Bloomberg Línea — A dívida mundial voltou a bater um recorde no primeiro semestre de 2026, com os governos e as empresas não financeiras sendo os principais responsáveis por grande parte desse aumento, enquanto o aumento dos custos de financiamento exerce pressão sobre as contas públicas.
A dívida global aumentou em mais de US$ 10 bilhões nos primeiros seis meses do ano e ultrapassou os US$ 365 bilhões, de acordo com o Global Debt Monitor do Instituto de Finanças Internacionais (IIF).
O aumento foi menor do que os US$ 21 trilhões registrados no mesmo período de 2025. O IIF atribuiu a moderação observada neste ano ao aumento das taxas de juros, aos maiores custos do serviço da dívida, ao encarecimento da energia e ao impacto do conflito com o Irã.
A relação entre a dívida e o PIB está em torno de 310%, cerca de 25 pontos percentuais abaixo do pico registrado no início de 2021. No entanto, o IIF alerta que essa redução se deve principalmente ao efeito da inflação sobre o crescimento nominal.
Para o IIF, o resultado é uma “imagem enganosamente benigna que esconde um aumento muito mais acentuado dos custos do serviço da dívida”, à medida que as obrigações são refinanciadas a taxas mais altas.
O custo da dívida ganha importância
Os governos e as empresas não financeiras foram responsáveis pela maior parte do aumento ao longo do semestre. A dívida pública mundial atingiu US$ 110,5 trilhões no segundo trimestre, contra US$ 102,9 trilhões no mesmo período do ano anterior.
As empresas não financeiras acumularam US$ 105,1 trilhões, ante US$ 99,1 trilhões. As famílias atingiram US$ 65,7 trilhões e o setor financeiro, US$ 84,3 trilhões, de acordo com os dados setoriais do IIF. A dívida dos mercados desenvolvidos totalizou US$ 255 trilhões, contra US$ 247,9 trilhões no segundo trimestre de 2025. Os governos dessas economias concentraram US$ 73,8 trilhões.
O custo do financiamento dessas obrigações também aumentou. As taxas médias de endividamento dos governos do G7 estão em seu nível mais alto desde meados de 2008, e os gastos anuais com juros são quase 85% maiores.
As economias avançadas pagaram, no último ano, mais de US$ 3,5 trilhões apenas em juros sobre títulos públicos negociados internacionalmente. Esse valor supera os montantes que, segundo as estimativas coletadas pelo IIF, o mundo destina à inteligência artificial, com US$ 2,6 trilhões; à defesa, com US$ 3,1 trilhões; e à energia, com US$ 3,4 trilhões.
Parte da pressão decorre de déficits que persistem mesmo com mercados de trabalho relativamente saudáveis. Para o IIF, “os grandes déficits se consolidaram ao longo do ciclo econômico, o que indica uma mudança estrutural no comportamento fiscal”.
Ao mesmo tempo, os governos recorrem cada vez mais ao financiamento de curto prazo, que é mais barato. Essa estratégia pode reduzir inicialmente o custo, mas também aumenta a exposição às taxas quando chega a hora do refinanciamento.
O IIF afirma que as medidas para conter os custos de longo prazo “podem proporcionar um alívio temporário, mas não conseguem resolver os fatores estruturais do aumento da dívida”.
Quais são os países mais endividados da América Latina?
As diferenças também são significativas na América Latina e no Caribe. O Brasil lidera a pesquisa do IIF em termos de dívida pública como porcentagem do PIB no segundo trimestre de 2026, seguido por El Salvador e Trinidad e Tobago.
A lista da dívida pública em relação ao PIB no 2º trimestre de 2026 é a seguinte:
- Brasil: 97,3%
- El Salvador: 85,8%
- Trinidad e Tobago: 83,7%
- Argentina: 70,6%
- Granada: 70,3%
- Jamaica: 67,7%
- Colômbia: 61,5%
- Costa Rica: 60,8%
- República Dominicana: 58,6%
- Equador: 53,8%
- México: 48,4%
- Chile: 47,4%
- Honduras: 42,5%
- Peru: 29,7%
O nível da dívida, no entanto, mostra apenas uma parte da comparação. O Brasil também registrou o maior aumento em relação ao ano anterior entre os países analisados, com um incremento de 7,8 pontos percentuais em relação ao segundo trimestre de 2025.
- Brasil: +7,8 pontos percentuais
- Chile: +6,8 p.p.
- Jamaica: +3,0 p.p.
- México: +2,6 p.p.
- Honduras: +1,2 p.p.
- Costa Rica: +1,1 p.p.
- Trinidad e Tobago: +1,1 p.p.
- República Dominicana: -0,3 p.p.
- Equador: -0,6 p.p.
- Peru: -1,5 p.p.
- Argentina: -2,8 pontos percentuais
- Colômbia: -2,9 p.p.
- Granada: -3,0 p.p.
- El Salvador: -3,2 p.p.
Os mercados emergentes foram responsáveis pela maior parte do aumento global no primeiro semestre. Sua dívida cresceu US$ 6,5 trilhões e ultrapassou US$ 110 trilhões, tendo a China como principal impulsionadora.
Os governos emergentes acumulavam US$ 36,7 trilhões no final do segundo trimestre, contra US$ 31,7 trilhões um ano antes. As empresas não financeiras atingiram US$ 42,8 trilhões, ante US$ 38,5 trilhões.
Sem a China, a dívida das economias emergentes e em desenvolvimento aumentou cerca de US$ 1,7 trilhão no primeiro semestre, atingindo um recorde de US$ 38 trilhões. Governos e empresas não financeiras foram responsáveis pela maior parte desse aumento.
As condições externas de financiamento continuam favoráveis para essas economias. A emissão de eurobônus soberanos de países emergentes avança a um ritmo recorde em 2026, liderada pelo México, Arábia Saudita, Polônia e Turquia.
Um dólar mais fraco e as atividades relacionadas ao carry trade também deram suporte aos ativos em moeda local, enquanto os spreads dos CDS soberanos se normalizaram nos mercados emergentes.
O IIF considera que os países emergentes “devem consertar o telhado enquanto o sol brilha”, adotando melhores práticas de relacionamento com investidores e maior interação com credores para aproveitar as atuais condições de acesso ao capital.
Uma pressão que vai além das taxas
O aumento da dívida não depende apenas do ciclo das taxas de juros. Saúde, energia, inteligência artificial, tecnologia e defesa estão alterando a alocação de capital e exigirão maiores gastos por parte dos governos e das empresas.
O IIF estima que esses setores concentrarão cerca de US$ 25 trilhões em gastos em 2026, um valor equivalente a cerca de um quinto da produção mundial.
Uma parcela cada vez maior desses gastos será financiada por meio dos mercados, o que aponta para uma maior necessidade de emissões. Além disso, boa parte desses investimentos seria pouco sensível às taxas, pois decorre de fatores estruturais e não de condições cíclicas.
A saúde e a defesa, em particular, irão acrescentar obrigações diretamente aos balanços públicos. Os gastos públicos com saúde já representam uma parcela significativa do total, e sua participação continua aumentando.
O IIF identifica os Estados Unidos como um país especialmente vulnerável aos problemas de acessibilidade. Embora o governo federal cubra uma proporção relativamente baixa dos gastos com saúde em comparação com outros países, sua participação tem aumentado e pode continuar aumentando.
As aposentadorias representam outra fonte de pressão. Segundo o IIF, “o envelhecimento da população está elevando de forma sustentada os custos das aposentadorias, gerando passivos contingentes consideráveis para os governos”.
O documento alerta ainda que a reforma previdenciária continua sendo um tema politicamente delicado, o que dificulta que os formuladores de políticas reconheçam e enfrentem a dimensão do problema.
Essas pressões coincidem com maiores necessidades de financiamento e custos mais elevados da dívida. Para o IIF, a dívida tornou-se tanto um desafio político quanto uma questão de estabilidade macrofinanceira.
