Bloomberg — Mesmo depois de um ano e meio, o ato final da oferta de compra do Banco Sabadell pelo BBVA, que criaria um novo gigante do setor financeiro na Espanha, ainda teve muitas surpresas.
A diretoria do Sabadell estava a caminho de um jantar na noite de quinta-feira (16), À espera que o resultado da oferta pública de aquisição fosse publicado no dia seguinte, quando receberam uma ligação que avisou que o anúncio era iminente. Eles deram meia-volta para aguardar a notícia.
O resultado absoluto - divulgado pouco antes das 20h30, horário local - foi quase tão inesperado quanto.
Três quartos dos acionistas do Sabadell haviam recusado a oferta de US$ 19 bilhões, que não conseguiu atingir nem mesmo os 30% que o BBVA precisava para fazer uma segunda oferta, uma rejeição mais retumbante do que o Sabadell esperava.
Para o BBVA, esse foi o pior caso que ele realmente não havia considerado como cenário potencial, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto.
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“Claramente, o resultado não é o que esperávamos”, disse o presidente do BBVA, Carlos Torres, à Bloomberg TV na sexta-feira (17), enquanto prometeu permanecer em seu cargo.
A relutância dos fundos passivos em oferecer suas ações e a grande base de acionistas locais de varejo do Sabadell podem ter impedido um resultado melhor, disse ele. “Mas tudo isso são apenas hipóteses. Isso não tem muita importância.”
O BBVA subiu até 11% nas negociações de sexta-feira, enquanto Torres sinalizou planos para uma nova recompra de ações.
O Sabadell caiu até 9,6%, já que os investidores especializados em situações de fusão desfizeram suas apostas.
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O fracasso do negócio - a terceira grande aquisição bancária na Europa a ser paralisada no ano passado - significa que o BBVA, por enquanto, terá de se concentrar no crescimento orgânico e no retorno do capital excedente aos investidores.
Torres esperava que uma aquisição lhe permitisse reduzir a dependência do BBVA em relação aos mercados emergentes e criar um rival mais formidável para o Banco Santander, o maior banco com sede na Espanha.
Para os investidores do Sabadell, que concordaram em vender sua unidade TSB no Reino Unido para ajudar a inviabilizar o plano de aquisição do BBVA, a perspectiva de um dividendo especial de 2,5 bilhões de euros (US$ 2,9 bilhões) proveniente dessa alienação, por enquanto, amortece o impacto sobre as ações.
Mas o credor, que tem suas raízes na Catalunha e dependia, em parte, do apoio de investidores regionais, terá de mostrar que tem futuro como um banco autônomo com sua presença menor.
O anúncio feito na quinta-feira encerra uma saga que tem cativado as finanças espanholas desde que o BBVA revelou sua oferta não solicitada em maio do ano passado, mas seu início remonta a 2020, quando Torres e o presidente do Sabadell, Josep Oliu, mantiveram conversas de curta duração sobre uma possível combinação. Eles se separaram amigavelmente na época, e Torres procurou reviver o espírito dessas conversas no ano passado com uma nova proposta.
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Na segunda vez, entretanto, as tensões aumentaram rapidamente, com o Sabadell rejeitando a abordagem como hostil e fazendo lobby para inviabilizar o acordo.
O BBVA se manteve firme, apesar das longas revisões e das condições rigorosas impostas pelo governo. No mês passado, aumentou sua oferta em um último esforço para obter apoio.
Os executivos do BBVA cruzaram a Espanha nas últimas semanas para persuadir os acionistas de varejo do Sabadell a oferecerem suas ações.
O banco aumentou os incentivos para que os funcionários de suas agências identificassem os investidores do Sabadell e ajudassem a convencê-los a oferecer suas ações, disseram pessoas familiarizadas com o assunto. O banco até começou a enviar comunicados à imprensa em catalão, sem sucesso.
Ambas as empresas encheram os jornais com anúncios de página inteira, martelaram sua mensagem por meio de comerciais de TV e rádio e inundaram os usuários de telefones celulares com anúncios pop-up. “O Sabadell é mais forte sozinho”, diziam, ou “Esta oportunidade é única”. Cada lado acusou o outro de distorcer os fatos.
“É verdade que houve muitas declarações nos últimos dias e semanas”, mas isso “faz parte de um processo como esse”, disse Torres na sexta-feira, depois de admitir a derrota.
“Ontem, liguei para o Sr. Oliu para desejar a ele, ao banco e a seus acionistas o melhor.”
Oliu também adotou um tom conciliatório.
Os dois homens foram educados nos EUA e passavam férias na mesma cidadezinha no norte da Catalunha durante o verão.
Torres é conhecido como metódico e estruturado, enquanto Oliu é jovial e descontraído. Ambos têm muita experiência em fazer negócios.
“O fim da oferta pública de aquisição é o melhor resultado para o Banco Sabadell e para o BBVA, que são duas grandes instituições que geram mais valor separadamente do que juntas”, disse Oliu em um comunicado.
Embora a relutância dos fundos passivos em oferecer suas ações tenha desempenhado um papel fundamental no fracasso da oferta, o apoio dos investidores institucionais ativos também acabou sendo menor do que o esperado pelo BBVA, de acordo com as pessoas familiarizadas com o assunto ouvidas pela Bloomberg News. Elas pediram anonimato para discutir informações internas.
Outro fator foi que os acionistas do Sabadell incluem um grande número de clientes locais. Eles rejeitaram a oferta por esmagadora maioria, disse o Sabadell no início desta semana. Ainda assim, o CEO Cesar Gonzalez-Bueno disse que ficou surpreso com o pouco apoio que a oferta do BBVA acabou recebendo.
“Esperávamos que ela tocasse a trave” de 30%, disse ele em uma entrevista a uma rádio espanhola. “Não esperávamos que fosse tão baixa.”
De modo geral, os analistas receberam bem o fato de que a incerteza em torno do acordo finalmente acabou e os dois bancos podem agora se concentrar em suas respectivas estratégias.
Nicolas Marmurek, da Square Global, observou que o fracasso da oferta significa que não há mais risco de que o BBVA tenha de levantar capital novo, enquanto o Sabadell “recebe um colchão de dividendos”.
Ainda assim, escreveu ele, “o resultado não é apenas um anticlímax; é um estudo de caso sobre como transformar uma volta da vitória em uma queda de cara”.
O BBVA disse em um comunicado na quinta-feira que sua estratégia e metas financeiras o colocam “na vanguarda do setor bancário europeu em termos de crescimento e lucratividade”.
O BBVA disse que lançaria um programa de recompra “adicional significativo” assim que recebesse a aprovação regulatória.
“Encerramos esse capítulo e seguimos em frente”, disse Torres em entrevista à Bloomberg TV na sexta-feira.
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