Bloomberg Línea — Um aumento persistente nos preços do petróleo afetaria mais fortemente as economias que são importadoras líquidas de combustíveis, onde a geração de energia elétrica e a logística ainda dependem em grande parte do petróleo e seus derivados.
A América Latina começou 2026 com uma redução nas tarifas de energia elétrica, mas a escalada do conflito no Irã ameaça encarecer a energia e reverter essa tendência.
Em termos gerais, “o alto preço do petróleo provocou um aumento nos combustíveis, uma vez que o conflito entre o Irã e os Estados Unidos se prolongou e está entrando em seu terceiro mês, afetando o tráfego pelo Estreito de Ormuz”, disse o analista financeiro Gregorio Gandini à Bloomberg Línea.
⟶ Assine as newsletters da Bloomberg Líneae receba as notícias do dia em primeira mão no e-mail.
Ele explicou que esse impacto vem sendo atenuado graças ao uso dos estoques e reservas estratégicas dos países, mas que, eventualmente, será sentido e afetará os países da região.
O impacto dependerá da matriz energética desses países e do fato de serem ou não produtores de petróleo.
“Em países que não produzem petróleo e que não refinam toda a gasolina que consomem, seria de se esperar que fosse maior” o impacto inflacionário nos custos da energia, explicou Gandini.
O economista do Instituto Internacional de Finanças (IIF), Jonathan Fortun, afirmou que os mais vulneráveis seriam os importadores líquidos de combustíveis e as economias cujos setores elétrico ou logístico dependem mais do petróleo. “Isso inclui o Chile, o Peru, em certa medida o Uruguai, vários países da América Central e boa parte do Caribe”.
Leia também: Goldman eleva projeção da Selic para 13,25% em 2026 diante do choque do petróleo
Na opinião dele, a Bolívia “também deveria estar na discussão, embora por um canal diferente. O país já enfrenta uma carga tributária elevada, escassez de divisas, subsídios aos combustíveis e um grande diferencial cambial”.
Nesse contexto, ele explica que um choque externo no mercado de petróleo não apenas pressiona os preços, mas também dificulta o financiamento das importações, aumenta o custo quase fiscal de manter os subsídios e pode alimentar expectativas de inflação se o mercado perceber que o esquema está se tornando cada vez mais difícil de sustentar.
E “a Colômbia merece atenção devido ao atraso nos preços internos dos combustíveis e ao custo fiscal de mantê-los contidos. Se o choque persistir, o reajuste poderá ocorrer gradualmente nos combustíveis, no transporte ou nas contas públicas”.
Leia também: Estoques de petróleo no limite acendem alerta, apesar do preço do barril, diz Goldman
No México e no Brasil, o impacto pode ser mais facilmente contido devido à dimensão de seus mercados, à presença de importantes empresas estatais e à capacidade de moderar os preços internos.
“Mas esses países não estão isolados. Com o petróleo cada vez mais caro, também haveria pressão sobre os combustíveis, a eletricidade, o transporte e os custos de produção”.
Mudança no equilíbrio de riscos
Fortun acredita que o conflito no Irã altera o equilíbrio de riscos daqui para frente. “Não esperaria um aumento uniforme e imediato da inflação energética em toda a América Latina, mas sim uma tendência de alta mais clara e maior volatilidade”.
“Os índices PMI globais já vêm indicando um aumento da pressão sobre os custos, com as empresas relatando aumentos nos preços de insumos, energia, transporte e logística”, segundo a Fortun. “Isso é importante porque o impacto não se limita apenas ao preço do petróleo. Quando os preços do petróleo sobem, também aumentam os custos das cadeias de produção, dos frete, da eletricidade e das margens de lucro das empresas”.
Na América Latina, a transmissão será muito desigual.
Alguns países ainda contam com subsídios, fundos de estabilização ou atrasos na atualização das tarifas de combustíveis e eletricidade.
Segundo Fortun, “isso pode amenizar o impacto inicial no IPC, mas não elimina o custo. Em muitos casos, apenas o transfere para as contas públicas, as empresas estatais ou reajustes tarifários no futuro”.
“Também é preciso levar em conta o setor elétrico. Em vários países da região, uma parte significativa da geração de energia ainda depende de hidrocarbonetos; por isso, um choque prolongado nos preços do petróleo, do gás ou dos combustíveis líquidos pode acabar afetando as tarifas, o transporte, a logística, os custos de produção e os alimentos”, observou ele.
Leia também: Para o Morgan Stanley, petróleo não deve voltar aos níveis pré-guerra no curto prazo
Nesse sentido, ele afirmou que é de se esperar um repasse para a inflação geral, embora isso dependa do regime de preços internos, da taxa de câmbio e da margem de manobra que os governos e os bancos centrais tenham para absorver o impacto.
A Organização Latino-Americana e Caribenha de Energia (OLACDE) afirma que a região começou o ano com uma variação negativa de -0,11% nos preços da energia.
A OLACDE informou que essa tendência se deve principalmente ao fortalecimento da geração de energia renovável — especialmente hidrelétrica e solar — e a ajustes estratégicos nos subsídios à energia elétrica em 11 dos 20 países analisados.
De acordo com o relatório, a infraestrutura energética regional não só avança rumo à descarbonização, como também atua como um amortecedor essencial diante da volatilidade dos preços externos, estabilizando os custos marginais de operação.
“Essa queda, que contrasta com o aumento da inflação geral (0,35%), marca uma tendência de alívio nos custos de energia para os consumidores da região, antes das recentes pressões nos mercados internacionais”, afirma o relatório da OLACDE.
Enquanto os preços da energia caíram, setores como alimentação, saúde e educação impulsionaram a inflação geral para cima.
No início do ano, 55% dos países da região registraram uma queda líquida nos preços da energia.
“Devido aos conflitos no Golfo Pérsico, a crise energética causou uma grande interrupção no abastecimento, com repercussões no fornecimento de energia, especialmente de petróleo, o que afetou os preços internos nos países da América Latina de diversas maneiras, mas, em geral, levando a um aumento”, afirmou Andrés Rebolledo, secretário executivo da OLACDE, à Bloomberg Línea .
“E esse impacto foi atenuado e amortecido; e dependeu de políticas fiscais, de subsídios e de isenções fiscais”.
Apesar do alívio temporário nas tarifas de energia elétrica no início de 2026, o efeito da guerra no Irã e seus impactos inflacionários podem alterar a trajetória das tarifas.
Estudos realizados pela OLACDE indicam que um aumento permanente de US$ 10 no barril de petróleo significará um aumento na inflação média da região de cerca de 0,2 pontos. Em alguns casos , “já estamos observando e sentindo o impacto do IPC, da inflação, nos últimos meses em nossa região”, afirmou Andrés Rebolledo.
O Citi alertou para os riscos de estagflação na América Latina devido à guerra no Oriente Médio, que afeta as perspectivas de crescimento e a inflação mundial.
“Já começamos a sentir os efeitos da estagflação que o Irã nos traz: menos crescimento e mais inflação”, afirmou Ernesto Revilla, economista-chefe do Citi para a América Latina, em uma recente apresentação virtual de projeções.
Revilla afirmou que alguns analistas consideram que este poderia ser “o maior abalo no mercado de petróleo desde a década de 1970”, dada a importância dessa região para a produção e o papel do Estreito de Ormuz no transporte de petróleo.
Projeções de inflação
O FMI destaca que, embora o impacto na atividade econômica varie significativamente de país para país, o efeito sobre a inflação será mais uniforme.
“A inflação será mais alta para todos. A região enfrentará custos muito mais elevados de combustível, transporte, alimentos e outros insumos”, afirma o documento.
De acordo com as projeções do órgão, entre os países analisados na região, a inflação será mais elevada em 2026 na Argentina (25%), na Bolívia (26,1%) e na Venezuela (220%).
Na Colômbia, a previsão é de que a inflação chegue a 6,3% este ano; no Uruguai, a 4,5%; no Brasil, a 4,3%; no Chile, a 3,6%; no Paraguai, a 3,5%; no Equador, a 3%; e no Peru, a 2,5%, segundo o FMI.
Na América Central, a inflação deve atingir 4,8% em Honduras, 3,9% na Guatemala, 2,5% em El Salvador e 1% na Costa Rica. No Caribe, na República Dominicana, a inflação deve atingir 4,5%.
Estima-se que, na América Latina e no Caribe, a inflação chegue a 6,6% em 2026 e a 4,2% em 2027.
O relatório destacou que o aumento da inflação causará dificuldades às famílias que têm menos condições de arcar com o aumento do custo desses bens essenciais.
Nesse sentido, o FMI afirma que esse conflito representa um desafio renovado e altamente imprevisível, num momento em que a região estava se esforçando para se recuperar das consequências da Covid-19.
Como resultado, “os riscos de deterioração aumentaram para a região do Hemisfério Ocidental, especialmente porque é difícil ter uma visão clara sobre se o atual cessar-fogo será mantido”.
