Bloomberg Línea — A ata do Copom publicada nesta terça-feira (10) aponta que há uma deterioração das expectativas para a economia brasileira, que caminha para um período de crescimento baixo, inflação elevada e juros altos em 2027. Mas esse cenário pode melhorar, caso o governo apresente uma proposta de ajuste fiscal para o quarto mandato de Luiz Inácio Lula da Silva que tenha credibilidade e seja capaz de convencer os investidores de que haverá um compromisso efetivo com o equilíbrio das contas públicas.
Essa é a avaliação de Fernando Honorato Barbosa, economista-chefe do Bradesco, que apresentou nesta terça-feira (10) as novas projeções macroeconômicas do banco durante um encontro com jornalistas.
Parte da perspectiva está relacionada a uma estabilização do dólar nos mercados internacionais, que pode diminuir a pressão do câmbio sobre a inflação. “É possível ter uma melhora rapidamente. Tem espaço para melhorar, com o dólar meio parado no mundo”, disse.
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Apesar do tom quase otimista, o Bradesco reduziu sua previsão de crescimento do PIB de 2027 de 1% para apenas 0,4%, enquanto elevou a estimativa de inflação de 4,1% para 5,3%. A projeção para a taxa Selic ao final do próximo ano passou de 11% para 12,75%, enquanto a cotação esperada do dólar subiu de R$ 5,20 para R$ 5,50.
Mesmo com essa deterioração das expectativas, Honorato considera que uma proposta fiscal convincente poderia levar a uma valorização do real e abrir espaço para uma redução mais rápida dos juros. A recuperação da confiança, entretanto, dependerá não apenas dos anúncios, mas também da capacidade do governo de cumprir os compromissos assumidos.
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O economista reconheceu que há ceticismo entre os investidores, especialmente diante da possibilidade de novas medidas de estímulo à economia em um cenário de crescimento tão baixo. Para ele, a melhora das expectativas pode ocorrer gradualmente, conforme o mercado observe a execução das medidas fiscais.
“Entre o grau de ceticismo que vejo de um lado e o que o governo pode entregar de outro, provavelmente a verdade está no meio do caminho”, disse Honorato.
Hipóteses
O Bradesco classificou suas novas projeções como “um cenário repleto de hipóteses”, diante das incertezas sobre a política econômica brasileira e o ambiente internacional.
A principal hipótese é que o governo conseguirá cumprir pelo menos o piso da meta fiscal em 2027. O banco projeta déficit primário de 0,1% do PIB, resultado que, considerados os abatimentos previstos no arcabouço fiscal, permitiria alcançar esse objetivo.
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A projeção do Bradesco é mais favorável do que a mediana das expectativas do mercado, que aponta déficit de 0,4% do PIB para 2027, segundo os dados apresentados pelo economista. Honorato ressaltou, entretanto, que ainda não foram anunciadas as medidas adicionais necessárias para assegurar o cumprimento da meta.
Além da questão fiscal, o banco trabalha com outras hipóteses internacionais que considera importantes para sustentar suas projeções.
A primeira é que o dólar permaneça relativamente estável no mercado internacional. A segunda prevê uma queda do preço do petróleo para US$ 75 por barril ao final de 2027, especialmente após a vitória dos democratas nas eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, apesar das incertezas relacionadas aos conflitos internacionais.
Outro ponto é a perspectiva de que não ocorra uma crise global relacionada à inteligência artificial, seja por um estouro da bolha de valorização das empresas de tecnologia, seja por uma retração dos investimentos no setor.
A combinação dessas condições, somada ao compromisso fiscal do governo, sustenta a projeção de estabilidade do câmbio em R$ 5,50 até o final do próximo ano.
O desafio, segundo Honorato, é que a recuperação da confiança depende de medidas concretas. Uma agenda fiscal mais ambiciosa poderia permitir a valorização do real e uma redução maior dos juros, ajudando também a conter o crescimento da dívida pública.
