Caso Evergrande derruba ações com pouquíssima ligação com a China

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Bloomberg — Uma incorporadora chinesa implode e, em pouco tempo, as ações das empresas americanas de mídia social e comércio estão caindo. A reação em cadeia pode dizer mais sobre o extremo risco global do que sobre o contágio econômico.

Embora não exija investigação excessiva para entender por que commodities e bancos estão tremendo por conta da Evergrande, a ligação entre as angústias do credor e uma ação como Twitter ou EBay são mais difíceis de ver.

“Você tem uma cesta cheia de coisas com que se preocupar - coloque este título na mistura e isso joga tudo de lado. Portanto, haverá uma redução do risco irracional que não se conecta logicamente“, disse Art Hogan, estrategista-chefe da National Securities, sobre a crise de Evergrande. “Faz sentido vender ações de tecnologia? Não, mas em um cenário sem risco, tudo tende a estar à venda - até criptomoedas.”

Embora possa não haver uma conexão óbvia entre algumas ações de tecnologia dos Estados Unidos e a China, isso não significa que a liquidação não faça sentido. Avaliações altíssimas têm sido alimento do mercado de urso por meses, e os falcões do Federal Reserve estão circulando. Evergrande pode parecer um raciocínio frágil, mas a derrota desta segunda-feira (20) é semelhante em tamanho a meia dúzia de outras quedas do mercado em 2021 que não exigiram nenhuma notícia para começar.

Na verdade, os investidores aproveitaram a oportunidade para vender em um mercado que foi precificado com perfeição. O índice Russell 2000 de empresas menores, normalmente considerado mais voltado para os EUA e com menos exposição internacional do que o S&P 500, liderou quedas, caindo 3,6% na sessão de hoje. Um índice de bancos regionais, recheado com empresas como Bank of Hawaii e PacWest Bancorp, chegou a perder 3,9%.

O iShares MSCI Emerging Markets ex China ETF, índice de mercados emergentes que exclui a China, caiu mais de 2%, enquanto o Twitter, que não é diretamente acessível no país, chegou a perder mais de 4%. Empresas que atuam apenas nos EUA, como a rede de supermercados Kroger, também caíram.

Em outras palavras, muitos ativos estão sendo envolvidos na venda e “não sei se isso é totalmente apropriado”, disse Hogan.

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Ainda assim, a palavra “contágio” está sendo espalhada devido ao tamanho de Evergrande. A incorporadora imobiliária chinesa tem passivos no valor de cerca de US$ 300 bilhões, mais do que qualquer outra incorporadora imobiliária no mundo, informou a Bloomberg, e é responsável por cerca de 16% das notas em circulação no mercado de títulos em dólar de alto rendimento da China. Embora as preocupações sobre a capacidade da empresa de pagar o serviço de sua dívida tenham se infiltrado por semanas, essas preocupações ganharam maior foco nesta semana, com cerca de US$ 83,5 milhões de juros sobre um título em dólar de cinco anos com vencimento na quinta-feira (23) para a empresa.

Mas os investidores também estão enfrentando muitas outras preocupações: previsões de lucros enfraquecidos, uma mudança lenta na política do Federal Reserve, incertezas em Washington e muito mais.

“Com as altas avaliações, a reunião do Fed a partir de amanhã, temos uma tempestade perfeita para um dia muito difícil hoje”, disse Katy Kaminski, estrategista-chefe de pesquisa e gerente de portfólio do AlphaSimplex Group, em uma entrevista à Bloomberg Television. “Para nós, é muito mais um problema subjacente que é muito mais econômico por natureza e abrangente, em oposição a algo simplesmente financeiro.”

Nem todas as quedas de hoje foram sem motivo. Uma cesta da Goldman Sachs de empresas do Russell 1000 com maior exposição de vendas à China caiu 3,3% durante a sessão, seu pior dia desde meados de maio, enquanto outra se concentrou em ações que estão fortemente expostas às cadeias de abastecimento no país - também monitorado pelo banco - caiu 3,7% na pior das hipóteses.

Jerry Braakman, diretor de investimentos da First American Trust em Santa Ana, Califórnia, disse que também faz sentido que commodities como cobre, minério de ferro e petróleo caiam.

“A China ainda é um grande impulsionador da demanda por commodities básicas porque eles estão fazendo toda a manufatura para nós”, disse ele. Braakman também destacou alguns dos gigantes da tecnologia, incluindo Apple e Tesla, com grande exposição na China. A Apple em 2020 registrou cerca de 15% de sua receita na China, um número que atingiu 21% para a Tesla, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

Para Gene Tannuzzo, gerente de portfólio da Columbia Threadneedle, é lógico que nomes ligados ao setor imobiliário da China e commodities relacionadas sejam atingidos, então ele e sua equipe estão observando a queda nos preços do minério de ferro. “Se outras commodities seguirem abaixo - petróleo, cobre - isso é geralmente correlacionado com retornos mais fracos para o alto rendimento dos EUA”, e este último ainda sugere que o risco de contágio é baixo, disse ele. “Tudo está um pouco mais suave hoje, mas nenhum desses gráficos se parece com minério de ferro ainda.”

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O estrategista sênior de mercado global do Wells Fargo Investment Institute, Sameer Samana, também está procurando spreads de alto rendimento para ter uma ideia se um contágio está próximo. Para ele, a venda de ações dos EUA é muito mais sobre posicionamento extremo e uma implacável mentalidade de compra e redução de posições, que pode ter cortado o dinheiro marginalizado que normalmente é usado durante saques.

“Até que os spreads de alto rendimento nos EUA aumentem ainda mais, isso deve ser visto como uma oportunidade para as ações dos EUA”, disse ele.

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