Bloomberg — Na noite da última quinta-feira (20), a maior mineradora do mundo apresentou uma tentativa descarada de impedir um dos maiores negócios de todos os tempos do setor. No entanto, apenas três dias depois, a oferta já estava morta.
A proposta de última hora do BHP Group para comprar a Anglo American e impedir que a empresa concluísse sua combinação de US$ 60 bilhões com a canadense Teck Resources deixou investidores, banqueiros e executivos rivais desanimados.
Isso especialmente porque a gigante das commodities passou os últimos 18 meses insistindo que havia “seguido em frente” em relação à sua última tentativa fracassada de adquirir a Anglo, sediada em Londres.
A mudança surpreendente e a capitulação quase instantânea levantaram questões sobre a estratégia da BHP e sua confiança em seus planos de crescimento orgânico para o cobre, o metal considerado cada vez mais crítico por governos de todo o mundo e com oferta restrita nos próximos anos.
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No entanto a empresa também recebeu elogios de alguns investidores por sua disposição de, mais uma vez, se afastar em vez de correr o risco de pagar a mais por um negócio.
O relato da última oferta da BHP pela Anglo American e sua rápida reversão tem como base conversas da Bloomberg News com uma dúzia de pessoas familiarizadas com a situação, que pediram para não serem identificadas porque as informações são privadas.
Os representantes de ambas as empresas não quiseram comentar.
Para a BHP e o CEO Mike Henry, a tentativa representou simplesmente uma última chance de negociar um acordo amigável para adquirir um grupo de minas de cobre que a empresa cobiça há muito tempo, de acordo com algumas dessas pessoas.
As operações sul-americanas da Anglo são algumas das melhores do setor e foram o principal fator que levou a BHP a uma tentativa fracassada no ano passado.
“Há uma sensação geral de ‘agora ou nunca’”, disse Tiago Rodrigues Lourenço, gestor de fundos do Aberdeen Group, cujos fundos detêm ações tanto da Anglo quanto da BHP.
“Após a combinação de negócios, a complexidade da aquisição da Anglo-Teck será muito maior, e seria um ativo muito maior para qualquer novo licitante tentar adquirir em sua totalidade.”
A Anglo também passou o último ano e meio aprimorando e simplificando seus negócios - inclusive saindo do negócio de platina da África do Sul que a BHP não queria possuir.
Quando a Anglo anunciou, em setembro deste ano, que havia concordado com uma combinação com a Teck, os maiores players do setor enxergaram a perspectiva de que dois alvos valiosos de cobre ficassem fora de alcance.
Os acionistas da Anglo e da Teck devem votar sobre a combinação em 9 de dezembro - daqui a apenas duas semanas.
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Oferta com prêmio
Foi então que a BHP tomou a iniciativa.
Uma pequena equipe liderada pelo CEO Henry e pela diretora de Desenvolvimento, Catherine Raw, elaborou uma oferta composta principalmente de ações, mas que também incluía um componente em dinheiro, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto.
A oferta era para toda a Anglo, e com um prêmio sobre o preço atual das ações - o que a equipe da BHP acreditava ser mais atraente do que o acordo de prêmio zero anunciado pela Anglo e pela Teck.
As empresas não divulgaram uma avaliação, mas duas pessoas familiarizadas com o assunto disseram que as ações da Anglo foram avaliadas em pouco mais de £ 30, em comparação com o preço de fechamento na quinta-feira de £ 27,36.
Também foi significativamente mais simples do que a proposta da BHP no ano passado, que exigia que a Anglo se desmembrasse parcialmente antes de ser adquirida, e que a empresa rejeitou na época por considerá-la excessivamente complexa.
Coincidentemente, executivos de ambas as empresas participaram de eventos do G20 na semana passada na África do Sul - cujo governo foi considerado um dos principais obstáculos para a oferta anterior da BHP pela Anglo.
A BHP entrou em contato com a Anglo no decorrer da semana passada, antes de enviar a proposta formal e detalhada ao conselho da companhia no final do dia na quinta-feira, ou no início da manhã de sexta-feira na Austrália, onde a gigante da mineração está sediada.
O movimento ousado deu início a uma rápida reação em cadeia.
A Anglo alertou a Teck sobre o desenvolvimento na sexta-feira (21), deixando seu novo parceiro e seus assessores esperando ansiosamente para ver como a situação se desenrolaria.
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O conselho da Anglo se reuniu de forma online para discutir a proposta, comparando-a com os benefícios oferecidos pelo acordo com a Teck, que permitiria que as duas empresas gerassem economias e eficiências por meio da combinação de suas minas de cobre gigantescas e vizinhas no Chile.
O CEO Duncan Wanblad ligou da África do Sul, onde sua agenda incluía um jantar com a presença do presidente do país, Cyril Ramaphosa.
Proposta noticiada pela Bloomberg News
A BHP esperava que suas propostas permanecessem nos bastidores para dar tempo de conquistar a Anglo e evitar a repetição da rejeição pública do ano passado.
Mas, na manhã de domingo, a Bloomberg News noticiou a abordagem da BHP, citando pessoas familiarizadas com o assunto.
Pouco tempo depois, a Anglo informou à BHP que não estava interessada. O conselho havia decidido que o acordo com a Teck continuava sendo a melhor opção.
Para a BHP, havia apenas uma resposta, de acordo com pessoas familiarizadas: a empresa se afastaria imediatamente.
A maior mineradora do mundo ainda sente as cicatrizes de sua prolongada e pública tentativa de conquistar a Anglo no ano passado - desta vez, a proposta só funcionaria se a Anglo estivesse interessada desde o início em discutir um acordo amigável.
O conselho e a diretoria da BHP também tinham plena consciência de que um processo prolongado, com poucas chances de sucesso, prejudicaria sua própria história de crescimento.
A BHP tem grandes opções de crescimento do cobre, incluindo novas minas na Austrália e na Argentina, bem como o aumento da produção em sua mina Escondida, a maior do mundo, no norte do Chile.
Ainda assim, esses projetos são caros, mesmo para uma empresa do porte da BHP, e fazem pouco para compensar os declínios em sua produção no curto prazo.
Sem acordo
No final da noite de domingo (23), em Londres, e antes da abertura dos mercados na Austrália, a BHP emitiu uma declaração concisa dizendo que havia decidido não fazer um acordo com a Anglo após discussões preliminares.
De acordo com as regras de aquisição do Reino Unido, isso significa que a empresa está impedida de fazer uma oferta pela empresa nos próximos seis meses, exceto em circunstâncias específicas.
As condições oferecidas pela BHP não foram divulgadas por nenhuma das partes, o que deixou os investidores da Anglo em dúvida sobre o que poderia ter sido oferecido por sua empresa.
“Teria que ser um prêmio bastante razoável, porque a combinação Anglo-Teck oferece, em nossa opinião, um lado positivo”, disse George Cheveley, gestor de portfólio da gestora de ativos Ninety One, que possui ações da Teck e da Anglo.
Pessoas próximas à BHP dizem que a oferta foi séria e convincente e marcou uma proposta superior à que a Anglo rejeitou há 18 meses.
No entanto, do ponto de vista da Anglo, também havia riscos significativos ligados à discussão de um acordo majoritariamente com ações, dada a alta dependência da BHP em relação ao minério de ferro e seu conflito contínuo com a China em relação às vendas do ingrediente siderúrgico.
Os preços do cobre subiram 24% neste ano, depois de uma série de contratempos em minas importantes em todo o mundo, o que ajudou a impulsionar as ações da Anglo em relação à BHP, devido à sua maior exposição ao metal de fiação. Em contrapartida, o minério de ferro ganhou menos de 5%.
Enquanto os investidores ainda estavam digerindo a rápida reviravolta dos acontecimentos na segunda-feira e buscando mais informações das empresas, alguns acionistas da BHP disseram que estariam preocupados com a avaliação e o risco de que a BHP pudesse pagar a mais.
“Isso ressalta o quanto é difícil fazer fusões e aquisições de cobre no ambiente atual”, disse Jamie Hannah, vice-diretor de investimentos e mercados de capital da Van Eck Associates com sede em Sydney, que detém ações da BHP. “Sempre seria difícil.”
-- Com a colaboração de Leonard Kehnscherper, Jack Farchy, William Clowes e Mark Burton.
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