Bloomberg — Se você não consegue entender por que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos Estados Unidos estão em queda, tudo bem. Nem Jerome Powell consegue.
Os títulos se recuperaram muito bem por meses, mesmo com a inflação atingindo as maiores altas dos últimos 13 anos. Os livros e a experiência de Wall Street dizem que os rendimentos deveriam estar explodindo, não afundando.
O presidente do Federal Reserve emitiu sua opinião sobre o mistério ao responder uma pergunta na quarta-feira.
“Já vimos rendimentos de longo prazo sofrerem quedas significativas”, disse Powell em coletiva de imprensa após a última reunião do Federal Reserve. “Não acredito que haja um consenso real sobre a explicação da oscilação entre a última reunião e esta”.
Os rendimentos dos Treasuries de 10 anos caíram 1,7 ponto base, chegando a 1,22% após a reunião do Fed, ampliando a queda após a alta de um ano – 1,77% – atingida no fim de março. Mais surpreendentemente, os rendimentos reais de dez anos, considerados por alguns investidores como medida para a perspectiva de crescimento de longo prazo, chegaram a uma nova baixa histórica de -1,17%.
Powell citou três possíveis explicações para a queda recente. Algumas foram motivadas pela redução dos rendimentos reais devido à disseminação da variante delta, que alertou investidores para uma desaceleração no crescimento. Enquanto isso, as expectativas dos investidores quanto à inflação permaneceram moderadas. Por fim, houve também os chamados fatores técnicos – “ou as coisas que não conseguimos explicar muito bem”, conforme Powell.
Alguns investidores concordam que os fatores técnicos, como os traders que resgataram as posições vendidas inoportunas do Tesouro, contribuíram para a redução do rendimento. Outros culpam as compras mensais do Fed de US$ 120 bilhões em títulos. Outros investidores ainda culpam o Fed por sinalizar prematuramente seus planos para reduzir o estímulo econômico. Ao fugir de seu compromisso perante a nova estrutura política de manter as taxas baixas, o Fed acaba encerrando a expansão econômica e mantendo os rendimentos de longo prazo baixos – é o que pensam.
Na quarta-feira, Powell dispensou a ideia de que os investidores questionam a credibilidade do Fed, alegando que a estrutura política é “bem compreendida”. Porém, o “teste real” vai ocorrer quando o Fed aumentar as taxas, disse.
Na reunião da quarta-feira, o Fed manteve as taxas de juros próximas de zero e manteve as compras de ativos em US$ 120 bilhões por mês. As autoridades discutiram como reduzir as compras de títulos quando fosse o momento, mas nenhuma decisão quanto ao cronograma dessa redução foi tomada.
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