Bloomberg — A entrada de uma onda de dólares na Argentina abriu espaço para o presidente Javier Milei permitir que o peso seja negociado mais livremente, já que as reservas estrangeiras do banco central, antes esgotadas, atingiram o nível mais alto desde 2019.
Apesar da declarada afinidade de Milei com mercados livres, ele manteve um controle rígido sobre a moeda desde que assumiu o cargo, uma vez que a redução da inflação reforçou seu apoio entre os eleitores. Alguns controles de capital ainda estão em vigor, mas outras táticas estão começando a ser reduzidas.
A posição do banco central em futuros de dólar - uma ferramenta que os formuladores de políticas usam para fortalecer o peso - caiu para US$ 2,1 bilhões, cerca de um terço do nível que havia atingido por volta das eleições de meio de mandato de outubro passado e o menor desde junho de 2025, de acordo com dados oficiais publicados na última sexta-feira no site do banco central.
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A queda marca um recuo em relação à presença que as autoridades mantiveram no ano passado para conter a venda do peso, incluindo a venda de dólares, futuros e títulos vinculados ao câmbio.
Além desses movimentos, o Tesouro dos EUA chegou a comprar a moeda argentina em outubro passado para apoiar o partido de Milei antes das eleições cruciais de meio de mandato, que eles venceram.
“Este é o momento de menor intervenção”, disse Juan Manuel Truffa, economista da Outlier. “Há um fluxo muito forte de dólares, e isso não se explica apenas pela principal época de colheita, como costuma acontecer todos os anos. Isso permite que o governo evite estar tão presente quanto normalmente tem estado para manter a taxa de câmbio sob controle.”
O banco central não apenas se afastou das vendas de dólares às quais recorreu antes da votação de meio de mandato em outubro, mas também vem reconstruindo seus cofres de caixa.
As reservas estrangeiras da Argentina subiram para US$ 47,9 bilhões - mais do que o dobro do nível inicial de Milei - em parte devido à campanha do país para aumentar seus estoques neste ano. Outro US$ 1 bilhão também chegou nesta semana como parte do programa da Argentina com o Fundo Monetário Internacional.
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A abordagem cada vez mais flexível também é vista no declínio das vendas de títulos vinculados ao câmbio, um ativo denominado em pesos que o governo usou para atender à demanda dos investidores que buscavam se proteger contra as perdas da moeda e, ao mesmo tempo, absorver o excesso de pesos.
Os formuladores de políticas também veem uma mudança mais profunda em andamento na moeda argentina, notoriamente volátil, que caiu 99% na última década. Antes atrelada aos altos e baixos das colheitas, a economia está recebendo um fluxo mais consistente de dólares durante todo o ano devido ao aumento da produção de petróleo, bem como às províncias e empresas que estão explorando os mercados globais.
“Vemos que essa economia, felizmente, está reduzindo sua dependência da sazonalidade”, disse o presidente do banco central, Santiago Bausili, em entrevista coletiva na semana passada. “Isso porque está reduzindo sua dependência da agricultura e porque estamos vendo crescimento em setores que não são tão cíclicos, como energia e mineração.”
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Embora os mercados locais possam não oscilar tanto em função da produtividade das colheitas, a forte colheita deste ano aumentou o impulso dos fluxos de dólares da Argentina, que devem totalizar US$ 30 bilhões nos próximos seis meses. Esse ganho inesperado deve permitir que o banco central desfaça suas posições em um mercado de câmbio em que os investidores não estão mais procurando fazer hedge, de acordo com Mariano Calviello, chefe de negociação do Banco Galicia.
“O mercado está precificando uma oferta muito forte de dólares nos próximos meses, o que deve permitir que o banco central continue acumulando reservas”, disse Calviello.
O risco, alertam os analistas, é saber se a economia argentina - e a demanda local por pesos - realmente ganhará impulso antes que o ciclo eleitoral do ano que vem provoque novamente o nervosismo do mercado.
“O que ainda não sabemos é se a demanda monetária está realmente se recuperando”, disse Juan Manuel Pazos, economista-chefe da empresa de consultoria One618. Embora ele não espere que a Argentina fique sem dólares no segundo semestre do ano, ele advertiu que haverá menos do que no primeiro semestre. “Se a demanda por moeda não melhorar, mais cedo ou mais tarde a sazonalidade e a demanda por hedges voltarão.”
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