Bloomberg Línea — O Bradesco decidiu fazer uma reorganização societária para consolidar seus negócios de saúde sob a Odontoprev, companhia aberta listada no Novo Mercado da B3 e controlada indiretamente pelo banco.
A operação, informada nesta sexta-feira (27) em comunicado ao mercado, prevê que a Odontoprev assuma o papel de consolidadora do ecossistema de saúde do Bradesco. Como parte da transação, a companhia mudará de nome para Bradsaúde.
Na prática, a reorganização permite ao grupo levar todo o seu negócio de saúde para a bolsa de valores, em uma espécie de oferta pública inicial de ações (IPO) reversa, criando uma operação de cerca de R$ 52 bilhões em faturamento, com mais de 13 milhões de beneficiários, cerca de 3.600 leitos hospitalares e 35 clínicas.
Em entrevista a jornalistas, Luiz Carlos Trabuco, presidente do conselho tanto do Bradesco quanto da Odontoprev, classificou a operação como “a maior operação já realizada no país nesse formato de IPO reverso”.
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Com o movimento, a participação do Bradesco no capital social da Odontoprev passará de 53,61% para 91,35% do capital total e votante. A participação dos demais acionistas (free-flow) passará a ser de 8,65%, desconsideradas ações em tesouraria e eventuais exercícios de direito de retirada.
Para a Bloomberg Intelligence, o movimento do Bradesco “parece estar em uma direção positiva”, embora possa haver questionamentos sobre a lógica de “manter uma unidade de saúde complexa com sinergias limitadas”.
“O valor de mercado implícito é de cerca de R$ 37 bilhões, com ativos pré-fusão próximos a R$ 30 bilhões. O lucro líquido combinado de 2025 seria de aproximadamente R$ 3,6 bilhões (ROE de 24%), o que implica um múltiplo de cerca de 10 vezes os lucros — abaixo dos pares do setor, que variam entre 13 e 19 vezes”, escreveu o analista Gabriel Gusan, em relatório.
Após o anúncio da operação, as ações do Bradesco (BBDC4) subiam 2,76%, a R$ 21,56, por volta das 14h (horário de Brasília), enquanto os papéis da Odontoprev (ODPV3) avançavam 14,32%, a R$ 14,69, no mesmo horário.
Operação em três fases
A operação é estruturada em três etapas. A primeira consiste na cisão parcial da Bradseg Participações S.A., subsidiária do Bradesco, com a transferência para o banco das ações que a Bradseg detém diretamente na Odontoprev e na Bradesco Gestão de Saúde S.A. (BGS).
A segunda etapa prevê a incorporação, pela Odontoprev, da totalidade das ações emitidas pela BGS, sociedade fechada que consolida as participações do Bradesco no segmento de saúde, resultando na BGS como subsidiária da Odontoprev.
A terceira etapa consiste na contribuição da carteira de planos odontológicos e dos demais ativos e passivos operacionais da Odontoprev para a Mediservice Operadora de Planos de Saúde, que é uma controlada indireta da BGS e que passará a ser controlada indiretamente pela Odontoprev após a conclusão da segunda etapa.
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Com a efetivação de todas as etapas, a Bradsaúde S.A. passará a ter como atividade exclusiva a participação nas sociedades do segmento de saúde do Bradesco.
A relação de troca da incorporação de ações estabelece que o Bradesco receberá 2.378.374.445 ações ordinárias de emissão da Odontoprev em substituição à totalidade das ações da BGS que detém, na proporção de 0,17998067486 ação da Odontoprev para cada ação da BGS.
Os acionistas da Odontoprev que discordarem da operação terão o direito de sair da companhia e receber de volta o valor de suas ações. O valor de reembolso por ação foi definido em R$ 12,39, com base em uma avaliação da companhia com data de referência em 31 de dezembro de 2025, feita pela Apsis Consultoria e Avaliações.
Novo portfólio
O portfólio que passará ao controle da Bradsaúde reúne os principais negócios de saúde do Bradesco. O conjunto inclui a Bradesco Saúde, líder em planos empresariais com 3,8 milhões de beneficiários ao final de 2024 e presente em cerca de 168 mil empresas no Brasil, além da Mediservice, ambas autorizadas pela ANS a operar produtos de saúde.
Na área de diagnósticos, a Bradsaúde terá participação no Fleury (FLRY3), um dos líderes nacionais em medicina diagnóstica, tanto por meio da Bradesco Diagnóstico em Saúde — holding com cerca de 25% do grupo — quanto por uma fatia direta de 24,9%.
No segmento hospitalar, o portfólio inclui a Atlântica Hospitais, que atua em parceria com redes como Rede D’Or, Grupo Santa Lúcia, Mater Dei e Einstein na construção e operação de hospitais.
Completam o conjunto a rede de clínicas de atenção primária Meu Doutor, operada pela Novamed, e a Orizon, empresa de tecnologia em saúde que, segundo o grupo, processa cerca de 500 mil atendimentos médicos por dia por meio de plataformas de inteligência médica.
Na estruturação da operação, o Bradesco contou com o Bradesco BBI e o J.P. Morgan como assessores financeiros, e com o Pinheiro Neto Advogados na parte jurídica. A Bradseg e a BGS foram assessoradas pelo Bradesco BBI, com suporte jurídico do Barbosa, Müssnich e Aragão.
O comitê independente da Odontoprev teve o Citigroup como assessor financeiro e o Mattos Filho como assessor jurídico.
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