Bloomberg — Investidores que passaram o último ano levando em conta a posição dos países em relação a Donald Trump em suas operações na América Latina estão enfrentando uma nova variável: um Congresso dos EUA controlado pelos democratas.
As repercussões das eleições de meio de mandato nos EUA estão trazendo uma nova reviravolta para os investidores em nações que se beneficiaram — ou foram pressionadas — pela política externa de Trump. Isso é particularmente verdadeiro na América Latina, onde o presidente dos EUA tem se empenhado em exercer mais poder e reduzir a influência chinesa.
Nos dias seguintes à votação nos EUA, os títulos da dívida argentina apresentaram desempenho inferior devido à preocupação de que o resultado pudesse agravar os desafios enfrentados pelo aliado de Trump, Javier Milei, em sua busca pela reeleição. Na Venezuela, onde os EUA estão no centro da transformação política e econômica, os investidores estão avaliando se o novo cenário político poderia restringir seus planos.
“Não é preciso ser um gênio para perceber que isso não é nada bom para os amigos mais próximos”, afirma Hans Humes, diretor executivo da Greylock Capital Management. “Os movimentos que se observam no mercado são movimentos racionais.”
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O indicador “amigo ou inimigo” surgiu como uma métrica fundamental para os gestores de carteiras no segundo mandato de Trump, impulsionando altas nos títulos da Argentina, do Equador e de El Salvador, onde laços mais estreitos com os EUA reforçaram os argumentos a favor do investimento.
Essa tendência ganhou ainda mais força depois que os EUA detiveram o líder venezuelano Nicolás Maduro em janeiro. E embora Trump mantenha margem significativa para agir sem o Congresso, inclusive por meio de decretos, o novo cenário pode tornar mais difícil fornecer o apoio financeiro e político necessário para algumas dessas operações.
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Algumas das oscilações mais acentuadas após as eleições de meio de mandato nos EUA foram observadas nos títulos da dívida da Argentina.
Esses papéis, que já vinham sob pressão em meio a preocupações crescentes com as finanças do governo e as perspectivas de reeleição de Milei, sofreram quedas diante do receio de que uma linha de swap cambial de US$ 20 bilhões com os EUA — estabelecida no ano passado para evitar uma corrida contra a moeda — pudesse ser cancelada ou neutralizada sob a nova composição do Congresso, afirmou Walter Stoeppelwerth, diretor de investimentos da corretora local Grit Capital.
No caso da Venezuela, a mudança política ocorre em um momento em que os investidores já enfrentam atrasos na análise de sustentabilidade da dívida, que é um passo fundamental para a reestruturação de dezenas de bilhões de dólares em títulos inadimplentes. A chamada DSA estava inicialmente prevista para junho, mas ainda não foi concluída.
“Haverá um maior escrutínio sobre a política em relação à Venezuela”, afirmou Katrina Butt, gestora de portfólio da AllianceBernstein. “A linha de swap com a Argentina seria aprovada agora? Certamente haveria mais resistência por parte do Congresso, mas ela foi executada por meio de uma ordem executiva.”
Poucas decisões sobre o futuro econômico e político da Venezuela podem agora ser tomadas sem Washington. Os EUA tornaram-se o principal agente de influência na transição do país, ao mesmo tempo em que detêm enorme poder de influência sobre seu setor petrolífero e o investimento estrangeiro.
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Por meio do governo interino de Delcy Rodríguez, os EUA impulsionaram reformas cruciais e esforços para a abertura política após décadas de regime socialista e autoritário. E algumas das medidas mais impactantes do governo Trump não exigiram nova legislação nem apoio do Congresso — incluindo a operação que depôs e removeu Maduro da Venezuela.
“Muitos desses interesses provavelmente têm menos a ver com aliados políticos e mais com interesses estratégicos na região, como minerais essenciais e energia, que serão mantidos mesmo com uma vitória esmagadora dos democratas”, afirmou Thomas Haugaard, gestor de carteiras da Janus Henderson Investors em Copenhague.
Para Stoeppelwerth, é improvável que o compromisso dos EUA com Milei se esvazie. Seu cenário base, “até prova em contrário”, é que Trump reforçará sua própria versão da Doutrina Monroe, o princípio de dois séculos que há muito molda a política dos EUA em relação ao Hemisfério Ocidental.
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Milei e outros aliados de Trump na região enfrentam desafios próprios. A popularidade do líder argentino tem sofrido à medida que suas políticas fiscais prejudicam o crescimento econômico, pesando sobre suas perspectivas de reeleição. O ex-presidente do Paraguai, Santiago Peña, foi indiciado por seu suposto envolvimento no colapso de um grande banco, o que desencadeou protestos generalizados um dia após ele ter sido destituído do cargo pelo Senado.
No Brasil, Flávio Bolsonaro perdeu a eleição presidencial para o presidente de esquerda Luiz Inácio Lula da Silva. O filho mais velho de Jair Bolsonaro — o ex-presidente que certa vez afirmou estar “apaixonado” por Trump — fugiu desde então para os EUA.
Em conjunto, os riscos políticos acumulados podem gerar atritos para o cenário de investimentos na América Latina.
“Os EUA realizaram intervenções financeiras atípicas em determinados países da América Latina, nas quais não se pode confiar daqui para frente”, afirmou Samy Muaddi, chefe de mercados emergentes na divisão de renda fixa da T. Rowe. “Aqueles que dependem de apoio externo são os mais expostos.”
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