Bloomberg — Algumas apostas no mercado de títulos sinalizam que a taxa de inflação cairá perto da meta de 2% do Federal Reserve (Fed) no próximo ano. Mas um número crescente de gestores de ativos de Wall Street diz que isso é um sonho.
A gestora de fundos VanEck vê a inflação entre 3% e 5% por muitos anos, mesmo que os Estados Unidos entrem em recessão. A Invesco diz que o mercado está excessivamente otimista de que uma desaceleração econômica colocará um freio nas pressões de preços. O Citigroup (C) diz que é quase impossível que a inflação desacelere enquanto os ganhos salariais permanecem altos.
Os gestores de ativos estão ansiosos para evitar uma repetição de 2022, quando as principais mentes de Wall Street foram surpreendidas tanto pelo forte aumento da inflação quanto pelo aumento de juros por parte do Fed. Mais investores agora se juntam a empresas como BlackRock (BLK), Bank of America (BAC) e DoubleLine Group para alertar que a inflação permanecerá alta por mais tempo.
“Vai ter altos e baixos”, disse David Schassler, chefe de soluções de investimento quantitativo da VanEck, acrescentando que uma recessão no final deste ano pode reduzir temporariamente a inflação.
“O que acontece quando a economia se recupera? Acreditamos que a inflação se recuperará como no passado”, disse Schassler. Os preços mais altos da energia vão empurrar a inflação de volta, acrescentou.
Desde 1960, levou 12 anos em média para a inflação desacelerar para 2% ou menos, uma vez que o índice de preços ao consumidor dos EUA ultrapassou 5%, de acordo com dados compilados pela VanEck.
Embora a meta do Fed se concentre no índice de preços para despesas de consumo pessoal (PCE, na sigla inglês), ambos os números são observados de perto pelo banco central e pelos investidores.
A inflação com base no CPI (Índice de Preços ao Consumidor) tem sido historicamente cerca de 0,3 pontos percentuais mais alta do que o PCE, com uma diferença ainda maior durante a pandemia.
A faixa de Schassler para inflação refere-se a ambas as medidas.
Reduzir a inflação para 3% até meados de 2024 será viável se uma recessão começar no segundo semestre deste ano, disse Anna Wong, economista-chefe da Bloomberg Economics nos Estados Unidos, citando o CPI e o PCE.
Mas, mesmo se o indicador se manter nesse patamar, não será fácil chegar a 2%, porque há um limite para o quanto os preços de bens, serviços e moradias podem continuar caindo, disse ela.
Para se preparar para anos de inflação persistente, Schassler, da VanEck, sugere abandonar o tradicional portfólio 60/40. Ele prefere alocar 50% em ações, 35% em títulos e 15% em ativos reais, com foco em ouro e outras commodities.
Jason Bloom, da Invesco, também espera que a inflação — referente a ambas as medidas — permaneça alta por causa dos gastos elevados em infraestrutura nos EUA. A energia provavelmente ficará mais cara à medida que os EUA adotarem alternativas aos combustíveis fósseis, disse o chefe de estratégia de produtos alternativos e de renda fixa da empresa.
Os títulos do Tesouro de curta duração que atualmente oferecem rendimentos mais altos atenderão bem aos investidores enquanto a inflação persistir, disse Bloom.
Stuart Kaiser, chefe de estratégia de negociação de ações dos EUA do Citi, diz que os investidores permanecerão na defensiva por mais tempo por meio de uma combinação de ações de tecnologia de grande capitalização, industriais e de saúde, bem como uma forte alocação em dinheiro, já que a inflação persiste.
“Não vimos muitas evidências de que a inflação chegará onde o Fed deseja, o que obviamente significa que eles precisariam mudar suas previsões e potencialmente aumentar ainda mais”, disse Kaiser, apontando para o aumento nos ganhos médios por hora em abril que ele acha que o mercado não precificou.
Os mercados de ações serão capazes de prosperar mesmo se a inflação permanecer elevada, desde que não suba mais acentuadamente, disse ele. Os economistas da empresa esperam que o núcleo do PCE se estabeleça em um nível mais alto do que a previsão do Fed, acrescentou.
Ainda assim, há alguns investidores que acham que a inflação pode eventualmente desacelerar para a meta do Fed. Liz Young, chefe de estratégia de investimentos da SoFi, diz que uma recessão pode levar a inflação para 2% ou menos, pelo menos por algum tempo. Mas o caminho para chegar lá pode ser brutal, disse ela.
“Há uma probabilidade maior de que algo mais quebre do que de que a inflação simplesmente caia e nós sobrevivamos ilesos”, disse Young.
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