Bloomberg Línea — O presidente do Federal Reserve dos Estados Unidos (Fed), Kevin Warsh, apresentou nesta sexta-feira, em Jackson Hole, os princípios que, em sua opinião, devem orientar a condução da política monetária durante seu mandato, em um discurso no qual também questionou o uso generalizado da chamada “forward guidance” (orientação futura sobre as decisões de política monetária) e evitou se comprometer com uma decisão específica sobre as taxas.
Warsh afirmou que o Fed deve agir com disciplina, com base nos dados e na avaliação das condições econômicas, mas sem se prender a uma trajetória pré-determinada para as taxas de juros. Ao encerrar seu discurso, ele afirmou que está comprometido com “uma disciplina, não com uma decisão”.
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Estes são os sete princípios que ele enumerou:
1. Priorizar os dados atuais e as tendências
O Fed deve evitar tomar decisões com base em informações desatualizadas ou em dados isolados. Para Warsh, os indicadores utilizados para definir a política monetária devem ser relevantes, atuais, precisos e passíveis de ação, enquanto as tendências devem ter mais peso do que uma leitura pontual.
2. Avaliar o equilíbrio entre oferta e demanda
A política monetária deve procurar garantir que a demanda agregada seja compatível com a oferta agregada. No entanto, Warsh alertou que a oferta não pode ser observada diretamente e deve ser inferida; por isso, avaliar esse equilíbrio é necessariamente impreciso.
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3. Manter a meta de inflação em 2%
Warsh foi categórico ao afirmar que a meta de inflação do Fed, medida pelo índice de preços dos gastos de consumo pessoal (PCE), é firme e inalterável. A estabilidade de preços não deve ser dada como certa: é responsabilidade do Fed garanti-la.
4. Buscar simultaneamente a estabilidade de preços e o máximo de empregos
O presidente do Fed afirmou que o duplo mandato não implica necessariamente um conflito entre inflação e emprego. Em sua opinião, ambos os objetivos podem ser alcançados no médio prazo, e uma inflação elevada também prejudica a prosperidade e o mercado de trabalho.
5. Utilizar as taxas de curto prazo como principal ferramenta
Warsh destacou que as taxas de juros de curto prazo devem continuar sendo o principal instrumento para atingir os objetivos do Fed. As ferramentas não convencionais, como as utilizadas durante as crises, deveriam ser reservadas para situações genuinamente excepcionais e utilizadas com moderação.
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6. O dinheiro é importante
Um dos pontos mais marcantes de seu discurso foi a defesa do papel da massa monetária na política monetária. Segundo Warsh, o Fed deve prestar atenção tanto à massa monetária criada pelo banco central quanto à gerada pelos bancos e pelo sistema financeiro, mesmo que as inovações financeiras tenham alterado a relação tradicional entre dinheiro, velocidade de circulação e atividade econômica.
7. Um Fed mais discreto e mais ponderado
O último princípio está diretamente relacionado à sua crítica à orientação prospectiva (forward guidance).
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Warsh sustentou que um Fed menos propenso a antecipar suas decisões e mais cauteloso em suas comunicações pode cumprir melhor seus objetivos. Para o presidente do banco central, a credibilidade deve ser medida, em última instância, pelos resultados obtidos e não pela quantidade de informações antecipadas aos mercados.
Discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole
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