Bloomberg — O real foi derrubado nesta quinta-feira, dia em que a moeda começou com forte valorização após uma decisão de política monetária considerada agressiva pelo Banco Central, por conta de preocupações crescentes sobre a situação fiscal do país.
A moeda brasileira chegou a subir perto de 1,1%, liderando os ganhos entre os pares de mercados emergentes após o banco central entregar o maior aumento nas taxas de juros em quase duas décadas e prometer trazer de volta uma política monetária restritiva para levar as expectativas para a meta de inflação. Mas isso durou pouco e, nas negociações da tarde, o real caiu até 0,8%.
O Banco Central elevou na quarta-feira a taxa Selic em 1 ponto percentual, para 5,25%, conforme previsão da grande maioria dos analistas consultados pela Bloomberg. A autoridade monetária informou prever um outro aumento da mesma magnitude no próximo mês, com a taxa básica acabando por ultrapassar um nível neutro que os economistas estimam entre 6% e 7% ao ano.
Com isso, o real se fortaleceu para cerca de R$ 5,11 por dólar na manhã de quinta-feira, com os traders precificando aumentos mais agressivos nas taxas, antes de voltar a ficar em torno de R$ 5,21. O movimento veio em meio a uma recuperação parcial do dólar de forma mais ampla à tarde nos EUA, mas o real, no entanto, teve um desempenho inferior à maioria de seus principais pares emergentes, ficando apenas atrás do peso filipino.
Risco fiscal
Além do Banco Central, os investidores estão de olho nas perspectivas de gastos do governo e se isso pode significar um fardo maior para a dívida. A discussão sobre o programa Bolsa Família está em curso no momento, com o presidente Jair Bolsonaro confirmando planos de aumentar os pagamentos aos necessitados para a faixa entre R$ 300 e R$ 400. Isso se compara ao nível atual de R$ 192, um movimento que colocaria uma pressão extra no orçamento do próximo ano.
Sacha Tihanyi, chefe de estratégia para mercados emergentes da TD Securities em Toronto, também apontou os fatores técnicos como um suporte potencial para o par dólar-real, que ele disse ter encontrado para suporte em torno de sua média móvel de 50 dias.
Os formuladores de política do Banco Central, por sua vez, disseram que as crescentes pressões sobre os preços no momento de reabertura do setor de serviços no pós-pandemia podem resultar em uma deterioração ainda maior das expectativas de inflação. “Um ajuste monetário mais rápido é o mais adequado para garantir a ancoragem das expectativas de inflação”, escreveram em nota que acompanhou a decisão.
O Banco Central, liderado por seu presidente Roberto Campos Neto, está entre os mais agressivos do mundo, elevando as taxas em 325 pontos base desde março. Mas as pressões sobre os preços estão aumentando à medida que as autoridades locais revertem as últimas restrições de vírus em vigor, forçando a autoridade monetária a fazer um esforço ainda mais forte para atingir a meta de inflação do próximo ano.
O que os economistas da Bloomberg dizem
“O banco central do Brasil acelerou o ritmo de aumento das taxas, prometeu outro aumento de um ponto em setembro e sinalizou taxas de juros acima do neutro no final do ciclo. A mensagem hawkish provavelmente levará os mercados a precificarem um aumento ainda mais acentuado nas taxas do que o atualmente embutido na curva de juros. Isso adiciona um viés de alta significativo à nossa projeção de final de ano para a Selic de 6,5% - agora em revisão”, avalia Adriana Dupita, economista da América Latina.
A inflação anual atingiu 8,59% em meados de julho, ante metas de 3,75% para este ano e de 3,5% para o próximo. Analistas consultados pelo banco veem os preços acima da meta até 2022, embora esperem que os custos de capital aumentem para 7% em dezembro.
Em seu comunicado, a autoridade monetária afirmou que os aumentos do custo de vida têm sido persistentes. Serviços e bens industriais mais caros alimentaram o núcleo da inflação, e o clima adverso pode pressionar ainda mais os preços de alimentos e eletricidade, escreveram.
“O banco central se mostrou preocupado com a inflação do setor de serviços”, disse João Leal, economista da Rio Bravo Investimentos. “Eles afirmaram que há pressão inflacionária persistente que pode piorar as expectativas para 2022. Como resultado, eles provavelmente irão elevar a Selic para 7,5% a 8% até o final do ano. "
Recuperação ‘Robusta’
A disseminação da cepa delta coronavírus acrescentou risco à recuperação econômica global, escreveram membros do conselho do banco, acrescentando que as perspectivas para os mercados emergentes permanecem benignas, dado o estímulo monetário e fiscal.
Em particular, os indicadores econômicos recentes do Brasil têm evoluído de forma adequada, disseram eles. Como resultado, o banco central está atrás das previsões de crescimento que preveem “uma recuperação econômica robusta durante o segundo semestre”.
Embora o vírus ainda esteja matando quase 1.000 pessoas por dia no Brasil, esse número é menor que o pico de mais de 4.200. As taxas de ocupação hospitalar despencaram, com unidades de terapia intensiva em todo o país com cerca de 60% a 65% cheias, ante mais de 95% no início deste ano.
Nos últimos meses, o Banco Central tem sido criticado por ficar para trás na curva com o aumento da inflação na maior economia da América Latina. A decisão de quarta-feira ajudará a aumentar sua credibilidade, de acordo com David Beker, chefe do Brasil do Bank of America Securities Inc.
“Ficar acima de neutro ajudará a ancorar as expectativas de inflação para 2022”, disse Beker. “Foi uma declaração hawkish, mas também esperada. Eles fizeram o que o mercado esperava que fizessem. "
-- Com Rafael Mendes, Marisa Castellani e Robert Jameson.
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