Bloomberg — Uma queda acentuada na imigração tem mantido a taxa de desemprego sob controle, mesmo com a desaceleração da economia dos Estados Unidos.
Dados do governo divulgados nesta sexta-feira (6) mostraram que o tamanho da força de trabalho diminuiu em maio, em parte devido ao maior declínio consecutivo no número de trabalhadores nascidos no exterior na força de trabalho desde 2020.
O movimento ajudou a manter a taxa de desemprego inalterada em 4,2%, mesmo com o aumento do número de pessoas desempregadas.
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À medida que o presidente Donald Trump intensifica a deportação e restringe a imigração legal, a perspectiva é de uma força de trabalho menor, o que, por sua vez, pode limitar o aumento medido do desemprego.
Para as autoridades do Federal Reserve, uma taxa de desemprego estável poderia manter o foco diretamente na inflação, especialmente com a iminência do impacto das tarifas sobre os preços ao consumidor.
“Isso tem um efeito sobre como o Fed vê o mercado de trabalho, se está muito aquecido ou muito frio”, disse Derek Tang, economista da LH Meyer/Monetary Policy Analytics, em Washington. “A questão é: como eles sabem que o mercado de trabalho ainda está bem? Qual é o equilíbrio neste momento?”
O congelamento da imigração marca o fim de uma tendência que aumentou a oferta de mão de obra e impulsionou a atividade econômica nos anos após a pandemia.
A desaceleração começou depois que o governo Biden limitou os pedidos de asilo na fronteira entre os Estados Unidos e o México no meio do ano passado. Mas ela continuou este ano, já que as travessias de fronteira praticamente pararam desde a posse de Trump.
A grande questão entre economistas e formuladores de políticas do governo é a seguinte: até que ponto o crescimento do emprego pode desacelerar antes que a taxa de desemprego comece a subir?
O número que eles tentam estimar é a chamada taxa de equilíbrio, ou a quantidade de empregos que precisam ser adicionados mensalmente para que o desemprego permaneça inalterado.
Os economistas suspeitam que a taxa de equilíbrio aumentou após a pandemia, pois cerca de 5,8 milhões de imigrantes - tanto sem documentos quanto legais - entraram para a força de trabalho dos Estados Unidos durante o mandato de Biden.
Atualmente, estima-se que existam 32,7 milhões de imigrantes na força de trabalho, representando quase um em cada cinco trabalhadores.
Ritmo mais acelerado
Agora, muitos analistas dizem que a taxa de equilíbrio diminuiu, em parte porque a imigração líquida está desacelerando em um ritmo muito mais rápido do que eles haviam estimado antes do retorno de Trump à Casa Branca.
Os economistas do Morgan Stanley esperam que a taxa de equilíbrio para o crescimento mensal de empregos caia para 90.000 até o final deste ano, devido às deportações e à desaceleração da imigração, em comparação com cerca de 170.000 atualmente e 210.000 no ano passado.
A LH Meyer/Monetary Policy Analytics estima que ela poderá se aproximar de zero, ou até mesmo negativa, se as deportações aumentarem.
“De certa forma, é uma inversão do que tivemos após a covid”, disse Michael Gapen, economista-chefe do Morgan Stanley nos EUA. Ele acrescentou que o aumento da imigração ofereceu atributos positivos do lado da oferta, incluindo maior crescimento e menor inflação.
“Nesse caso, estamos preocupados com a reversão dessa situação, em que o crescimento do emprego diminui, mas o mercado de trabalho permanece apertado”, disse Gapen. “Isso poderia manter os salários relativamente elevados.”
Os empregadores adicionaram 139.000 empregos às folhas de pagamento em maio, enquanto os ganhos nos dois meses anteriores foram revisados para baixo em 95.000 no total, de acordo com dados do Bureau of Labor Statistics divulgados na sexta-feira.
A taxa de desemprego tem se mantido inalterada desde março. Mas o número de pessoas na força de trabalho teve a maior queda desde 2023.
Os formuladores de políticas econômicas observam atentamente. O presidente do Fed, Jerome Powell, disse em abril que os fluxos de imigração e a demanda por trabalhadores “caíram em conjunto, e é por isso que a taxa de desemprego tem se mantido bastante estável há cerca de um ano”.
As projeções econômicas atualizadas do Fed, que devem ser apresentadas em sua próxima reunião de política monetária em 17 e 18 de junho, podem refletir a ideia de que os diretores do banco central americano também esperam que a taxa de desemprego suba apenas modestamente, mesmo com o enfraquecimento das condições econômicas.
Mas a mudança drástica na política de imigração está tornando mais desafiadora a previsão da direção do mercado de trabalho, disse James Egelhof, economista-chefe do BNP Paribas nos EUA.
“Essa provavelmente é uma das coisas que estão na lista de incertezas de Powell - áreas em que ele gostaria de ter mais informações”, disse Egelhof.
As tarifas de Trump afetaram as perspectivas, aumentando as expectativas de preços mais altos e crescimento mais lento. Essa combinação colocaria em conflito os mandatos do Fed de estabilidade de preços e emprego máximo.
Se o banco central reduzisse as taxas de juros para apoiar um mercado de trabalho mais enfraquecido, isso poderia alimentar os temores sobre a inflação.
Porém, se a taxa de desemprego não estiver aumentando, isso poderia dar às autoridades a margem de manobra para manter os olhos na inflação por enquanto.
Entretanto, isso também pode significar que eles precisarão observar um declínio mais significativo no crescimento do emprego antes de intervir para apoiar os trabalhadores. E essa espera pode ser dolorosa para os desempregados, disse Tang.
“Veremos que qualquer desaceleração será mais profunda do que o necessário”, disse ele. “Mas o Fed sente que não tem escolha porque, se agir antes, corre o risco de perder a credibilidade da inflação.”
-- Com a colaboração de Maria Eloisa Capurro.
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