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Bancos centrais apostam que economias toleram a ômicron, mas não a inflação

Por quase dois anos, o principal desafio para as autoridades monetárias foi prever onde seria o próximo golpe pandêmico, mas agora a inflação rouba a cena

Bancos centrais mudam de estratégia
Por Philip Aldrick e Rich Miller
17 de Dezembro, 2021 | 10:08 am
Tempo de leitura: 4 minutos

Bloomberg — Os principais bancos centrais tomaram uma decisão importante esta semana, decidindo que o coronavírus não está mais dando as cartas em suas economias, e que a inflação é agora a maior ameaça.

Por quase dois anos, o principal desafio para as autoridades monetárias foi prever onde o seria o próximo golpe pandêmico - e amortecer seu impacto sobre o crescimento econômico e o emprego.

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Não mais. Nos últimos dias, os bancos centrais dos Estados Unidos e da Europa se voltaram - em ritmos variados - para políticas mais rígidas. Eles agora veem o controle dos preços como uma prioridade mais alta do que proteger a produção e o emprego de novas consequências pandêmicas.

O Banco da Inglaterra foi o primeiro banco central em uma economia do Grupo dos Sete a aumentar as taxas de juros desde a chegada da Covid-19, na quinta-feira (16). O Federal Reserve disse na quarta-feira (15) que antecipará o fim de seu programa de compra de títulos e sinalizou três aumentos nas taxas no próximo ano. O Banco Central Europeu também está encerrando as medidas de emergência.

“Não parece que o Fed ou outros bancos centrais estejam achando necessário ignorar os sinais muito fortes e a inflação elevada no momento por causa da Covid”, disse Mark Cabana, chefe de estratégia de taxas de juros dos EUA do Bank of America. “Na verdade, estamos vendo ações indo na direção oposta.”

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Por trás da mudança está uma avaliação de que, embora a Covid-19 não vá embora, os países ocidentais estão descobrindo como conviver com ela - e cada mutação do vírus terá um impacto nas economias menor do que o anterior.

“Muitas pessoas foram vacinadas e as campanhas de administração de doses de reforço se aceleraram”, disse a presidente do BCE, Christine Lagarde, na quinta-feira (16). “A sociedade aprendeu melhor a lidar com as ondas da pandemia e as restrições resultantes delas. Isso diminuiu o impacto da pandemia na economia”.

Além disso, conforme os diretores dos bancos centrais aprenderam mais sobre a inflação em tempos pandêmicos, eles passaram a ter uma visão diferente de como os novos surtos do vírus afetam a economia.

No início da crise, o foco estava nos lockdowns, como um amortecedor para a demanda do consumidor - que uma política monetária fácil poderia ajudar a sustentar. Agora, as autoridades também se preocupam com a forma como as restrições sanitárias restringem o fornecimento e o transporte de bens - elevando os preços e fortalecendo a defesa das taxas de juros.

“As estruturas econômicas anteriores tratavam do que acontece com o crescimento da demanda”, diz Sanjay Raja, economista do Deutsche Bank em Londres. “Agora a questão é o impacto na demanda versus o impacto no fornecimento. Isso está mudando o cálculo. "

Mas nem todos estão com tanta pressa. Na sexta-feira (17), o Banco do Japão anunciou que retiraria lentamente o auxílio de pandemia. Ele estendeu a assistência de empréstimo para pequenas empresas em dificuldades por mais seis meses.

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Para os que estão mudando de postura, fica claro, pela confusão que a variante ômicron tem causado, que há muitos riscos na troca de marcha.

Especialmente na Europa, os governos estão voltando a impor algumas das restrições - desde a orientação para trabalhar em casa a limitações relativas a viagens - que foram suspensas no início do ano, à medida que os casos se espalham rapidamente e os hospitais ficam lotados novamente. Criticadas por estarem muito confortável com a inflação nos últimos meses, há o risco de que as autoridades estejam minimizando a pandemia que continua em curso no momento.

Ainda assim, em coletivas de imprensa nesta semana, os diretores dos bancos centrais deixaram claro que vêem diminuição nos riscos relacionados à Covid - enquanto sua tolerância às pressões de preços se esgotou.

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Na quarta-feira (15), o presidente Jerome Powell rejeitou a sugestão de que o Fed deveria abster-se de encerrar a redução da compra de títulos até março por causa da última ameaça do vírus. “A ômicron realmente não tem muito a ver com isso”, disse ele.

Powell reconheceu que existem muitas incógnitas em torno da nova variante. Ele destacou que a última a se espalhar pelo mundo prejudicou o lado da oferta das economias e também prejudica a demanda.

“A delta teve o efeito de desacelerar as contratações”, disse Powell, mas também “prejudicou o processo das cadeias de suprimentos globais que estavam sendo resolvidas”.

Essas interrupções, juntamente com a forte demanda do consumidor sustentada pelos gastos do governo para proteger as famílias na pandemia, fizeram com que a inflação atingisse níveis máximos historicamente nas economias ocidentais.

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Os diretores dos bancos centrais argumentaram até recentemente que a alta do preço não duraria muito - uma postura da qual eles estão se afastando.

Eles estão preocupados que os gargalos na cadeia de abastecimento e as mudanças no mercado de trabalho desencadeadas pela Covid-19 possam durar um tempo - e se a inflação se consolidar, pode ser que as famílias e as empresas prevejam que o mesmo aconteça, e essa expectativa pode acabar se realizando de fato.

Efetivamente, os bancos centrais agora estão apostando que são as novas ondas de vírus - ou pelo menos seu impacto econômico - que serão os fatores transitórios.

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