Bloomberg Línea — O Citi considera provável que o dólar retorne à sua tendência natural de fortalecimento como moeda de reserva global no segundo semestre de 2026.
“Nossos estrategistas acreditam que, no segundo semestre de 2026, poderemos ver um retorno a essa tendência de fortalecimento do dólar“, disse o economista-chefe do Citi para a América Latina, Ernesto Revilla, na quarta-feira (10).
Ele considerou, durante a apresentação virtual do Economic Outlook, que essa dinâmica levaria ao retorno de uma “leve tendência de depreciação das moedas latino-americanas” no segundo semestre de 2026.
No acumulado do ano, o índice DXY do dólar caiu 8,81%, mostrando fraqueza em relação à principal cesta de moedas globais.
De acordo com os números da Bloomberg, em 2025, as moedas mais valorizadas foram o guarani paraguaio (15,64%), o peso colombiano (14,74%), o peso mexicano (14,42%) e o real (12,81%).
Mais abaixo estão o peso uruguaio (12,12%), o sol peruano (10,84%), o peso chileno (7,72%) e o quetzal guatemalteco (0,81%).
Enquanto isso, a lempira hondurenha (-3,41%), o peso dominicano (-4,40%) e o peso argentino (-28,29%) foram os que mais se depreciaram durante o ano.
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De acordo com Revilla, as moedas estão relativamente bem valorizadas na América Latina, com algumas exceções.
“No caso do Brasil, Chile, Colômbia e México, eles estão próximos de sua média histórica e vemos um bom espaço para as moedas continuarem seu bom desempenho e absorverem choques externos”, disse ele.
“No caso de o dólar reverter sua tendência, há espaço aqui para que não tenhamos muitas preocupações com a trajetória das moedas.
Em países como Peru, Costa Rica e, principalmente, Argentina, há uma sobrevalorização de suas moedas, o que torna esses mercados mais caros e reduz sua competitividade.
Uma moeda supervalorizada pode afetar o comércio exterior e limita o espaço para gerenciar a política monetária se o dólar se fortalecer novamente.
A Costa Rica e a Argentina já estão mostrando sinais de alerta em suas contas externas, preços de importação e exportação e receitas de turismo.
“É melhor ter moedas mais próximas de suas avaliações médias”, disse Revilla, que esclareceu que esse não é um problema generalizado na região.
Projeções para o dólar
As projeções do Citi sugerem que a taxa de câmbio na Argentina fechará em ARS$ 1.480 por dólar em 2025. Em 2026, ela subiria para ARS$ 1.776 e, em 2027, para ARS$ 2.060.
No Brasil, a cotação do dólar é estimada em R$ 5,35 no final de 2025, R$ 5,49 em 2026 e R$ 5,45 em 2027.
No México, a taxa de câmbio seria de MXN$ 18,4 em 2025, MXN$ 19,4 em 2026 e MXN$ 21 em 2027.
No Chile, a taxa de câmbio projetada é de CLP$ 924,4 por dólar em 2025, CLP$ 943,5 em 2026 e CLP$ 924,1 em 2027.
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Para a Colômbia, o nível esperado é de COP$ 3.797 em 2025, COP$ 3.887 em 2026 e COP$ 3.850 em 2027.
No Peru, a projeção é de S/3,40 soles em 2025, S/3,50 em 2026 e S/3,55 em 2027.
E no Uruguai, a taxa de câmbio esperada é de UYU$ 41,0 em 2025, UYU$ 42,5 em 2026 e UYU$ 44,2 em 2027.
Na Costa Rica, a projeção é de que o dólar feche em ₡500,0 em 2025, ₡515,0 em 2026 e ₡527,9 em 2027.
Na República Dominicana, a taxa de câmbio seria de RD$ 62,8 em 2025, RD$ 64,7 em 2026 e RD$ 66,6 em 2027.
Crescimento econômico
A América Latina manterá um crescimento resiliente nos próximos anos, de acordo com Revilla.
As projeções para 2026 apontam para uma expansão muito semelhante à de 2025, em torno de 2%, com uma leve aceleração prevista para 2027 .
Embora permaneça estável, será observada uma “normalização do crescimento”.
Isso significa que os países que mais cresceram em 2025 tenderão a se moderar, enquanto aqueles com crescimento relativamente menor apresentarão uma aceleração.
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No Brasil, cuja economia tem sido particularmente resiliente nos últimos anos, o crescimento desacelerará de 2,2% em 2025 para 1,8% em 2026, refletindo o efeito esperado da política monetária restritiva do banco central para conter a inflação. Em 2027, a economia brasileira também deverá crescer 1,8%.
Países como El Salvador, Costa Rica e Argentina - que registraram alto crescimento ou uma forte recuperação em 2025 - também moderarão sua expansão.
Na Argentina, a projeção de crescimento do Citi é de 4% em 2025, 3,2% em 2026 e 3,0% em 2027.
Para a Costa Rica, o crescimento é estimado em 4% em 2025, 3,2% em 2026 e 3% em 2027.
Em El Salvador, espera-se um crescimento de 3,6% em 2025, 2,2% em 2026 e 2,5% em 2027. .
Em contrapartida, as economias com crescimento mais estável, como Uruguai e Peru, permanecerão próximas de sua tendência recente.
No Peru, a expansão está projetada em 3,2% em 2025, 2,8% em 2026 e 3% em 2027.
E no Uruguai, o crescimento esperado é de 2,4% em 2025, 2,2% em 2026 e 2,3% em 2027.
Por outro lado, os países que cresceram relativamente pouco em 2025 verão uma melhora.
O México, que foi a economia de menor crescimento em 2025 e continuará sendo a de menor crescimento na região em 2026, terá uma recuperação moderada.
Para o México, o crescimento seria de 0,2% em 2025, 1,0% em 2026 e 2% em 2027.
O Chile e a Colômbia apresentarão um desempenho melhor em 2026 em comparação com o ano anterior.
Para o Chile, a previsão de crescimento é de 2,3% em 2025, 2,4% em 2026 e 2,3% em 2027.
Na Colômbia, o PIB aumentaria 2,7% em 2025, 3,2% em 2026 e 3% em 2027.
Os maiores “campeões” de crescimento ainda estarão concentrados em 2026 na América Central e no Caribe, especialmente no Panamá e na República Dominicana, de acordo com Revilla.
Na República Dominicana, as projeções são de 3,2% em 2025, 4,5% em 2026 e 2027.
No Panamá, a projeção é de que o PIB cresça 4,2% em 2025, 4,3% em 2026 e 2027.
Perspectivas para a inflação
A inflação continuará a diminuir na maioria dos países latino-americanos, mas ainda há pontos problemáticos em mercados como Colômbia e México, de acordo com o Citi.
Embora as autoridades monetárias da região tenham agido de forma rápida e eficaz após a pandemia - conseguindo reverter a tendência inflacionária mais forte - Revilla disse que “a última milha da luta contra a inflação na América Latina se mostrou mais difícil do que o esperado na Colômbia e no México”.
As pressões inflacionárias também persistem no Brasil, “onde o Banco Central foi forçado a aumentar as taxas de juros antes de outros bancos centrais“.
Em relação a 2026, alguns países trarão a inflação totalmente de volta para o intervalo da meta, mas a Colômbia e o México continuarão fora do caminho, refletindo a dificuldade de concluir o ajuste .
Além disso, um fator comum na região é o recente aumento da inflação de bens - que anteriormente havia sido um importante fator de desinflação - e a persistência da inflação de serviços, que permanece alta e resistente ao ciclo monetário.
Em termos de taxas de juros, o cenário base aponta para cortes significativos em 2026, liderados pelo Brasil, que seria o banco central com a maior flexibilização do mundo, com reduções de cerca de 300 pontos-base.
Também são esperadas quedas adicionais em países como México, Uruguai, Chile e República Dominicana.
“Se a inflação permanecer persistentemente alta, se tivermos um choque externo que cause uma depreciação da moeda e os riscos de que isso possa repercutir na inflação, teríamos o risco de que o México cortasse menos do que o esperado, que a Colômbia não apenas não permanecesse estável, mas também considerasse outras opções de política monetária”, disse Revilla.
Na região, o principal risco é que os cortes nas taxas sejam menores do que o esperado e que alguns bancos centrais possam até adotar uma postura mais agressiva se a economia ou a inflação se mostrarem mais resistentes.
