Copom: mercado espera Selic em 15% ao ano e sinal de possível corte em março

Bloomberg — O Copom deve manter nesta a quarta-feira (28) a taxa Selic em 15% ao ano e promover alterações no comunicado da decisão para abrir a porta a um possível início do ciclo de corte de juros em março, embora sem uma sinalização explícita para a decisão seguinte, segundo a maioria dos economistas do mercado.

Entre 29 economistas pesquisados pela Bloomberg, 27 esperam que o Banco Central mantenha a Selic inalterada.

O banco BTG Pactual está entre os dois que esperam corte nesta semana, enquanto o Itaú alterou sua projeção de redução de janeiro para março.

Os operadores de juros futuros projetam apenas 5 pontos de corte nesta semana. Para março, a curva de juros precifica integralmente uma diminuição de 0,25 ponto percentual, com possibilidade de aceleração do ritmo de redução para 0,50pp nas reuniões posteriores.

Entre os fatores que aproximam o início do corte de juros está o alívio do câmbio, que ajuda a melhorar as expectativas de inflação. O dólar chegou a cair a R$ 5,26 nesta semana, menor nível intradiário desde junho e muito abaixo do valor de R$ 5,47 vigente no dia do Copom de 10 de dezembro.

O real se fortalece com a tendência global de dólar fraco e com investidores estrangeiros atraídos pelos juros domésticos muito mais altos do que os externos.

Ainda que o BC confirme a Selic inalterada agora, alguns economistas acreditam que o Copom fará alterações no comunicado que abrirão a porta a uma redução em março, mesmo que sem se comprometer com o movimento.

Uma opção para o BC seria retirar ou flexibilizar a expressão de que “não hesitará” em retomar a alta de juros, se necessário.

Outra possibilidade, segundo a XP, seria o comunicado reforçar a necessidade de manutenção de uma política monetária contracionista, mas não “significativamente contracionista”.

Mesmo abrindo a porta a um corte, a expectativa é de que o Banco Central ainda manterá um tom de cautela, dado que os indicadores de atividade e emprego mostram uma economia resiliente. Além disso, os preços de serviços seguem pressionados.

Outro fator por trás da visão restritiva sobre os juros é o próprio discurso conservador do Banco Central, de que continua dependente de dados.

O Copom se reúne com comitê reduzido depois do fim dos mandatos de Diogo Guillen e Renato Gomes. Suas diretorias estão sendo acumuladas interinamente por outros integrantes e os novos diretores ainda deverão ser indicados e avaliados pelo Congresso. As “vacâncias” também podem contribuir para um comitê mais cauteloso, segundo o Itaú.

Veja comentários dos analistas:

Mario Mesquita, economista-chefe do Itaú

Adiamento da nossa projeção de um primeiro corte de 0,25pp de janeiro para março decorre de o comitê querer ganhar mais confiança no processo de desinflação, em um ambiente de mercado de trabalho ainda resiliente, e do início de ciclo com precificação de mercado inconsistente com corte
Copom buscou se posicionar de forma mais cautelosa em um ambiente de expectativas de inflação desancoradas, colhendo, com isso, um ganho importante de credibilidade
Vacâncias no comitê também podem contribuir para um Copom mais cauteloso

Alberto Ramos, economista-chefe para América Latina do Goldman Sachs

“Forward guidance” deve ser modificado, embora sem um sinal dovish claro/forte
Copom pode retirar a referência de que “não hesitará”, como de costume, em retomar o ciclo de aumento de juros, se apropriado, e adicionar uma linguagem para indicar que a postura da política monetária já tem sido restritiva por um período razoavelmente longo e está operando conforme o esperado

Fernando Honorato, economista-chefe do Bradesco

Na ausência de um forward guidance mais explícito, nossa interpretação da comunicação do BC ao longo do período entre reuniões é de que a autoridade monetária parece revelar certa preferência por um início mais cauteloso, apenas em março

Mansueto Almeida, economista-chefe do BTG Pactual

“Apesar da reprecificação recente do mercado”, BTG Pactual entende que janeiro permanece adequado para o início dos cortes de juro, dado o caráter prospectivo da política monetária e a ausência de pressões adicionais relevantes de demanda
Ccorte de 0,25pp manteria condições monetárias ainda bastante restritivas

Benjamin Souza, estrategista para América Latina da BlackRock

BC deve destacar o progresso da inflação, com o IPCA agora dentro da meta, e deve suavizar o tom e deixar a porta aberta para possíveis cortes, mas de forma cautelosa
Mudanças na comunicação devem ser sutis

Marco Antonio Caruso e Ana Julia Costa, economistas do Santander

BC deve manter taxa, com comunicado largamente inalterado, o que pode ser lido como hawkish pelo mercado
Projeção de inflação do 3º trimestre de 2027 deve ficar em 3,2%

Caio Megale e economistas da XP

Comunicação deve deixar mais clara a possibilidade de BC iniciar cortes de juros em março, uma vez que as perspectivas de inflação melhoraram desde a elevação da Selic para 15,00%
Uma forma de fazê-lo seria reforçar a necessidade de manutenção de uma política monetária contracionista, mas não “significativamente contracionista”, como o Copom vem afirmando em comunicações recentes

Rafaela Vitória, economista-chefe do Inter

Copom deve deixar em aberto os próximos passos, incluindo a possibilidade de início da flexibilização em março
Com o câmbio mais baixo e a Selic mais alta por mais tempo, as projeções do BC já devem indicar a inflação no centro da meta no horizonte relevante da política monetária