Bloomberg — As consequências estão se tornando impossíveis de ignorar na guerra entre as montadoras chinesas.
Depois que a BYD relatou uma queda de 30% no lucro trimestral na sexta-feira (29), seu primeiro recuo em mais de três anos, ficou claro que nem mesmo as empresas dominantes estão seguras na batalha acirrada pela participação no mercado.
Apesar das vendas robustas no exterior, o lucro líquido da BYD de 6,36 bilhões de yuans (US$ 892 milhões) para os três meses encerrados em 30 de junho ficou aquém das estimativas dos analistas, que previam um aumento modesto.
Os grandes descontos fizeram com que a margem bruta da BYD diminuísse para 18% ante 18,8% no primeiro semestre de 2024, embora esse número ainda esteja entre os melhores do setor, superando rivais como a Zhejiang Geely Holding e a Chery Automobile.
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A gigante sediada em Shenzhen culpou as “más práticas do setor” e o “marketing excessivo” por pressionar seus resultados - uma reviravolta irônica, considerando que a BYD tem sido um dos principais impulsionadores da guerra de preços, liderando várias rodadas de cortes desde 2023, incluindo a última em maio.
Sua mais recente campanha de descontos fez com que o governo alertasse as montadoras contra a “concorrência desleal”, dizendo que as guerras de preços podem afetar a segurança da cadeia de suprimentos e prejudicar seriamente a reputação internacional do “Made in China”.
O tropeço da BYD é um choque, já que sua expansão global ganhou ritmo este ano. A marca fez grandes incursões em mercados como o Brasil, que responde por cerca de um terço de suas vendas internacionais, além de Austrália, Cingapura e partes da Europa.
A receita no exterior, excluindo Hong Kong, Macau e Taiwan, aumentou 50% nos primeiros seis meses em relação ao mesmo período do ano anterior, chegando a 135,4 bilhões de yuans.
Chamando o encolhimento da margem de “cicatrizes da concorrência”, um relatório publicado pela empresa de pesquisa Sanford C. Bernstein no fim de semana ressaltou que a pressão sobre a margem persistiu, apesar do maior mix de vendas no exterior.
“O aumento dos esforços promocionais não alcançou o crescimento de volume previsto” e as despesas de capital mais altas pesaram ainda mais sobre as margens, escreveram os analistas, incluindo Eunice Lee.
A Bernstein manteve sua classificação de “outperform” (equivalente a compra) para a ação da BYD, mas reduziu seu preço-alvo de HK$ 133 (US$ 17) para HK$ 130.
Além das margens mais fracas, o lucro líquido da empresa atribuível aos acionistas aumentou em um ritmo mais lento, outro sinal de que a lucratividade está sob pressão. Os empréstimos aumentaram de 28,6 bilhões de yuans no final do ano passado para 39,1 bilhões de yuans.
As despesas com pesquisa e desenvolvimento também cresceram rapidamente, com um aumento de mais de 50% em relação ao ano anterior, mostrando que a empresa se inclina para a inovação, embora as margens estejam se estreitando.
É provável que a BYD esteja deliberadamente aumentando os gastos com tecnologias essenciais - baterias, eletrificação e inteligência - como parte de sua estratégia de longo prazo para garantir sua liderança em veículos de nova energia.
O aumento dos custos de materiais, incluindo o sistema avançado de assistência ao motorista “God’s Eye”, contribuiu para margens mais fracas, de acordo com analistas do Morgan Stanley, incluindo Tim Hsiao.
Ainda assim, os resultados foram uma surpresa e “nos fazem pensar se há algum fator pontual ou algo mais profundo em jogo que torne o segundo trimestre um período de margens profundas, com uma redução de custos mais agressiva a partir do terceiro trimestre”, escreveram eles.
Pagamentos mais rápidos
Os últimos demonstrativos financeiros da empresa indicam que a BYD tem pago os fornecedores mais rapidamente do que antes - outro pilar fundamental da repressão do setor em Pequim.
Embora a montadora não tenha revelado exatamente quanto tempo leva para pagar, ela disse que os dias de faturamento e contas a pagar foram baixos em comparação com a indústria automobilística e diminuíram em relação ao mesmo período de 2024.
Em 2023, a BYD estava levando uma média de 275 dias para pagar os fornecedores, um período muito superior às normas globais do setor, segundo dados compilados pela Bloomberg.
A empresa disse em junho que cumpriria as novas regras do governo para pagar os fornecedores em 60 dias, um grande ajuste que provavelmente atingiria suas saídas de capital de giro e reduziria qualquer flexibilidade em uma recessão.
Isso também pode causar ajustes em outras partes de seu balanço patrimonial no futuro - um relatório da consultoria contábil GMT Research disse que, sem o financiamento da cadeia de suprimentos, a verdadeira dívida líquida da BYD estaria mais próxima de 323 bilhões de yuans, em comparação com os 27,7 bilhões de yuans oficialmente em seus balanços no final de junho de 2024.
No entanto, a empresa automobilística ainda não está sob nenhuma pressão financeira séria, e um ritmo de crescimento mais lento pode muito bem ser mais sustentável à medida que a empresa passa de novata revolucionária do setor para gigante global.
Seu desconto médio - medido pela margem entre o preço de venda final de um veículo e o preço de etiqueta sugerido - caiu ligeiramente em julho em relação ao mês anterior, segundo dados do China Auto Market.
A margem de lucro da BYD no segundo semestre pode se recuperar de um segundo trimestre difícil, embora permaneça abaixo do nível de 2024 devido à concorrência acirrada no mercado doméstico, de acordo com a analista da Bloomberg Intelligence, Joanna Chen.
A demanda chinesa aumentará no quarto trimestre, antes de um imposto mais alto sobre veículos de nova energia, e as vendas anuais poderão atingir 5 milhões de unidades - não atingindo a meta de 5,5 milhões da empresa, disse ela.
Ainda assim, a montadora parece estar voltando cada vez mais sua atenção para fora da China, observando que a maior lucratividade no país fez com que seus negócios no exterior se tornassem um fator-chave para o crescimento contínuo.
“O grupo tem avançado proativamente no planejamento e na construção de capacidade de produção adicional no exterior para se preparar totalmente para um aumento na demanda internacional”, disse seu relatório provisório.
Isso tem sustentado o otimismo de longo prazo sobre o crescimento da empresa.
A BYD está “bem encaminhada para atingir 1 milhão de unidades em volumes no exterior, à frente do guidance de 800.000”, disse Lee, da Bernstein, acrescentando que as vendas anuais, incluindo remessas domésticas e internacionais, agora estão previstas para chegar a cerca de 5,1 milhões de veículos em 2025. “A BYD é nossa principal escolha de desempenho superior para o setor.”
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