Ganhos de US$ 4 trilhões: como as ações de tecnologia voltaram a impulsionar o S&P 500

Bloomberg — As ações das grandes empresas de tecnologia voltaram a impulsionar o índice S&P 500 para novas altas, dando aos investidores a confiança de que a mais recente recuperação do mercado acionário tem espaço para continuar, mesmo com os riscos da guerra com o Irã.

Desde que o S&P 500 atingiu a mínima de 2026 em 30 de março, o setor de tecnologia passou do pior grupo do índice de referência para o melhor.

Um índice que acompanha as Sete Magníficas, como são chamadas as ações de gigantes da tecnologia, subiu 20% nesse período, revertendo uma queda de 17% em relação ao pico de outubro.

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As ações da Microsoft são as mais emblemáticas da reviravolta, com alta de 19% depois de terem caído 34% desde o pico de 28 de outubro até a baixa de 27 de março.

“O que aprendemos nos últimos seis meses é que o S&P 500 não pode realmente subir sem o setor de tecnologia”, disse Ohsung Kwon, estrategista-chefe de ações da Wells Fargo.

Mais da metade do recente avanço do S&P 500 vem de apenas sete empresas - Nvidia (NVDA), Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Broadcom (AVGO), Alphabet (dona do Google)(GOOG), Meta (do Facebook e Instagram) (META) e Apple (AAPL).

Juntas, elas adicionaram cerca de US$ 4 trilhões em valor de mercado em questão de semanas, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

“Foi uma reviravolta incrivelmente rápida”, disse Paul Wick, diretor de investimentos da Seligman Investments, que tem cerca de US$ 30 bilhões em ativos. “Até certo ponto, essa é uma operação de recuperação, é uma operação de posicionamento.”

De fato, é difícil atribuir o movimento aos fundamentos, uma vez que nada mudou para as empresas nesse curto período. A perspectiva geopolítica continua arriscada, com a tensão no Oriente Médio ainda fervilha e ameaça o crescimento global.

O petróleo continua elevado, apesar das quedas recentes, mantendo a inflação estável. Ainda assim, o S&P 500 e o índice Nasdaq 100, de alta tecnologia, bateram recordes na semana passada e continuaram subindo.

“Estávamos meio que presos em 7.000 pontos porque as ações de tecnologia não estavam subindo, especialmente os hiperescaladores”, disse Kwon, referindo-se às grandes empresas de tecnologia que estão fornecendo a infraestrutura de computação para a inteligência artificial. “Se elas continuarem a ter um desempenho superior a partir de agora, isso será, na verdade, um resultado líquido positivo para o S&P 500.”

A recuperação ocorre após um raro período de fraqueza para o grupo, que liderou o S&P 500 durante a maior parte dos três anos de alta do mercado devido à euforia da IA e ao forte crescimento dos lucros.

No final do ano passado, Wall Street começou a se preocupar com o rápido aumento dos gastos de capital para apoiar a tecnologia, fazendo com que muitos profissionais do mercado questionassem quando os maiores retornos desses investimentos se materializariam.

Esses temores ainda estão presentes. Há apenas duas semanas, os fundos hedge se desfizeram das ações de tecnologia dos EUA no ritmo mais rápido em mais de cinco anos, de acordo com dados compilados pela unidade de corretagem principal do Goldman Sachs Group.

Quase todos os subsetores de tecnologia registraram saídas líquidas, lideradas por software, que respondeu por cerca de 60% do total das vendas líquidas e foi quase que totalmente impulsionado por vendas a descoberto.

Entretanto, a venda fez com que as avaliações de tecnologia se tornassem muito mais atraentes do que eram há alguns meses. Excluindo o múltiplo estratosférico da Tesla (TSLA), as Sete Magníficas estão cotadas a cerca de 24 vezes os lucros projetados, abaixo dos 29 vezes no final de outubro e não muito mais do que a avaliação atual do S&P 500, de cerca de 21 vezes.

Enquanto isso, espera-se que o crescimento dos lucros das big techs permaneça forte, e o potencial de retorno dos investimentos em IA está melhorando, de acordo com Kwon, que espera que o S&P 500 atinja 7.300 até o verão no hemisfério norte, um aumento de 2,4% em relação ao fechamento de sexta-feira (17).

“Os hiperescaladores são, na verdade, vistos como o negócio mais atrasado porque tiveram um desempenho inferior”, disse ele. “Muitas pessoas perderam essa alta e estão pensando no que perseguir e estão vendo as hiperescaladoras como a opção mais atraente.”

Wall Street prevê que os próximos relatórios de lucros justificarão o entusiasmo. Espera-se que as Sete Magníficas apresentem um crescimento de lucros de 19% este ano, em comparação com 17% para o restante do S&P 500, de acordo com dados compilados pela Bloomberg Intelligence.

A projeção é que essa diferença aumente em 2027, com o grupo apresentando um crescimento de lucros de 22%, enquanto o restante do S&P 500 se expande em 15%.

“Embora essa narrativa tenha surgido em torno de ROIs, capex deprimindo o fluxo de caixa, muitos desses temores estão desaparecendo”, disse Garrett Melson, estrategista de portfólio da Natixis Investment Managers Solutions. “Se observar os negócios atuais dessas empresas, elas continuam extremamente lucrativas e geram muito dinheiro. Isso realmente confirma o papel delas como a parte defensiva do mercado.”

É claro que ainda há muita inquietação com a enorme quantidade de dinheiro que está sendo investida em IA. Os quatro maiores gastadores - Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta - devem investir mais de US$ 618 bilhões combinados em 2026, contra US$ 376 bilhões em 2025, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

O risco dessa recompensa está pesando sobre ações como a da Microsoft. Embora esteja saindo de sua melhor semana desde abril de 2015, ainda está 22% abaixo de seu recorde de outubro.

Os motivos vão desde as preocupações com o crescimento dos negócios de computação em nuvem da Microsoft, passando por gastos pesados, até os riscos que suas franquias de software, como o Excel, enfrentam com a Anthropic e outras startups de IA.

Como resultado, as ações estão cotadas a 23 vezes os lucros estimados, abaixo das 33 vezes em 28 de outubro e abaixo de sua média de 10 anos de 27 vezes.

Entretanto, os investidores podem não estar entendendo o que os desenvolvimentos da Anthropic significam para a Microsoft e outras grandes empresas de tecnologia. Embora representem um risco, eles também oferecem validação de seus gastos de capital, de acordo com Wick, da Seligman.

“Tivemos essa profunda reserva coletiva sobre o fato de os hiperescaladores gastarem muito dinheiro em data centers de IA e se haverá um bom retorno sobre o capital investido”, disse.

Os desenvolvimentos positivos na Anthropic, o fato de que tivemos cortes de pessoal em empresas como a Block e a alegação de que as eficiências da IA estão permitindo que elas simplifiquem sua organização, acho que parte disso está fazendo com que os investidores pensem: “Puxa, talvez a IA vá ter esse retorno substancial”.

Mesmo sem maiores lucros imediatos com os investimentos em IA, as posições dominantes dos gigantes da tecnologia no mercado e as avaliações mais baratas estão tornando-os atraentes, de acordo com Melson, da Natixis.

“A configuração é bastante positiva”, disse. “Essas empresas serão extremamente lucrativas nos próximos 12 meses, e isso não incorpora qualquer impulso que possam receber da IA.”

-- Com a colaboração de Natalia Kniazhevich.

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