Bloomberg — As taxas das NTN-Bs, títulos do Tesouro Nacional atrelados à inflação, afundaram com a liderança de Flávio Bolsonaro no primeiro turno da eleição.
O movimento levou alguns vencimentos de volta a juros reais abaixo de 7%, nível mais baixo desde novembro de 2024, e gestores ainda veem espaço para mais alívio.
A queda marca uma virada para um mercado que vinha pressionado há meses pelas preocupações com a trajetória da dívida pública e pela concorrência das debêntures incentivadas.
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O Tesouro passou semanas com dificuldades para vender os papéis e as taxas chegaram a bater 8,8% em junho. Agora, os investidores apostam que uma mudança de governo abrirá espaço para um ajuste fiscal e consequente queda da Selic, embora o candidato da oposição ainda não tenha detalhado seu plano econômico.
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“Os títulos atrelados ao IPCA tiveram um desempenho estelar após o resultado das eleições”, disse Thierry Larose, gestor da Vontobel Asset Management em Zurique. “Os atuais juros reais ainda parecem atrativos dado o prospecto de uma política fiscal mais ortodoxa e reformas institucionais significativas.”
As taxas para a NTN-B com vencimento em maio de 2029, por exemplo, cederam mais de 50 pontos-base, para o nível de 6,90%, na terça-feira. Já os juros reais das NTN-B para maio de 2031 cederam 70 pontos.
A guinada nesse mercado já provoca reposicionamento de carteiras. Pablo Salgado, gestor da família Optimus da Itaú Asset, disse que o fundo está iniciando uma posição, ainda pequena, aplicada — que ganha com a baixa — nos vencimentos de 2027 a 2029.
O motivo é a expectativa de adoção de uma política econômica que traga “muito espaço para acelerar o ritmo de cortes” da Selic pelo Banco Central. “A queda na implícita foi tão grande que começamos a ficar animados com aplicar o juro real”, afirmou Salgado, em relação à taxa de inflação calculada a partir dos títulos públicos.
As taxas dos papéis atrelados à inflação ainda podem registrar quedas adicionais, sobretudo nos vencimentos mais longos, na avaliação de Raghav Adlakha, estrategista quantitativo de renda fixa para mercados emergentes do Bank of America Merrill Lynch.
“Como o Brasil há muito embute um prêmio de risco fiscal elevado — com juros reais entre os mais altos dos mercados emergentes —, ainda há espaço para uma compressão adicional das taxas”, disse Adlakha.
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