Bloomberg Línea — Os anúncios de que a companhia aérea Gol (GOLL54) e o Banco Pan (BPAN4) planejam realizar processos de incorporação que levarão ao cancelamento de suas ações na B3 se tornaram os mais recentes exemplos de uma retração no número de empresas de capital aberto no país.
A Gol Linhas Aéreas Inteligentes informou na noite de segunda-feira (13) que será incorporada pela subsidiária Gol Linhas Aéreas, em operação que também absorve a Gol Investment Brasil.
Enquanto isso, o Banco Pan pretende passar ao controle integral do BTG Pactual através de uma estrutura envolvendo o Banco Sistema (antigo Bamerindus do Brasil), informou a empresa também na noite de segunda-feira.
Os movimentos se somam à trajetória de esvaziamento da bolsa brasileira iniciada há quatro anos.
Em dezembro de 2021, último período com operações de abertura de capital, a B3 registrava 429 companhias listadas, segundo dados do relatório mensal da bolsa. Até setembro de 2025, o número caiu para 405 empresas, uma redução de 24 companhias.
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O processo de incorporação do Pan oferece aos acionistas minoritários 0,2128 units do BTG Pactual para cada ação preferencial do banco. O BTG Pactual apresenta o movimento como forma de consolidar operações e reduzir custos administrativos. A operação aguarda aprovação do Banco Central e deve ser concluída ainda em 2025.
A Gol, que enfrenta uma recuperação judicial nos Estados Unidos desde janeiro de 2024, terá suas ações incorporadas pela controladora que leva o mesmo nome. O conselho fiscal da companhia aprovou a operação por unanimidade.
O fluxo de saídas da bolsa brasileira ocorre em contexto marcado por uma taxa básica de juros em 15% ao ano, patamar que eleva o custo de capital para empresas e torna investimentos de renda fixa mais atrativos.
A discussão sobre mudanças tributárias, incluindo eventual cobrança de impostos sobre dividendos distribuídos por empresas, adiciona incerteza ao ambiente de investimentos.
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Paralisia do mercado de IPOs
Entre 2004 e 2021, o mercado brasileiro registrou 238 ofertas iniciais de ações. Desde então, a Reag Capital abriu capital, em setembro de 2024, mas já deixou o pregão.
O episódio simboliza a paralisia do mercado de IPOs e as dificuldades enfrentadas por empresas listadas, que optam por reorganizações societárias ou fechamento de capital.
O movimento contrário se intensifica: além de Gol e Pan, outras companhias optaram por reorganizações societárias que resultaram em fechamento de capital ou fusões com controladoras.
A redução no número de empresas listadas limita as opções disponíveis para investidores que buscam exposição ao mercado acionário brasileiro. O fenômeno se repete em outras economias emergentes que enfrentam volatilidade regulatória e dificuldades em atrair capital de longo prazo.
O BTG Pactual informou que estima quatro semanas para convocação das assembleias que votarão a incorporação do Pan. A operação depende de aprovações regulatórias e acionárias. A Gol não informou cronograma detalhado para conclusão do processo de incorporação.
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