Capas de revista podem indicar que o rali dos mercados atingiu o pico?

Bloomberg — Com o índice S&P 500 subindo quase 7% nos primeiros meses de 2024 após ter aumentado 24% em 2023, você pensaria que a imprensa financeira estaria recomendando cautela sobre até onde as ações podem ir. Mas isso não está ocorrendo, uma vez que até mesmo publicações financeiras céticas estão incentivando os investidores a comprarem o rali.

A capa da revista Barron’s deste fim de semana dizendo “Aposte no touro” (”Bet on the bull”) foi amplamente comentada no X, a plataforma de mídia social anteriormente conhecida como Twitter, enquanto os investidores debatiam se isso era um sinal de que o rali chegou ao pico. No início deste mês, a revista The Economist apresentou um touro em sua capa, questionando “Até onde os mercados podem ir?” (“How high can markets go?”)

O que isso significa? O fato de a imprensa falar sobre um mercado em alta sugere que os ganhos foram longe demais — ou que acabaram de começar? A resposta dos especialistas é: é complicado.

“Eu sempre fico muito nervoso quando as pessoas querem usar o mesmo indicador contrário,” disse Peter Atwater, da Financial Insyghts e professor adjunto na William & Mary e na Universidade de Delaware, por telefone.

“Gosto dos indicadores sobre os quais ninguém diz nada. Quanto mais as pessoas falam sobre essas capas de revistas, menos úteis elas são como indicadores para determinar o momento certo para comprar ou vender.”

O indicador contrário da capa de revista criado pelo analista Paul Macrae Montgomery historicamente tem sido considerado um sinal de que uma tendência de investimento está chegando ao fim. A ideia é que os editores de revistas geralmente demoram a perceber a tendência, então o tratamento da capa é um sinal de que já aconteceu.

Um dos exemplos mais famosos foi a capa da Businessweek “A Morte das Ações” (“The Death of Equities”) em 1979, que apareceu no final da década perdida do mercado de ações dos anos 1970, logo antes do início do bull market dos anos 1980.

E há a capa pessimista da Time “Segurando-se com todas as forças” (“Holding on for Dear Life”) que foi publicada em 9 de março de 2009, no mesmo dia em que o S&P 500 atingiu a mínima da crise financeira global de 2008 e começou a subir novamente.

O indicador é mais útil quando são publicações de notícias mainstream como a Time que estão destacando a tendência, de acordo com Ed Yardeni, da Yardeni Research.

“Os indicadores contrários funcionam melhor quando apenas algumas pessoas estão cientes deles,” disse Yardeni em uma entrevista. “A próxima coisa que veremos no X é as pessoas falando sobre entrar em um táxi e todos os motoristas querem falar sobre Nvidia (NVDA) e o mercado de ações. Ainda não estamos lá.”

Dito isso, ainda vale a pena observar o que a imprensa financeira está fazendo. Em 2016, os analistas do Citigroup (C), Greg Marks e Brent Donnelly, estudaram quase 50 capas da revista The Economist ao longo do último quarto de século que abordavam um tema de investimento de forma positiva ou negativa.

Eles descobriram que, um ano após a publicação, capas com um viés visual forte eram indicadores contrários em 68% das vezes.

“Quando um tópico financeiro supera outros assuntos não financeiros em uma revista como a Time ou The Economist, isso mostra que a tendência financeira pode estar se aproximando do esgotamento, chamando a atenção de pessoas não financeiras,” disse Doug Ramsey, diretor de investimentos da Leuthold Group, com sede em Minneapolis.

Para alguns, a maior preocupação é quando o investidor cético individual se junta à multidão. Ryan Detrick, estrategista-chefe de mercado da Carson Group Holdings — outro analista amplamente seguido — diz que o crescente sentimento otimista prepara as ações para um respiro em breve, depois que o S&P 500 subiu em 16 das últimas 19 semanas — algo que não acontecia desde 1964.

“O que nos preocupa é que alguns dos pessimistas mais vocais estão se juntando à multidão e se tornando otimistas,” disse Detrick por telefone. “Isso significa que o nível está alto e qualquer decepção pode resultar em uma pausa bem merecida no rali no curto prazo.”

Por exemplo, Nouriel Roubini, que ganhou o apelido de “Dr. Catástrofe” por suas visões pessimistas prolongadas da economia global, recentemente expressou otimismo de que o crescimento econômico dos Estados Unidos permanecerá forte este ano.

E como acontece com a maioria das regras, sempre há uma exceção. Detrick observou que, em maio de 2013, quando as ações estavam prestes a atingir novas máximas após a crise financeira, a revista Barron’s publicou uma reportagem de capa intitulada “Este Touro Tem Espaço Para Correr” (“This Bull Has Room to Run”) que acertou a previsão.

A diferença desta vez? Quem sabe, talvez seja a aparência do touro.

“Diferentemente de algumas capas passadas, o rosto do touro estava realmente escondido na capa da Barron’s esta semana,” brincou Yardeni. “Mostrar apenas os chifres pode não ser o suficiente para ser um indicador contrário.”

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