Bloomberg — A presidente da regional de Cleveland do Federal Reserve (Fed), Loretta Mester, disse que o banco central dos Estados Unidos deveria considerar maneiras de comunicar melhor ao público como as condições econômicas afetarão futuras decisões sobre a política monetária.
Em discurso em Tóquio nesta terça-feira (28), Mester recomendou duas mudanças importantes: acrescentar palavras à ata do Fed — para descrever como as autoridades avaliam os desenvolvimentos econômicos e os possíveis riscos para as perspectivas — e mais detalhes no resumo trimestral das previsões econômicas dos formuladores de política monetária.
“Os aprimoramentos nas comunicações tornariam a política monetária mais eficaz em tempos normais e também melhorariam a eficácia das ferramentas de política não convencionais, como a orientação futura, em tempos extraordinários”, disse ela em discurso em uma conferência organizada pelo Banco do Japão (BoJ, na sigla em inglês).
A chefe do Fed de Cleveland, que vota no comitê de definição de política monetária do Fed este ano, disse que espera que as autoridades considerem as comunicações como parte da revisão quinquenal de sua estrutura de políticas, que deve começar no final de 2024. Ela não falou sobre as perspectivas para a economia ou para as taxas de juros.
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Mester disse que as declarações cada vez mais curtas, embora muitas vezes vistas como positivas, também podem ser problemáticas, pois cada palavra adquire um significado maior. Elas também podem tornar mais difícil para o público perceber a ligação entre os desenvolvimentos econômicos e as decisões.
Ela disse que seria melhor que os formuladores “assumissem o controle da narrativa” e usassem mais palavras para descrever como os acontecimentos econômicos afetaram a perspectiva e os possíveis riscos para essa perspectiva.
Dar mais ênfase aos riscos “daria aos participantes do mercado e ao público uma noção melhor da natureza contingente e dependente de dados da formulação de política monetária e aumentaria a credibilidade do banco central, pois uma mudança na política seria vista menos como uma quebra de promessa”, disse ela.
Mester também disse que a análise de cenários — ou a descrição de como diferentes cenários levariam a diferentes ações de política — também deveria ser uma parte padrão das comunicações do Fed.
"Isso pode ser particularmente útil em períodos como o atual, quando os elementos estruturais subjacentes da economia podem ter mudado", disse ela.
O Fed também deve considerar a publicação de uma matriz anônima que conecte as previsões das autoridades para as taxas de juros — geralmente chamadas de “gráfico de pontos” — com suas projeções de crescimento, desemprego e inflação em seu Resumo das Projeções Econômicas (SEP, na sigla em inglês), disse Mester.
"Atualmente, as variáveis no SEP não estão vinculadas entre os participantes, e as trajetórias medianas fornecidas não representam necessariamente uma previsão coerente", disse ela.
Ligar os pontos daria ao público uma noção melhor de como cada autoridade individual ajustaria a política com base nas mudanças das condições econômicas, disse Mester, reiterando um argumento que ela apresentou em 2018.
O presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, também apresentou um argumento semelhante em um evento no Instituto Hoover da Universidade de Stanford no início deste mês.
Mester deixará seu cargo de presidente do Fed de Cleveland em junho, quando termina seu mandato.
Balanço patrimonial
Falando no mesmo painel, a diretora do Fed, Michelle Bowman, concentrou seus comentários no balanço patrimonial do Fed, cuja redução “tem ocorrido de forma relativamente tranquila”, disse ela.
As autoridades do Fed diminuirão o ritmo de redução do balanço patrimonial a partir do próximo mês e disseram que pretendem parar quando o nível das reservas bancárias estiver um pouco acima do nível que consideram amplo.
"Na minha opinião, ainda não chegamos a esse ponto", disse Bowman, acrescentando que ela teria apoiado a espera para diminuir o ritmo da retirada de ativos ou a implementação de uma desaceleração mais gradual.
“É importante continuar a reduzir o tamanho do balanço patrimonial para atingir reservas amplas o mais rápido possível e enquanto a economia ainda estiver forte”, disse ela. “Isso permitirá que o Federal Reserve use seu balanço patrimonial de forma mais eficaz e confiável para responder a futuros choques econômicos e financeiros.”
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