Bloomberg Línea — O J.P.Morgan reduziu o preço-alvo da PagSeguro (PAGS) para dezembro de 2027 a US$ 10 por ação, ante os US$ 12 estipulados anteriormente para dezembro de 2026. O papel, negociado na NYSE, fechou cotado a US$ 10,12 na última sexta-feira (11).
O banco manteve a recomendação neutra para o papel da companhia, que batiza sua marca de conta digital e maquininhas de cartão de PagBank, mesmo após revisar as projeções de lucro para os próximos dois anos na sequência da divulgação dos resultados do segundo trimestre de 2026.
A revisão reflete um cenário de concorrência mais acirrada entre as adquirentes brasileiras, o que pressiona as taxas cobradas por transação, segundo o relatório assinado pelo J.P.Morgan em 11 de setembro.
O banco também passou a projetar uma Selic mais alta a partir do próximo ano, em torno de 14%, ante os 12,5% considerados antes. A mudança reduz o ganho esperado com despesas financeiras, item que vinha favorecendo o resultado da companhia.
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Para 2026, o J.P.Morgan cortou em 2% a estimativa de lucro líquido recorrente, para R$ 2,23 bilhões, alta de 6% sobre 2025. Para 2027, o corte foi de 8%, a R$ 2,28 bilhões, crescimento de apenas 2%, ano a ano.
O lucro por ação ajustado esperado para 2026 subiu, no entanto, de R$ 7,54 para R$ 8,11, avanço de 7,6%, puxado pela recompra de ações que reduziu o número de papéis em circulação.
Nas projeções trimestrais, o banco espera receita líquida de R$ 5,10 bilhões no terceiro trimestre de 2026 e R$ 5,28 bilhões no quarto, ante R$ 5,00 bilhões e R$ 5,08 bilhões nos dois primeiros trimestres do ano, já realizados.
Para o ano cheio, a receita líquida projetada é de R$ 20,47 bilhões, patamar próximo aos R$ 20,41 bilhões registrados em 2025, segundo o relatório do J.P.Morgan.
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Nesta segunda-feira (14), por volta das 15h44 no horário de Nova York, com o pregão ainda em curso, a ação operava a US$ 10,01, alta de 3,20% em 12 meses e de 3,52% no acumulado do ano.
Mudança no board
A revisão do banco ocorre poucas semanas depois de uma mudança na cúpula de PagSeguro. Luiz Frias, fundador da companhia, deixou a presidência do conselho de administração em 21 de agosto, após nove anos no cargo, mas segue como controlador indireto da empresa.
O conselho elevou Maria Judith de Brito à presidência do colegiado e reconduziu Eduardo Alcaro à vice-presidência, em um movimento que a companhia descreveu como reforço de governança sem alteração no bloco de controle.
O J.P.Morgan descreve PagSeguro como a provedora mais conhecida de maquininhas POS (point of sale, ou ponto de venda) de baixo custo do Brasil, posição que permitiu à empresa ganhar mercado rapidamente nos primeiros anos de operação.
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O banco também vê risco de execução na venda cruzada de crédito aos lojistas, uma das principais frentes de crescimento da companhia daqui para frente, embora considere que a ação não está com preço exigente.
O preço-alvo de US$ 10 vem de um modelo de renda residual em dois estágios, que calcula o retorno excedente da empresa (a diferença entre o retorno sobre patrimônio esperado e o custo de capital, multiplicada pelo patrimônio líquido médio) ao longo de 10 anos, entre 2027 e 2036, mais um período terminal a partir de 2037.
Esse fluxo é trazido a valor presente pelo custo de capital próprio estimado da companhia.
Entre os riscos para a recomendação, o banco cita uma Selic mais alta do que a projetada, o que elevaria os custos de captação, e a desaceleração do volume total de pagamentos processado, batizado de TPV (total payment volume), por menor apetite de crédito dos bancos e pela concorrência do Pix, sistema instantâneo de pagamentos.
O J.P.Morgan também menciona o acirramento da disputa entre adquirentes e um possível desalinhamento entre acionistas minoritários e o bloco de controle como fatores que podem pressionar o papel.
O aumento da concorrência mencionado pelo banco já aparece na prática. O BTG Pactual (BPAC11), maior banco de investimentos da América Latina, iniciou na última sexta-feira (11) a operação comercial do BTG Pay, plataforma de pagamentos voltada a empresas que reúne maquininha, link de cobrança e cartão para transações entre negócios.
A novidade nasce conectada à conta, ao crédito e à gestão financeira do banco, um modelo que amplia a disputa por lojistas com adquirentes como PagSeguro.
Procurada pela reportagem, a companhia não respondeu de imediato ao pedido de comentário sobre o relatório nem sobre o motivo da saída do chairman do conselho.
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