Depois do Fed, Banco Central Europeu sinaliza nova alta de juros à frente

Bloomberg — O Banco Central Europeu (BCE) elevou as taxas de juros em 0,25 ponto porcentual nesta quinta-feira (15) e a presidente Christine Lagarde descreveu que uma nova alta em julho como “muito provável”.

Menos de um dia depois que o Federal Reserve (Fed) deixou as taxas inalteradas após 10 aumentos consecutivos, o BCE elevou os juros da zona do euro para 3,5% — o nível mais alto em mais de duas décadas e em linha com as expectativas de economistas e traders.

Com as projeções mostrando que a inflação deve “permanecer muito alta por muito tempo”, Lagarde deixou claro que a decisão desta quinta-feira (15) provavelmente não será o último aumento do BCE.

“Ainda temos um longo caminho para percorrer? Sim”, disse ela a repórteres em Frankfurt. “E posso ir além disso: posso dizer que, salvo uma mudança significativa em nossa linha de base, é muito provável que continuemos a aumentar as taxas em julho.”

As observações, que não discutiram nada além do próximo mês, deixam a porta aberta para que o BCE faça uma pausa após julho — como os analistas amplamente antecipam. Mas os operadores do mercado monetário reagiram aumentando suas expectativas de alta de juros, o que implica uma probabilidade de quase 80% de o BCE aumentar as taxas para 4% em outubro — acima dos 50% antes da decisão.

O euro chegou a subir 0,5%, para US$ 1,0881, e os títulos do governo ampliaram as perdas, com os rendimentos alemães de dois anos chegando ao nível mais alto desde março.

As decisões foram sustentadas por novas projeções trimestrais sugerindo que a inflação será moderada mais lentamente do que o previsto anteriormente, para 2,2% em 2025. Isso ainda está acima da meta de 2%, mas abaixo dos níveis atuais de cerca de três vezes a meta. A expansão econômica nas 20 nações da zona do euro é vista um pouco mais fraca após dados recentes revelando uma leve recessão de inverno.

“As perspectivas de crescimento econômico e inflação permanecem altamente incertas”, disse Lagarde.

As autoridades também confirmaram uma interrupção nos reinvestimentos sob seu Programa de Compra de Ativos de € 3,2 trilhões (US$ 3,5 trilhões) a partir do próximo mês — outra medida de aperto que foi sinalizada na reunião de política monetária de maio.

Os bancos centrais das economias avançadas estão se aproximando dos estágios finais de sua investida contra o choque da inflação global. Eles estão ansiosos para garantir, no entanto, que os preços sejam controlados. O Fed adotou um tom hawkish ao fazer uma pausa na quarta-feira (14). A Austrália e o Canadá retomaram inesperadamente os aumentos das taxas.

Apoiando a ideia de que o aumento de quinta pode ser o penúltimo do BCE, as últimas leituras de inflação mostraram que os indicadores principal e do núcleo ficaram abaixo das estimativas dos analistas, enquanto as expectativas entre os consumidores também recuaram significativamente.

No entanto, os ganhos de preços subjacentes que excluem itens como alimentos e energia ainda podem aumentar durante o verão no hemisfério norte. Lagarde disse que não há “nenhuma evidência clara” de que a medida, que se tornou o foco principal das autoridades, atingiu o pico.

Preocupados com o fato de que o aumento dos salários esteja exercendo uma pressão de alta mais duradoura sobre os preços, alguns de seus colegas enfatizaram a necessidade de mais aperto. O presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, disse que a chamada taxa terminal pode não ser alcançada no verão, implicando um pico de 4% ou mais, apesar dos recentes problemas econômicos da Alemanha.

Seu colega francês, François Villeroy de Galhau, tem sido mais cauteloso, dizendo que os passos restantes do BCE serão “relativamente marginais”.

Uma grande incerteza é como a economia está lidando com o maior aperto na história do BCE — 400 pontos-base até o momento. Embora as condições de crédito dos bancos tenham claramente endurecido, é menos óbvio como isso está afetando empresas e famílias.

O mercado de títulos já mostra sinais de desconforto. O rendimento dos títulos alemães de 10 anos é cerca de 60 pontos-base menor do que os títulos de dois anos, uma anomalia que sugere que alguns investidores veem as taxas sendo eventualmente cortadas para amenizar o golpe do conflito econômico.

A turbulência renovada no setor financeiro também continua sendo um risco. No final de junho, os credores devolverão € 477 bilhões em empréstimos de longo prazo que o BCE concedeu durante a pandemia para ajudar a manter o fluxo de crédito. Embora a liquidez geral ainda seja abundante, os analistas alertaram que os bancos individuais podem enfrentar pressão à medida que o financiamento de baixo custo vence.

- Com a colaboração de William Horobin, James Regan, Bryce Baschuk, Jan Bratanic, Barbara Sladkowska, Harumi Ichikura, Steven Arons, Andrew Langley, Christoph Rauwald, Carolynn Look, Alexander Pearson, Alexey Anishchuk, Laura Malsch e Constantine Courcoulas.

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