Bloomberg — Os setores mais arriscados do setor de tecnologia estão superando seus pares de maior porte no ritmo mais acelerado em quase seis anos. Agora, muitos em Wall Street fazem um alerta aos investidores posicionados nessas ações: saiam enquanto ainda há tempo.
Uma cesta de empresas de tecnologia sem lucro da Goldman Sachs avançou 27% em maio, superando o índice Nasdaq 100 em 17 pontos percentuais — seu melhor desempenho relativo desde novembro de 2020. O grupo acumula alta de 57% neste ano, ante ganho de 11% do índice S&P 500. A cesta da Goldman Sachs reverteu perdas iniciais e avançava cerca de 0,2% nas negociações de segunda-feira (1º).
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Após uma valorização tão expressiva, os investidores fariam bem em ter cautela com “os segmentos mais apimentados da tecnologia, diante da possibilidade de os rendimentos dos títulos permanecerem elevados”, segundo a equipe de inteligência de mercado do JPMorgan liderada por Andrew Tyler.
Tyler defendeu uma migração para empresas de maior qualidade dentro do setor, especialmente porque a alta dos rendimentos dos títulos pode pressionar mais intensamente companhias menores e que ainda operam no vermelho. A cesta de empresas sem lucro inclui uma ampla variedade de nomes ligados ao setor espacial e de satélites, como a NextNav, empresas menores de inteligência artificial, incluindo a BigBear.ai Holdings, e fabricantes de drones como a Unusual Machines, cujas ações mais do que dobraram em maio.
Ele acrescentou que os programas de recompra de ações realizados por empresas de tecnologia maiores e mais lucrativas “reforçam uma migração para ativos de maior qualidade”.
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Há uma sobreposição muito clara entre as forças de mercado que impulsionam os ganhos tanto da cesta de tecnologia sem lucro da Goldman Sachs quanto da cesta de ações favoritas dos investidores de varejo do banco, observou Mark Hackett, estrategista-chefe de mercado da Nationwide. Segundo ele, o movimento reflete investidores de varejo e institucionais dizendo: “Quero a exposição mais alavancada possível quando o mercado está em alta.”
De fato, a cesta de tecnologia sem lucro da Goldman Sachs e a cesta de ações favoritas dos investidores de varejo avançam quase em paralelo desde o início de abril.
“Seríamos cautelosos ao interpretar os ganhos recentes como um sinal da atratividade de longo prazo de um negócio de tecnologia sem lucro — haverá vencedores e perdedores, e pode ser muito difícil distinguir uns dos outros”, disse Kieran Osborne, diretor de investimentos da Mission Wealth Management.
Em contraste, Hackett afirmou que o grupo de empresas de tecnologia lucrativas oferece atualmente muitas oportunidades aos investidores, especialmente após uma temporada de resultados excepcionalmente forte. Ele também recomendou cautela em relação ao rali das empresas sem lucro, citando riscos como o aumento dos custos de financiamento e — de forma contraintuitiva — a simples possibilidade de essas companhias começarem a gerar lucro.
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“A ironia é que a maioria dessas empresas, quando começa a ganhar dinheiro, tende a ver suas ações caírem, porque aí passa a existir algo concreto para avaliá-las”, afirmou.
Ainda assim, a alta dos rendimentos dos Treasuries vem se tornando um problema crescente para todo o setor de tecnologia — e não apenas para as empresas sem lucro — à medida que companhias maiores recorrem a empréstimos para financiar a expansão de centros de dados voltados à inteligência artificial, disse Jonathan Golub, estrategista-chefe de ações da Seaport Global Holdings.
“Mesmo as empresas que não estão assumindo dívidas (semicondutores e hardware) serão mais sensíveis aos juros, porque seus clientes estão tomando mais empréstimos”, afirmou.
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Mesmo assim, o desempenho muito superior das empresas de tecnologia sem lucro — especialmente em um momento em que a trajetória quase vertical do setor já desperta comparações com a bolha das empresas ponto-com — torna esse grupo particularmente vulnerável.
“Vejo a alta observada em praticamente todo o setor de tecnologia como motivo para cautela”, disse Michael O’Rourke, estrategista-chefe de mercado da JonesTrading Institutional Services. “As empresas de tecnologia sem lucro apenas levam isso a um nível ainda mais extremo.”
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