Empresas da Argentina se apressam para captar recursos antes das eleições

Títulos vendidos a investidores são indexados ao dólar no vencimento, tendo forte procura. Emissões têm garantido dívidas com custo mais barato às empresas

investidores estão comprando títulos indexados ao dólar em uma aposta de que o governo será forçado a desvalorizar o peso oficial por volta das primárias de agosto
Por Scott Squires
20 de Julho, 2023 | 05:03 PM

Bloomberg — As empresas na Argentina estão aproveitando a chance de refinanciar suas dívidas a taxas mínimas, enquanto os investidores se preparam para mais volatilidade financeira antes das eleições primárias no próximo mês.

Nas últimas semanas, os negócios foram aparentemente intermináveis: da estatal petrolífera YPF SA à Telecom Argentina SA e às maiores geradoras de energia limpa do país.

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A pilha de emissões mostra o quanto os investidores estão exigindo algo - qualquer coisa - para proteger seus ativos de uma desvalorização quase certa da moeda, à medida que o governo esgota as reservas em dólares para defender o peso. As empresas estão aproveitando a correria, vendendo títulos com juros próximos a 0% e pagando aos investidores à taxa de câmbio à vista no vencimento.

Os controles de capital da Argentina restringem o acesso de investidores e empresas a dólares e a emissão de dívidas atreladas ao dólar em pesos é uma maneira de as empresas argentinas encontrarem financiamento barato. Isso é especialmente importante porque o custo de obtenção de dívida no exterior continua elevado após a campanha de aumento dos juros do Federal Reserve para domar a inflação, de acordo com Francisco Schumacher, analista corporativo do BancTrust & Co.

“A diferença entre o financiamento doméstico em dólares americanos e o financiamento internacional está em um nível que nunca vi antes”, disse Schumacher. “As empresas argentinas estão em uma situação em que os custos de financiamento internacional são muito altos e o risco de desvalorização da moeda é palpável, mas há um custo relativamente baixo para financiamento doméstico.”

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A Compania General de Combustibles SA é a mais recente empresa a aderir ao movimento. A CGC vendeu US$ 200 milhões em títulos na semana passada para unidades locais da The Dow Chemical, que serão usados para cancelar dívidas existentes. As notas, que não rendem juros, melhoraram a liquidez da empresa e reduziram seu custo médio de capital para pouco mais de 2,5% ao ano, segundo a S&P Global Ratings.

Empresas como a CGC estão aproveitando a demanda enquanto os argentinos se preparam para a volatilidade antes da votação, cujo resultado ainda é incerto, já que a inflação ultrapassa 115% e o país renegocia seu programa de US$ 44 bilhões com o Fundo Monetário Internacional. O governo deve ao FMI cerca de US$ 2,6 bilhões até o final de julho ou corre o risco de inadimplência.

Uma reviravolta surpresa nas últimas eleições primárias em 2019 provocou uma dramática venda de ativos e uma consequente crise de crédito que bloqueou as empresas dos mercados externo e interno.

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“O mercado local está oferecendo taxas muito baixas para empresas que foram expulsas do mercado de câmbio oficial”, disse o presidente-executivo da CGC, Hugo Eurnekian, em entrevista . “É aqui que está a oportunidade, ainda que o mercado local tenha as suas próprias limitações.”

A emissão de dívida atrelada ao dólar da Argentina disparou em 2023 |

Angústia pré-desvalorização

A emissão corporativa atingiu o auge em março, com as empresas vendendo cerca de 130 bilhões de pesos (US$ 325 milhões) em títulos indexados ao dólar, a maior onda de emissões em mais de dois anos, de acordo com os últimos dados disponíveis do órgão regulador de valores mobiliários da Argentina.

Cerca de US$ 1,4 bilhão em dívida corporativa foi emitida na Argentina este ano até maio, de acordo com os dados. No início de 2021, as empresas argentinas - como a YPF - passaram por uma série de reestruturações quando o banco central determinou que elas refinanciassem suas dívidas para acessar dólares.

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Em junho, a estatal petrolífera YPF SA vendeu US$ 150 milhões em títulos locais, enquanto a Telecom Argentina emitiu quase US$ 92 milhões em títulos indexados ao dólar a uma taxa de juros de 2,75%. Mais recentemente, a produtora de energia verde Genneia SA vendeu US$ 71 milhões em títulos denominados em dólares e indexados ao dólar para financiar despesas de capital, e a geradora de energia AES Argentina Generacion vendeu cerca de US$ 30 milhões em títulos em dólares para pagar dívidas existentes.

Os investidores estão comprando esses títulos indexados ao dólar em uma aposta de que o governo será forçado a desvalorizar o peso sitiado por volta das primárias de agosto. Os economistas também esperam que a Argentina desvalorize sua taxa de câmbio oficial, prevendo que o peso cairá para 400 pesos por dólar até o final do ano. Desta vez, as empresas não serão pegas com o pé atrás, disse Paula La Greca, analista corporativa da TPCG Valores em Buenos Aires.

“As empresas estão aproveitando esse boom do mercado local”, disse La Greca. “Estão vendendo dívida com cupom próximo a 0% e, se sobrar algum peso, vão recomprar a dívida mais cara.”

-- Com a colaboração de Jonathan Gilberto

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