O que está por trás da queda de 10% nas ações da Apple

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Bloomberg — Uma série de notícias negativas para a Apple (AAPL) está lançando dúvidas sobre o argumento de que a empresa mais valiosa do mundo é imune aos riscos relacionados à turbulência econômica.

As vendas mornas na China de seus novos modelos de iPhone alimentaram preocupações sobre a capacidade da Apple de justificar seu valuation elevado e evitar uma sequência de quatro trimestres consecutivos de queda de receita, o que seria o pior desempenho desde 2001.

Tudo isso enquanto a empresa enfrenta tensões políticas com a China e superaquecimento de dispositivos, ao passo que a KeyBanc se tornou a última firma a rebaixar a ação neste mês.

A falta de crescimento da Apple e o alto custo de suas ações estão criando uma desconexão difícil de ignorar, de acordo com James Abate, diretor de investimentos da Centre Asset Management.

“A Apple apresenta um dos crescimentos mais fracos entre as gigantes do mercado, mas as ações não foram desvalorizadas para os múltiplos que alcançou em períodos anteriores em que não estava crescendo”, disse em uma entrevista. Abate acredita que os investidores devem se proteger contra o risco de valoração da Apple por meio de opções de venda, devido à sua importância “sistêmica” para o mercado de ações.

As ações caíram mais de 10% desde o final de julho, em comparação com uma queda de 5,4% no Índice Nasdaq 100 durante o mesmo período. A queda apagou mais de US$ 340 bilhões em valor de mercado, embora a Apple ainda seja o maior componente do Índice S&P 500, representando mais de 7,1% do peso do índice.

Essa influência nos mercados torna difícil para os investidores de ações evitá-la, mas outras gigantes do mercado podem oferecer perspectivas de crescimento mais atrativas e negociar a múltiplos mais razoáveis.

“Você pode apresentar um caso fundamental convincente para a Amazon como uma história de expansão de margem, para a Microsoft e a Nvidia como parte da febre de IA, ou para a Alphabet e o Meta resistindo a uma desaceleração na publicidade ao consumidor, mas a Apple não demonstrou crescimento de receita por algum tempo”, disse Abate. “Não é como a Cisco em 1999, prestes a cair de um penhasco, mas se tivermos um verdadeiro deslocamento nos mercados, o peso provavelmente recairia sobre ações como a Apple.”

A empresa divulgará seus resultados do quarto trimestre no início de novembro, e os analistas esperam uma queda de 1% na receita em relação ao mesmo período do ano anterior. A receita do setor de tecnologia do S&P 500 como um todo deve subir 1,5% neste trimestre, de acordo com a Bloomberg Intelligence.

Nesse cenário, a Apple negocia a 26,5 vezes os lucros estimados, acima do múltiplo do Índice Nasdaq 100 e de sua média de longo prazo. Além disso, a empresa negocia com um prêmio em termos de vendas futuras, enquanto seu rendimento de fluxo de caixa livre está abaixo de 3,7%, em comparação com uma média de cerca de 6,4% nos últimos 10 anos.

Embora se espere que o crescimento da receita da Apple retorne a território positivo em seu ano fiscal de 2024, o ritmo está bem abaixo dos níveis dos últimos anos, e novas categorias de produtos como seu headset Vision Pro não devem se tornar drivers significativos tão cedo.

Isso já fez com que alguns investidores se afastassem. A KeyBanc Capital Markets recentemente rebaixou sua visão sobre a ação para o equivalente a uma classificação de manter, citando preocupações com a valoração e o potencial de crescimento.

Após várias rebaixos este ano, a classificação consensual das ações - um proxy para a relação entre comprar, manter e vender - caiu 9% em relação ao pico de dezembro. Menos de dois terços dos analistas rastreados pela Bloomberg recomendam a compra, de longe a menor proporção entre as gigantes do mercado.

“Sempre existem desafios, mas este parece ser um momento mais complicado, especialmente com o múltiplo estando no topo da faixa histórica”, disse Michael Kirkbride, gestor de portfólio da Evercore Wealth Management. “Estamos muito cautelosos ao adicionar posições aqui, mas adoraríamos comprar a um preço mais baixo.”

Apesar disso, Kirkbride afirmou que a Apple merece o benefício da dúvida, dada a capacidade da empresa de navegar em tempos desafiadores no passado.

“A Apple continua sendo uma das principais marcas globalmente, tem experiência incomparável em cadeia de suprimentos e seu fluxo de caixa livre significa que o retorno de capital é historicamente diferente do que se obtém em outras empresas. Vale a pena continuar investindo nisso.”

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