Bloomberg — À medida que a SpaceX se aproxima do que pode ser a maior oferta pública inicial da história, um segmento do mercado de criptomoedas já está precificando a estreia da empresa — e o histórico recente sugere que esses números merecem atenção.
Traders têm recorrido a futuros perpétuos, contratos sem vencimento, para assumir posições sobre o preço esperado de listagem de uma empresa meses antes de um IPO. Esses contratos vinculados à gigante aeroespacial de Elon Musk foram lançados neste mês e registraram volume médio diário de negociação próximo de US$ 18 milhões ao longo de duas semanas.
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Diferentemente de uma ação, os contratos não conferem qualquer direito legal sobre a empresa subjacente e implicam custos contínuos de manutenção da posição. Ainda assim, no mês passado, os mesmos instrumentos anteciparam com notável precisão o IPO da Cerebras Systems.
A Trade.xyz lançou seu contrato a US$ 175, quando a faixa indicativa de preço estava entre US$ 115 e US$ 125. A oferta acabou precificada em US$ 185. Uma hora antes da abertura da Nasdaq, o contrato perpétuo era negociado a US$ 340; as ações da Cerebras estrearam a US$ 350, segundo relatório da Castle Labs.
Um único caso não constitui um histórico confiável. Mas defensores do modelo apontam a Cerebras como evidência de que esses mercados podem agregar sinais reais de demanda antes que uma oferta seja aberta ao público, em vez de apenas gerar ruído especulativo.
O que começou como uma alternativa para investidores de varejo interessados em exposição a startups de inteligência artificial está atraindo atenção significativa. Grandes corretoras de criptomoedas, incluindo Binance, Bitget e OKX, lançaram produtos semelhantes neste ano.
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“Historicamente, o mercado pré-IPO era um clube restrito a investidores qualificados e fundos privados”, disse Lloyd Lee, diretor-presidente do fundo de hedge de criptomoedas Hyperithm. “A infraestrutura cripto está abrindo essa porta para qualquer pessoa com uma carteira digital.”
Medido pelo volume de negociações, o mercado desse tipo de exposição sintética continua pequeno. As negociações do contrato perpétuo da SpaceX são contadas em milhões de dólares, enquanto a empresa pretende captar até US$ 75 bilhões em uma oferta que a avaliaria em US$ 1,8 trilhão, informou a Bloomberg News.
A Trade.xyz lançou seu contrato perpétuo vinculado à SpaceX em 18 de maio. Recentemente, os contratos eram negociados em torno de US$ 200, nível que, segundo estimativas da plataforma, atribui à empresa valor de mercado de cerca de US$ 2,3 trilhões.
A SpaceX protocolou publicamente seu pedido de IPO em 20 de maio, utilizando uma estrutura que prevê a alocação de ações com superdireito de voto para Musk, permitindo que o bilionário mantenha o controle da companhia.
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O interesse por exposição a ações pré-IPO por meio de ativos tokenizados já vinha crescendo em meio à disparada das avaliações de startups de IA como Anthropic e OpenAI. No entanto, a estreia da Cerebras ampliou o interesse pelos contratos da SpaceX.
Parte do apelo desses produtos está associada à ideia de democratizar o acesso.
Investidores de varejo frequentemente têm acesso limitado a grandes IPOs, já que apenas uma pequena parcela das ações costuma ser reservada para pessoas físicas.
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Produtos tokenizados também estão disponíveis em muitos mercados nos quais o acesso direto à ação seria difícil.
“Globalmente, menos de 10% da população tem acesso direto às ações dos EUA, e o acesso ao mercado pré-IPO é muito mais restrito”, disse Lee, da Hyperithm. “Para traders fora das poucas jurisdições com infraestrutura financeira consolidada, o acesso a esses ativos por meio de futuros perpétuos representa um avanço significativo.”
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