Bloomberg Línea — A dona da Piraquê, da Vitarella e da Adria vendeu mais biscoito, macarrão e farinha no terceiro trimestre, mas faturou menos. A M. Dias Branco (MDIA3) viu o preço médio cair num mercado em que o consumidor, pressionado, compra com mais cautela.
Analistas do Santander e do JPMorgan atribuem o resultado ao consumo fraco no Brasil e alertam que o trigo e o dólar mais caros podem apertar a rentabilidade da fabricante nos próximos trimestres.
A líder brasileira em massas e biscoitos vendeu 493 mil toneladas entre julho e setembro, 2% a mais que um ano antes. Foi o quinto trimestre seguido de alta. A receita líquida, porém, recuou 2%, para R$ 2,74 bilhões, porque o preço médio por quilo caiu 3,6%, pelos cálculos do JPMorgan.
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A queda se concentrou nos produtos mais presentes na mesa das famílias. Massas, biscoitos e margarinas formam as categorias principais da empresa, e é nelas que Lucas Ferreira, analista do JPMorgan, localiza o problema.
“As vendas dos produtos principais caíram 3,1% na comparação anual, refletindo a demanda fraca do consumidor”, escreveu Ferreira.
O diagnóstico coincide com o cenário traçado pelo Itaú BBA para a economia brasileira. O banco descreve uma desaceleração prolongada da demanda doméstica, com juros altos por mais tempo e famílias endividadas, e vê impacto maior sobre os consumidores de menor renda.
A equipe do economista-chefe Diogo Guillen projeta crescimento de 0,5% do PIB (Produto Interno Bruto) em 2027, com a Selic (taxa básica de juros do Brasil) em 13,75% ao longo de todo o ano, segundo relatório de 30 de outubro. Já a projeção do BTG Pactual é de alta de 0,6%.
Os analistas Laura Hirata e Guilherme Palhares, do Santander, descrevem o mesmo ambiente dentro do setor de alimentos. O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) caiu 20%, para R$ 256 milhões, e ficou 17% abaixo do consenso (a média das projeções do mercado). Gastos maiores com embalagens e frete também pesaram.
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“Os preços médios de venda caíram 2% na comparação anual, refletindo um ambiente de consumo ainda desafiador e um cenário de preços mais competitivo”, escreveram os analistas do Santander.
A fabricante atribui o preço menor a dois fatores: vendeu proporcionalmente mais farinhas e ajustou os preços de produtos ligados às commodities. Fábio Cefaly, diretor de Novos Negócios e Relações com Investidores, reconhece o aperto e destaca o volume.
“Em um período desafiador, com o consumidor bastante pressionado, estamos conseguindo crescer com consistência”, disse Cefaly, em comunicado.
Trigo e dólar no radar
A rentabilidade teve uma proteção no trimestre. A margem bruta subiu de 32,4% para 32,9%, ajudada pelos estoques e pelo hedge (contratos que travam o preço da matéria-prima). Segundo o Santander, essa proteção evitou uma queda maior num período de trigo mais caro e real mais fraco. O JPMorgan considera o ganho provisório.
“Essa melhora provavelmente é temporária, pois movimentos do câmbio e dos preços das matérias-primas podem reverter os ganhos, a menos que a companhia faça novos reajustes de preços”, escreveu Ferreira.
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As projeções do Itaú BBA apontam na mesma direção. O banco estima o dólar a R$ 5,40 no fim de 2026 e a R$ 5,60 no fim de 2027, e prevê o trigo ligeiramente mais caro no próximo ano. Reajustar preços, a saída citada pelo JPMorgan, ficaria mais difícil com o consumo desacelerando.
Os dois bancos recomendam Neutral (equivalente a manter a ação na carteira). O Santander tem preço-alvo de R$ 27, ante R$ 17,36 no fechamento de 12 de novembro.
“Seguimos com recomendação Neutral, pois esperamos que a alta dos preços do trigo chegue ao resultado da companhia nos próximos trimestres”, escreveram Hirata e Palhares.
A empresa atravessa o período com folga financeira. Fechou setembro com caixa líquido de R$ 1,2 bilhão, ou seja, mais dinheiro em caixa do que dívida.
As linhas mais rentáveis, que reúnem marcas como Jasmine, Fit Food e Frontera, cresceram 9% no trimestre. A compra de 80% da Grespan, fabricante de pães congelados, aguarda aval do Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica), órgão que fiscaliza a concorrência no Brasil, e só entra nos números em 2027.
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