Bloomberg — O governo do presidente Javier Milei começou a mudar seu foco, passando de um abordagem voltada exclusivamente para o combate à inflação para uma estratégia mais equilibrada, à medida que o crescimento, a geração de empregos e seus índices de aprovação enfrentam dificuldades para se recuperar.
O Banco Central da Argentina permitiu a desvalorização da moeda nos últimos três meses, enquanto o Tesouro do país injetou mais liquidez na economia, enquanto uma série de indicadores demonstra que a paciência tem se esgotado após mais de dois anos de austeridade severa.
Com isso, Milei adota uma abordagem menos rígida em sua luta contra a inflação — sua principal conquista —, em uma tentativa de contrariar as percepções negativas dos eleitores em relação à economia.
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A quantidade de dinheiro em circulação, ou base monetária, aumentou em média 5,4% em julho em relação a junho, mais do que o dobro do ritmo da inflação mensal.
Essa mudança foi impulsionada principalmente por uma redução dos depósitos do Tesouro no Banco Central e reverteu um longo período de crescimento da base monetária abaixo ou em linha com os aumentos de preços, de acordo com dados oficiais.
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O peso argentino também se desvalorizou 9,1% em relação ao dólar desde meados de abril, a maior desvalorização entre os mercados emergentes. Isso ocorre depois que a moeda argentina ficou atrás da inflação durante grande parte dos dois primeiros anos do mandato de Milei.
Até recentemente, o objetivo primordial do líder libertário era reduzir a inflação tanto quanto possível por meio de cortes nos gastos, controles cambiais, taxas de juros mais altas e a eliminação da emissão de dinheiro.
A estratégia funcionou: os aumentos anuais dos preços ao consumidor desaceleraram para 34% após atingirem 289% há apenas dois anos.
No entanto, os argentinos têm perdido empregos, o crescimento desacelerou e o índice de aprovação de Milei está estagnado perto dos níveis mais baixos de sua presidência, a pouco mais de um ano das próximas eleições.
Nesse contexto, os formuladores de políticas do país veem margem para injetar mais pesos na economia a fim de reacender o crescimento e, ao mesmo tempo, evitar que as taxas de juros de curto prazo disparem como no ano passado, o que gerou uma escassez de liquidez.
“Vemos que as condições estão reunidas para avançar com a remonetização da economia, pois temos indicadores que mostram que as famílias e as empresas desejam manter saldos maiores em pesos”, afirmou o presidente do Banco Central, Santiago Bausili, na semana passada, em uma coletiva de imprensa.
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Quebrando as normas, o Tesouro argentino não depositou na semana passada no Banco Central os recursos excedentes provenientes de um leilão de dívida local.
Em vez disso, as autoridades distribuíram os 3,8 trilhões de pesos (US$ 2,5 bilhões) entre os bancos comerciais para conter um aumento repentino das taxas de juros de curto prazo.
“A contínua desaceleração do crescimento e as pressões inflacionárias contidas oferecem margem para que a equipe econômica do governo continue equilibrando os objetivos de desinflação com outras prioridades de política, como crescimento e resiliência externa, como vem fazendo nos últimos meses”, escreveu Jimena Zuniga, economista especializada na Argentina da Bloomberg Economics, em relatório.
Economistas veem a estratégia como uma tentativa de injetar liquidez em uma economia estagnada, na qual os empréstimos secaram e os gastos do consumidor permanecem fracos, já que os salários ficam atrás da inflação.
Os desdobramentos contradizem a afirmação de Bausili de que os argentinos querem mais pesos, e alguns analistas alertam que mais dinheiro poderia alimentar a inflação ou que os argentinos converterão quaisquer pesos extras em dólares antes das eleições de 2027.
“Preocupa-me que essa medida não seja justificada por uma demanda monetária mais forte”, afirmou Juan Manuel Pazos, economista-chefe da corretora local One618.
“Meu instinto me diz que estão flexibilizando a política monetária em um momento em que a sazonalidade no mercado cambial oficial está se tornando menos favorável e estamos nos aproximando do início do ciclo eleitoral.”
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Até mesmo alguns dos mais ferrenhos apoiadores de Milei alertam que ele precisa de uma abordagem mais equilibrada à medida que se aproxima o ciclo eleitoral, além de uma política monetária mais flexível.
O Produto Interno Bruto (PIB) da Argentina provavelmente sofreu contração no segundo trimestre, de acordo com a última pesquisa do Banco Central com analistas de mercado, que indicou uma acentuada revisão para baixo.
A economia perdeu 28 mil empregos no setor privado, e várias pesquisas realizadas em julho mostraram uma queda na taxa de aprovação de Milei.
O economista Ricardo Arriazu há muito tempo apoia o presidente libertário, mas alertou no final de julho que a abertura da Argentina a mais comércio exterior poderia criar “bolsões de desemprego e pobreza”, argumentando que o governo deveria identificar setores e trabalhadores que possam precisar de apoio durante a transição.
Outros líderes empresariais, incluindo Martín Rappallini, presidente da União Industrial Argentina, e Roberto Méndez, CEO da rede de lojas de pneus Neumen, têm defendido incentivos fiscais, crédito subsidiado e até mesmo alguma proteção contra importações para apoiar a indústria e reativar os empréstimos.
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Milei e seus ministros costumam argumentar que os trabalhadores que perderem seus empregos em setores menos competitivos da Argentina, como a indústria manufatureira, migrarão para setores prósperos, como energia, agricultura e mineração.
Arriazu não está convencido de que essa transição seja tão tranquila. Ele vê a Grande Buenos Aires — a região com o maior número de eleitores — como a mais provável prejudicada pelas políticas comerciais de Milei.
“Em experiências semelhantes, as pessoas não se mudam — ou demoram muito tempo para fazê-lo”, disse Arriazu. “Precisamos pensar em como lidar com o problema.”
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