crescimento de lucros maiores, agora estão avaliadas em cerca de 9,31 vezes os lucros para os próximos 12 meses, em comparação com 9,41 do índice Ibovespa, segundo dados compilados pela Bloomberg.
É a primeira vez em mais de seis anos que as small caps não apresentam um prêmio claro em relação aos seus pares de maior porte, conhecidas como large caps.
A reversão nos valuations ocorre enquanto investidores estrangeiros injetaram mais de R$ 50 bilhões em ações brasileiras nos três meses até março, o maior volume para um primeiro trimestre desde 2022.
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Esses fluxos foram amplamente direcionados para empresas de grande capitalização, incluindo produtoras de commodities e instituições financeiras.
Mas, com as taxas de juros agora em trajetória de queda após o Banco Central reduzir a taxa em 0,25 ponto percentual em março, as small caps podem estar prontas para uma recuperação.
O Ibovespa subiu 15% neste ano, o triplo da alta de 4,2% do índice Small Cap, impulsionado pelas entradas de capital estrangeiro.
“Os investidores veem isso e deixam de comprar o índice para comprar papéis que ficaram largados, mais baratos”, disse João Luiz Braga, gestor da Encore Asset Management.
“A queda de juros é o trigger para isso, mas só a descolada de valuation já é um motivo para que as pessoas voltem a olhar para as domésticas de qualidade”.
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Os fluxos permaneceram resilientes em março, apesar do sentimento de aversão ao risco nos mercados globais devido ao conflito no Oriente Médio, que elevou os preços do petróleo. As ações brasileiras foram impactadas, com tanto o Ibovespa quanto o índice Small Cap registrando perdas em março.
À medida que se espera que o Banco Central continue reduzindo os juros, empresas mais voltadas ao mercado doméstico e small caps podem se beneficiar, potencialmente reduzindo a diferença em relação ao Ibovespa, afirmou Braga.
“O estrangeiro comprou muito violentamente e muito rápido o Ibovespa e o EWZ, deixando o resto para trás, inclusive as domésticas”, disse Braga. “Os fluxos neste início de ano pegaram muitos de surpresa pela intensidade e criaram essa distorção nos preços.”
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