Bloomberg — Os mercados monetários estão mostrando o maior estresse desde os primeiros dias da pandemia, à medida que os traders correm por dólares após o endurecimento das sanções contra a Rússia, provocando pedidos de ajuda dos bancos centrais.
O custo de conversão de pagamentos em euros e ienes em dólares usando swaps de moeda cruzada de três meses atingiu o maior desde março de 2020. A diferença entre as taxas futuras da Libor e do Federal Reserve, um indicador importante do estresse de financiamento conhecido como spread FRA/OIS, também aumentou para contratos de um mês no máximo desde março de 2020.
As oscilações sugerem preocupações de que os custos de financiamento em dólares possam aumentar em meio a sanções à economia e ao banco central da Rússia. A decisão de excluir vários credores russos do sistema de mensagens SWIFT pode resultar em pagamentos perdidos e levar as autoridades monetárias a fornecer dólares ao mercado, de acordo com o estrategista do Credit Suisse Group AG, Zoltan Pozsar.
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“Esta é, na verdade, uma guerra financeira agora”, disseram analistas do Deutsche Bank AG, incluindo Jim Reid, que também espera medidas do banco central. “O impacto da primeira rodada desta notícia provavelmente será a turbulência nos mercados russos hoje e uma crise de financiamento. Isso provavelmente afetará o mercado global de financiamento em dólar.”
Os movimentos nos mercados de financiamento têm semelhanças com a corrida global do dólar desencadeada pela pandemia de coronavírus, embora não na mesma escala. Isso levou o Federal Reserve a intervir como o emprestador de última instância por meio de linhas de swap, o que facilitou uma corrida por dólares. Algumas linhas de swap entre o Fed e os principais bancos centrais ainda estão em vigor, enquanto outras foram fechadas após o recuo das distorções da pandemia.
O Fed em 2021 estabeleceu um acordo de recompra para autoridades monetárias estrangeiras e internacionais, conhecido como FIMA, para ajudar a aliviar as pressões nos mercados globais de financiamento em dólar.
“É provável que vejamos algumas medidas de emergência, incluindo linhas de swap de EUR e USD nos próximos dias”, disse Mohit Kumar, diretor administrativo de estratégia de taxas de juros da Jefferies. “As preocupações imediatas dos bancos centrais seriam manter o bom funcionamento dos mercados de financiamento e evitar qualquer estresse no sistema bancário.”
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A Rússia tinha cerca de US$ 300 bilhões em moeda estrangeira mantidos no exterior, o suficiente para perturbar os mercados monetários se congelados por sanções ou movidos repentinamente para evitá-los, estimou o Credit Suisse Group AG na semana passada. Os mercados russos ficaram paralisados e os traders lutaram para precificar o rublo nesta segunda-feira, enquanto o estresse das sanções abalou o sistema financeiro do país.
Os deslocamentos se somaram às preocupações de que o impacto da crise na Ucrânia está acumulando estresse nos mercados de renda fixa, que já mostravam sinais de disfunção à medida que o Fed e seus pares aceleravam os planos para apertar a política.
“Os detalhes sobre as sanções foram bastante vagos, então o mercado estará buscando mais clareza, mas não há dúvida de que o objetivo das sanções é gerar uma crise de liquidez na economia russa”, disse Prashant Newnaha, estrategista de taxas da Ásia-Pacífico da Títulos TD. “Os movimentos na base de front-end não são muito surpreendentes, um movimento clássico de risco, enquanto os spreads são amplos e a liquidez baixa.”
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