Como a geopolítica ajuda a Argentina a ganhar tempo com o FMI

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Bloomberg — A economia “diz” que já passou da hora de o Fundo Monetário Internacional (FMI) cancelar o apoio à Argentina. Já a geopolítica ajuda a explicar por que isso ainda não aconteceu.

Nos últimos cinco anos, o Fundo emprestou US$ 43 bilhões para o país - muito mais dinheiro do que qualquer outro país recebeu - com resultados desanimadores.

Na véspera da votação presidencial, a Argentina tem uma inflação de 124% e sua economia está novamente em profunda recessão. O último programa do FMI, como tantos antecessores, essencialmente entrou em colapso.

Mas o país ainda está recebendo dinheiro do fundo - e a escalada da guerra fria entre os EUA e a China, com a América Latina como um campo de competição-chave, é uma das razões para isso.

‘Argentina é um campo de batalha’

Na relação complicada do Fundo com a Argentina, de acordo com conversas com fontes de ambos os lados, considerações estratégicas às vezes superam as puramente financeiras. E os crescentes laços da Argentina com Pequim provocaram agitação em Washington, onde o Fundo está sediado.

“Aqueles que cada vez mais veem a América Latina através do prisma de uma competição de grandes potências estão muito cientes de que a Argentina é um campo de batalha”, diz Benjamin Gedan, diretor do Programa da América Latina do Wilson Center.

Um bom exemplo ocorreu em junho, quando o ministro da Economia, Sergio Massa, que é um dos três candidatos na eleição de 22 de outubro, usou dinheiro emprestado pela China para pagar parte da dívida da Argentina com o FMI. Isso nunca havia acontecido antes nos oito décadas de história do Fundo.

adfd — Detém quase 30% de todo o crédito concedido pelo Fundo - mais do que todos os países da África Subsaariana juntos(Source: International Monetary F)

O dinheiro saiu de uma linha de swap de US$ 18 bilhões com o banco central chinês. Na próxima semana, enquanto os chefes e membros do FMI se reúnem em Marrocos, o presidente argentino em fim de mandato, Alberto Fernández (que não busca reeleição), estará em Pequim - para pleitear que mais crédito esteja disponível. A Argentina também recebeu um convite para se juntar à China e à Rússia no grupo de emergentes BRICS, visto como um rival das alianças lideradas pelos EUA.

Foi nesse contexto que o FMI concedeu outra parcela de US$ 7,5 bilhões em agosto, mesmo que a Argentina não tivesse cumprido nenhuma das metas econômicas que deveriam ser condições para o pagamento.

Um indicador revelador de que a política de poder pesou na decisão: nas tensas semanas anteriores, o Conselho de Segurança Nacional da Casa Branca esteve ativamente envolvido nas discussões com o FMI para ajudar a chegar a um acordo que permitisse o último desembolso para a Argentina, de acordo com pessoas com conhecimento direto.

Perdendo a paciência

A próxima revisão do FMI não está prevista até depois das eleições, embora o cronograma seja complicado pela possibilidade de um segundo turno em novembro se nenhum candidato obtiver uma vitória clara no primeiro turno. O resultado poderia empurrar a geopolítica para segundo plano.

Isso ocorre porque os dois rivais de Massa - Javier Milei, um outsider libertário que deseja eliminar o peso argentino e adotar o dólar dos EUA como moeda nacional, e Patricia Bullrich, da coalizão pró-negócios - se manifestaram contra a adesão aos BRICS. Milei, que lidera desde sua surpreendente vitória na votação primária de agosto, chegou a dizer que cortaria os laços diplomáticos com a China.

Se um deles vencer, o foco provavelmente se deslocará da geopolítica de volta para as questões financeiras. Durante esta campanha eleitoral volátil, o FMI tem relutado em desencadear um colapso e ser culpado por influenciar o resultado. Sem esse escudo, qualquer novo governo será submetido a um padrão mais rigoroso.

Ambos os candidatos da oposição prometem as reformas pró-mercado que o Fundo tem insistido há décadas. Milei diz que fará um “corte com motosserra” nos gastos públicos, que, juntamente com a impressão de dinheiro pelo banco central, é vista por muitos economistas como a raiz dos problemas da Argentina.

Dentro e fora do Fundo, no entanto, há uma sensação entre os funcionários de que a paciência se esgotou e que o fim do apoio do FMI à Argentina pode se tornar mais do que ameaças.

“Será necessário um reinício após as eleições”, diz Mark Sobel, funcionário do Tesouro responsável pelos laços com o FMI de 2000 a 2015 e depois representante dos EUA no Fundo até 2018. Os EUA estariam dispostos a permitir que a Argentina dê um calote, diz ele.

Um porta-voz do FMI disse em resposta a perguntas que eles estão avaliando as ações recentes do governo e medidas compensatórias que poderiam ajudar a estabilizar a economia. É do interesse do Fundo e de seus membros continuar trabalhando com a Argentina em políticas que promovam a prosperidade e protejam os vulneráveis, disse o porta-voz.

A dívida atual da Argentina com o FMI não é principalmente consequência do Fundo decidir emprestar muito dinheiro ao governo de esquerda de Fernández e Massa. É resquício da linha de crédito de US$ 56 bilhões - ainda a maior da história do FMI - concedida ao então presidente Mauricio Macri em 2018 e 2019.

Novo começo, velha história

Macri, favorável ao mercado, era visto como uma nova esperança, depois que a Argentina foi governada pelo movimento peronista por uma década e meia. Ele era amigo de Donald Trump, que havia feito negócios com seu pai. O Tesouro dos EUA e o próprio FMI queriam ver Macri ter sucesso, segundo pessoas com conhecimento direto. Os investidores também queriam, e despejaram bilhões na Argentina.

Mas a gestão de Macri da economia se revelou desastrosa. Sua agenda de austeridade fiscal parou no Congresso, os mercados começaram a entrar em pânico com a crescente inflação e o aumento do déficit orçamentário, e o esforço de resgate do FMI não conseguiu reverter a situação. Os eleitores o tiraram do cargo em 2019.

Esperanças desmoronadas

Desde então, enquanto a inflação mais que dobrou sob Fernández e o crescimento foi prejudicado pela pandemia e uma seca severa, os programas do FMI para a Argentina basicamente consistiram em rolar a dívida sem implementar muitas reformas.

Antes de receber o pagamento de agosto, Massa concordou em desvalorizar o peso em 18% - o que elevou ainda mais a inflação. Mas, poucos dias após receber o dinheiro, o chefe da economia virou as costas aos compromissos de austeridade e entrou em uma farra de gastos para ganhar votos. Ele aumentou os pagamentos de assistência social e os salários públicos e reduziu os impostos sobre a renda, desencadeando uma rara crítica pública do FMI.

Os argentinos apostam que outra desvalorização não está longe, uma vez que as eleições terminem. Esta semana, eles têm corrido para o mercado paralelo para comprar dólares - levando a taxa de câmbio não oficial do peso para um recorde de 900 por dólar até quinta-feira, uma queda de quase 13% em apenas quatro dias.

Se Massa perder, significará outra guinada política para a Argentina - que na última década passou do populismo para uma postura pró-mercado e depois voltou novamente - e talvez uma ainda mais acentuada se o defensor da dolarização Milei vencer.

Essas mudanças de 180 graus reforçam a sensação de que a sociedade argentina não sabe em qual estrutura política está disposta a se manter. O problema vai mais fundo no passado, incluindo a crise de 2001, quando um programa do FMI colapsado desencadeou uma profunda recessão e agitação social - transformando o Fundo em uma presença tóxica para muitos argentinos.

‘Uma aposta fracassada’

Qualquer programa do FMI após as eleições seria o 23º do país, tirando-o de um empate com o Equador e tornando-o o devedor mais frequente que o Fundo já teve. E dependeria do próximo governo assumir medidas de austeridade rigorosas.

Milei e Bullrich dizem que o farão. O FMI terá pouca influência para fazê-los cumprir suas promessas, após permitir que a administração atual se safasse com políticas frouxas, de acordo com Alejandro Werner, que foi chefe do Departamento do Hemisfério Ocidental no FMI até 2021.

“A Argentina vai dizer: ‘Ei, o programa que vocês aprovaram para Massa em agosto é muito mais fraco do que o meu, então não há nada a negociar”, disse ele.

Estender mais crédito à Argentina poderia piorar o golpe na reputação que o Fundo já sofreu - ao destinar uma grande parte de seu livro de empréstimos a um país de renda média, suscitando ressentimento entre os mais pobres e com pouco a mostrar para tudo isso.

A geopolítica ajudou a manter o crédito fluindo. Mesmo assim, em algum momento o credor - e seu maior cotista, os EUA - podem chamar a hora.

A dolarização poderia mudar o cálculo, mas sob o regime econômico atual “será muito difícil fornecer recursos substanciais à Argentina no futuro”, diz Mark Rosen, o representante dos EUA no conselho do FMI de 2019 a 2021. Como as coisas estão, diz ele, “a Argentina foi uma aposta fracassada”.

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