Mercado subestima a inflação e a postura do Fed, avaliam gestoras globais

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Bloomberg — A BlackRock e a Fidelity estão entre as grandes gestoras que alertam os mercados para não subestimarem nem a inflação, nem o pico de juros nos Estados Unidos, como fizeram um ano atrás.

No ano passado, após Wall Street subestimar quase unanimemente a trajetória da inflação, cerca de US$ 18 trilhões evaporaram do mercado de renda variável global, e os títulos do Tesouro americano tiveram o pior ano de sua história.

No entanto, com base em contratos de swap, as expectativas são novamente de que a inflação nos EUA será relativamente mansa e cairá em direção à meta de 2% do Federal Reserve dentro de um ano. E os mercados monetários apostam que o banco central americano começará a cortar juros.

Esse posicionamento deixa os investidores de novo sujeitos a mais turbulência, porque o mercado de trabalho apertado provavelmente sustentará uma inflação acima do esperado, de acordo com Frédéric Leroux, chefe da equipe de ativos cruzados da Carmignac, que tem € 44 bilhões (US$ 47 bilhões) sob gestão.

“A inflação veio para ficar”, disse Leroux em entrevista por telefone. “Depois da crise, os banqueiros centrais pensaram que poderiam decidir o nível das taxas de juros. Nos últimos dois anos, eles perceberam que não; é a inflação que decide.”

Ele disse que um dos maiores erros de precificação do mercado hoje é a expectativa de que a inflação caia para 2,5% no próximo ano. O mundo entrou em um ciclo macroeconômico comparável ao de 1966 a 1980, acrescentou. Esse período foi marcado por choques de energia que levaram a inflação dos EUA a dois dígitos duas vezes.

“Temos que viver em um ambiente muito diferente do que antes”, disse Leroux. Ouro, ações japonesas e empresas confiáveis e estáveis estarão em voga de nova, na sua opinião, à medida que retornos reais negativos persistirem.

Na quinta-feira, autoridades do Fed reiteraram uma postura hawkish do banco central americano, com comentários que buscavam dissipar as esperanças de uma reversão iminente na trajetória da política monetária.

Na sexta-feira, o economista-chefe do Banco Central Europeu, Philip Lane, ecoou essa postura, dizendo que as pressões de preços permanecerão elevadas, mesmo com uma pressão menor dos custos de energia.

Analistas do Instituto de Investimentos da BlackRock também veem a persistência da inflação alta, com pouca esperança de que uma recessão estimule o Fed a cortar juros. Em vez disso, eles esperam que o Fed reduza seus aumentos para altas menores, à medida que a desaceleração econômica se torna clara, mesmo que a inflação permaneça acima da meta de 2% do banco.

O diretor de estratégia macro global da Fidelity, Jurrien Timmer, disse em entrevista que a inflação continua sendo um risco importante para os mercados, já que o Fed repetidamente deixou claro que deseja ver o número cair até a meta de 2%, não apenas uma desaceleração na alta de preços.

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