Bloomberg — Um acordo para a divisão de alimentos da Unilever alterou a narrativa das ações, aumentando as preocupações dos investidores com uma ação que há muito tempo é vista como um termômetro defensivo.
As ações sofreram sua maior queda em um dia na terça-feira desde a crise financeira global, depois que a Unilever concordou em combinar a unidade com a fabricante de temperos McCormick.
No total, as ações despencaram 24%, e reduziram cerca de US$ 42 bilhões em valor de mercado da alta de aproximadamente seis anos atingida em fevereiro, com a venda se aprofundando nas últimas semanas, quando surgiram notícias sobre os planos de separação das unidades.
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Embora a transação ajude a reformular a empresa como líder global nos segmentos de beleza, cuidados pessoais e domésticos, não está claro quais benefícios imediatos ela trará para os acionistas da Unilever. Os analistas observam preocupações sobre a complexidade do negócio e a relutância de alguns investidores em possuir uma entidade alimentícia altamente alavancada, listada nos EUA.
“A receita da McCormick para a criação de valor precisará de tempo para ser cozinhada”, disse Robert Moskow, analista da TD Cowen, referindo-se ao negócio, que só deverá ser fechado no próximo ano.
Enquanto isso, o analista do UBS Group AG, Guillaume Delmas, prevê “15 meses complexos e incertos pela frente”.
A S&P Global Ratings afirmou a classificação de grau de investimento A+ da Unilever após o anúncio, mas cortou sua perspectiva de estável para negativa, citando a “menor escala e diversidade das operações do grupo se a transação for concluída como esperado”.
A agência de classificação também observou que a empresa estava operando em um “ambiente mais desafiador do setor devido à volatilidade macroeconômica e geopolítica”.
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Na última década, a Unilever vem se movendo em direção a um modelo mais simplificado, com menos dependência de alimentos. No ano passado, a empresa desmembrou seu negócio de sorvetes na Magnum Ice Cream Co., mantendo uma participação de quase 20%.
Mas o acordo para se desfazer de seu negócio de alimentos deixou os investidores da Unilever - que receberão ações da nova empresa combinada como parte da transação - questionando se querem se expor a uma empresa endividada listada em Nova York.
O valor de mercado atual da Unilever, de US$ 120 bilhões, se compara ao pico de US$ 162 bilhões registrado em fevereiro, com as ações caindo ainda mais na quinta-feira.
A venda significa que as ações da Unilever estão sendo negociadas a cerca de 14,6 vezes o lucro esperado, o que as torna mais de 10% mais baratas do que sua avaliação média nos últimos cinco anos.
David Hayes, analista da Jefferies, disse que alguns investidores estão preocupados com as implicações tributárias, a exposição repentina a uma entidade desconhecida, o risco potencial de “fadiga da reestruturação” e a falta de clareza sobre quais mudanças apoiariam um melhor desempenho sob a nova estrutura da Unilever.
Para Callum Elliott, da Bernstein, a empresa combinada provavelmente será altamente alavancada e, com uma listagem primária nos EUA, inicialmente em Nova York, ela provavelmente enfrentará uma pressão de venda significativa por parte dos detentores europeus das ações da Unilever.
Isso pesará sobre o sentimento dos investidores em relação à Unilever nos próximos 12 meses, disse ele.
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Os analistas estão amplamente divididos em relação às ações, com a classificação de consenso em torno do nível mais baixo em quase dois anos, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.
Mesmo assim, alguns consideram que a reação do mercado ao acordo foi longe demais, com o analista do Barclays, Warren Ackerman, dizendo que é “exagerado”.
“Apesar da reação, gostamos da estrutura do negócio”, disse Ackerman. “O prêmio de uma empresa pura de cuidados pessoais e domésticos valerá a pena no final.”
-- Com a ajuda de Bruce Douglas.
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