Bloomberg Opinion — A paciência pode ser a maior das virtudes, mas poucos investidores profissionais têm o privilégio de praticá-la. Na vida real, os gestores financeiros vivem com o medo constante de que seus investidores fujam — e seus empregos vão por água abaixo — caso não consigam acompanhar seus índices de referência por vários trimestres ou pior, anos.
A única exceção viva é Warren Buffett. E Greg Abel, sucessor de Buffett como novo CEO da Berkshire Hathaway (BRK/A), já está tendo que aceitar essa realidade.
Em sua primeira assembleia anual como CEO, Abel pregou o evangelho da disciplina nos investimentos em meio ao pior período de desempenho abaixo da média das ações da Berkshire em um quarto de século. As ações perderam 10,8% nos últimos 12 meses, um desempenho 40,4 pontos percentuais abaixo do Índice S&P 500 — o pior desde março de 2000.
E não é preciso ir muito longe para encontrar uma explicação: a Berkshire reduziu suas participações acionárias em US$ 8,1 bilhões líquidos no primeiro trimestre, deixando sua posição de caixa em US$ 397 bilhões, ou cerca de 32% do total de ativos. Isso é ainda maior do que a pilha que Buffett acumulou antes da crise financeira.
⟶ Assine as newsletters da Bloomberg Línea e receba as notícias do dia em primeira mão no e-mail.
A principal exposição do conglomerado ao badalado tema da inteligência artificial era a Apple (AAPL), uma posição outrora massiva que vem sendo rapidamente reduzida desde 2024. Agora, a Berkshire está efetivamente apenas recebendo juros, enquanto investidores em índices em outros lugares lucram com uma bonança.
Veja como Abel descreveu a situação:
“Um dos nossos maiores pontos fortes na Berkshire é a paciência e a disciplina na hora de alocar nosso capital. Haverá oportunidades que surgirão com o tempo... E isso não significa que não haja oportunidades agora, mas também não significa que você precise aplicar todo o seu capital ou gastar todo o seu dinheiro neste momento. E essa é, de fato, a nossa abordagem.”
Entre seus princípios fundamentais, a Berkshire busca adquirir empresas com valuation razoável; que ela compreenda; e cujas perspectivas econômicas de longo prazo ela possa avaliar. Cada elemento do processo da Berkshire enfrenta obstáculos na era da IA.
Leia mais: Sem Buffett, ‘Woodstock dos Capitalistas’ traz Abel como protagonista da Berkshire pela 1ª vez
A tecnologia é um enigma para grande parte do público investidor, assim como seu potencial de aprimoramento rápido, as perspectivas de monetização e as maneiras como ela mudará a economia em geral. Além disso, por qualquer múltiplo padrão de valuation, o mercado e muitos de seus constituintes parecem extremamente sobrevalorizados.
Se Abel e seus colegas da Berkshire sugerirem (por mais sutilmente que seja) que uma correção está por vir e que pretendem esperar por ela, a verdadeira questão é por quanto tempo seus investidores estarão dispostos a esperar junto com eles.
Em seus primórdios, a Berkshire era um veículo natural para investidores individuais que buscavam acesso a uma carteira diversificada de ações e queriam aliar-se a uma lenda.
Hoje, as ações da Berkshire competem com fundos negociados em bolsa do S&P 500 de custo ultrabaixo, e a lenda está se afastando, substituída por Abel, cuja especialidade é, na verdade, a gestão de negócios, e não o investimento.
As ações já apresentavam desempenho inferior ao do mercado quando Abel assumiu o comando em 1º de janeiro, e o famoso “prêmio Buffett” pode se transformar de forma duradoura em um “desconto Abel” se ele não conseguir recuperar o atraso em relação ao mercado em breve.
Embora a Berkshire tenha desfrutado por muito tempo de uma baixa rotatividade entre os investidores, duvido que isso possa impedir um êxodo sem retornos capazes de sustentar o entusiasmo. Períodos prolongados de desempenho significativamente abaixo da média têm sido extremamente raros na história da Berkshire.
O desempenho abaixo da média da era das pontocom foi, na verdade, um fenômeno restrito a 1999 e ao início de 2000. Em meados dos anos 2000, a Berkshire passou por um período de desempenho medíocre de 2003 a 2005. E isso aconteceu novamente em 2019 e 2020.
Leia mais: Como Bill Ackman busca replicar a fórmula de Buffett ao levar Pershing Square à bolsa
Para os fiéis da Berkshire, os exemplos anteriores à bolha da internet e à crise financeira, em particular, tornaram-se parte da lenda de Buffett: eles mostraram por que o Oráculo de Omaha é o maior investidor de todos os tempos e por que vale a pena dar-lhe o benefício da dúvida, mesmo quando parece que ele perdeu o ritmo.
Mas esses episódios aconteceram quando Buffett estava no auge e a confiança em seu processo estava quase no nível mais alto de todos os tempos. É difícil imaginar que os investidores tenham a mesma paciência com um CEO ainda não testado.
Para ser claro, não estou dizendo que Abel esteja errado em agir com cautela neste mercado ainda efervescente. Se o mercado de ações entrar em colapso e a Berkshire entrar em cena para comprar as joias que restarem entre os escombros, Abel estará pronto para desfrutar de uma carreira longa e próspera — talvez se tornando ele próprio uma lenda.
No fim das contas, ele está seguindo os princípios orientadores de Buffett — aqueles que fizeram da Berkshire um dos maiores motores de criação de riqueza do mundo. Mas ninguém pode saber se uma queda está por vir, já que os mercados se recuperam rapidamente das perdas atualmente. E os investidores não vão ficar apoiando um operador ainda não comprovado para sempre, apenas para descobrir se ele será justificado.
Esta coluna reflete as opiniões pessoais do autor e não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Jonathan Levin é um colunista com foco nos mercados e na economia dos EUA. Anteriormente, trabalhou como jornalista da Bloomberg nos EUA, no Brasil e no México. É analista financeiro com certificação CFA.
Veja mais em Bloomberg.com
Leia também
Dívida ‘sufocante’ leva mais 8 milhões de empresas à inadimplência no Brasil
© 2026 Bloomberg L.P.
