:quality(75)/cloudfront-us-east-1.images.arcpublishing.com/bloomberglinea/4XALZHXCVZCSFMDZYQLTPW5ANQ.jpg "O Brasil é visto por muitos como a única grande nação em desenvolvimento com uma fórmula econômica que pode suportar a pressão financeira.")
Bloomberg — À medida que a volatilidade atinge até as economias mais fortes dos mercados emergentes, um país está se transformando em um refúgio de calma e escolha dos investidores para esconder a onda de aperto do Federal Reserve: o Brasil.
Ações, títulos e moedas de países em desenvolvimento estão testemunhando seu pior colapso em décadas, mas ninguém saberia disso olhando apenas para os ativos do país latino-americano. Os traders estão obtendo retornos de dois dígitos de sua moeda, fazendo as apostas de títulos mais otimistas em 13 anos, poupando sua dívida em moeda local de uma liquidação de alto rendimento e chamando suas ações de “o negócio mais quente da cidade”.
O desempenho superior está proporcionando o alívio necessário para investidores de mercados emergentes que foram prejudicados: China, onde o crescimento está caindo; Índia, onde os altos preços do petróleo estão prejudicando a moeda; África, onde as crises da dívida estão se formando; e a Europa Oriental, que foi abalada pela queda do euro.
O Brasil é visto por muitos como a única grande nação em desenvolvimento com uma fórmula econômica - taxas de juros de referência de dois dígitos aliadas a uma gigante indústria exportadora de commodities - que pode suportar a pressão financeira criada pelo aumento das taxas de juros globais. E ainda há a eleição presidencial do próximo fim de semana. Cresce agora o otimismo de que, independentemente de quem vença, o próximo governo adotará políticas favoráveis ao mercado.
“O Brasil é realmente um porto seguro que não se esperaria no período que antecedeu as eleições”, disse Viktor Szabo, diretor de investimentos da abrdn em Londres. “Este é um ano bastante difícil para os mercados emergentes em geral, com inflação, guerra na Ucrânia e aperto do banco central. Mas o Brasil se destaca e é uma história sólida de investimentos tanto no mercado financeiro quanto na economia real.”
No centro desta história está a busca obstinada do Brasil pelo aperto monetário para conter a inflação. Enquanto muitos bancos centrais de mercados emergentes aumentaram proativamente as taxas de juros para se preparar para o aperto do Fed, poucos foram tão agressivos quanto o Banco Central do Brasil. Sua taxa de referência é agora quase sete vezes o que era há 19 meses.
A jogada funcionou. O Brasil se tornou o primeiro país em desenvolvimento a anunciar um pico de inflação, vendo o crescimento dos preços ao consumidor diminuir por três meses consecutivos - com alguma ajuda adicional de cortes de impostos sobre combustíveis e outros produtos. A taxa de política real do país subiu para 6,58%. Isso está mudando o debate sobre as taxas de juros de aumentos para um possível corte no próximo ano.
Essa é uma posição invejada por outros mercados emergentes. A inflação média no grupo está em alta de uma década, com crescimento de preços de dois dígitos e rendimentos reais negativos atingindo a maioria dos países.
A referência para títulos em moeda local de mercados emergentes está caminhando para as piores perdas anuais desde pelo menos 2009, a dos títulos em dólar para o maior declínio desde 1994. As ações estão testemunhando a queda mais acentuada desde a crise financeira de 2008.
Em contraste, o Brasil está entregando aos investidores os melhores retornos de títulos em moeda local este mês e também é o único país de alto rendimento a registrar um ganho.
Em títulos em dólar, o prêmio de risco soberano sobre títulos do Tesouro caiu 100 pontos-base desde julho, levando-o ao nível mais baixo desde a crise financeira em relação a outros mercados emergentes. As ações brasileiras estão gerando o quinto melhor retorno em dólares do mundo.
Os retornos sobre o real estão subindo este mês pela maior taxa desde maio, levando os retornos acumulados no ano para 16%. Dado que outros mercados emergentes produziram perdas de 6%, os traders que mudaram para o Brasil estão 22 pontos percentuais melhores em 2022.
“Não há realmente nenhum outro lugar no mundo em que vemos isso”, disse Ayman Ahmed, gerente de recursos da Thornburg Investment Management, referindo-se ao aperto monetário do Brasil que levou a essa situação. “Eles estão tão à frente da curva, o país se tornou o queridinho dos investidores.”
As eleições presidenciais do Brasil são indiscutivelmente o evento político mais assistido nos mercados emergentes no momento. A batalha entre o presidente Jair Bolsonaro e o ex-líder de esquerda Luiz Inácio Lula da Silva mostrou-se mais próxima do que o esperado e entrou em segundo turno em 30 de outubro. Enquanto Lula ainda é o favorito nas pesquisas, Bolsonaro tem crescido nos números.
Os investidores acreditam que tanto Bolsonaro ou Lula vão incentivar a busca por políticas mais responsáveis fiscalmente. Ambos os resultados são vistos como positivos para o risco logo após as eleições, embora as compulsões políticas para aumentar os gastos sociais possam retornar no médio prazo.
O único cenário que poderia arruinar a festa dos mercados é um resultado contestado, disse Robert Hoodless, chefe de câmbio e análise macro para Europa e Américas da InTouch Capital Markets. “Enquanto não chegarmos a um resultado tão ruim, o Brasil parece destinado a continuar sendo um item obrigatório para a maioria dos players de mercados emergentes.”
Investidores estrangeiros reduziram suas apostas baixistas no real brasileiro em cerca de US$ 5 bilhões após o primeiro turno das eleições, segundo dados da B3 compilados pela Bloomberg News.
O espectro de um resultado desagradável - não apenas nas eleições, mas na disciplina fiscal e na estabilidade política de longo prazo - sempre paira no ar quando os gestores de recursos falam sobre o Brasil. Aí está o problema. Muitas coisas podem dar errado rapidamente nesta nação emergente volátil e isso está impedindo os investidores de se tornarem otimistas além do horizonte de alguns meses.
“Independentemente de uma vitória de Lula ou Bolsonaro, a política fiscal provavelmente se tornará expansionista”, Brendan McKenna, estrategista do Wells Fargo em Nova York.
“O Brasil já tem espaço fiscal limitado; então, se as finanças públicas se deteriorarem ainda mais nos próximos anos e as limitações de gastos forem ignoradas, os ativos brasileiros podem reverter o curso.”
Mas, por enquanto, a prioridade imediata dos investidores é sobreviver à redução da liquidez e ao caminho implacável do Fed em direção a taxas mais altas. A maioria prevê pelo menos seis meses de volatilidade e precisa de um refúgio para estacionar e preservar seu capital. O Brasil responde a essa necessidade.
“O país está em muito boa forma”, disse Daniel Tenengauzer, estrategista-chefe de mercado do Bank of New York Mellon Corp.
--Com assistência de Maria Elena Vizcaino, Aline Oyamada e Davison Santana
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