Pimco e BlackRock lucram com alta volatilidade dos Treasuries nos EUA

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Bloomberg — O mercado de títulos do Tesouro americano tornou-se mais volátil recentemente, o que é positivo para grandes investidores como a Pimco e BlackRock.

As flutuações nos Treasuries se intensificaram nos últimos dois anos, devido à alta inflação, aperto monetário do Federal Reserve, sinais mistos da economia dos EUA e aumento do endividamento público do país. Isso contrasta com a relativa tranquilidade que predominou durante grande parte da década passada.

Agora, mesmo que parte dessa turbulência diminua com cortes de juros do Fed à vista, a volatilidade permanece elevada. A incerteza sobre o timing dos cortes e a trajetória da economia deixa amplo espaço para grandes oscilações e oportunidades de lucro.

“Gostamos muito desse ambiente”, disse Daniel Ivascyn, diretor de investimentos da Pimco. “A tendência para algum erro na dosagem dos juros em ambas as direções nos permite expressar opiniões táticas.”

A oscilação média diária do rendimento do Treasury de 10 anos diminuiu este ano, para menos de 0,08 ponto percentual, de acordo com cálculos da Bloomberg News. Embora seja menos do que o registrado nos dois anos anteriores, a tendência geral continua a ser a mais elevada desde 2011.

O índice ICE BofA MOVE - um indicador-chave da volatilidade dos Treasuries com base em opções - permanece acima de 100, um limite ultrapassado brevemente apenas entre o final de 2011 e o início de 2022.

Marilyn Watson, chefe de estratégia global de renda fixa da BlackRock, disse que a volatilidade das taxas é bem-vinda depois que os bancos centrais suprimiram os mercados por tantos anos.

“Dada a precificação que temos visto nos últimos 18 meses ou mais, agora podemos realmente obter os fundamentos subjacentes dos títulos individuais”, disse ela à Bloomberg TV.

A especulação incessante do mercado sobre quando o Fed começará a flexibilizar a política monetária e até que ponto vai cortar os juros tem estado no centro das recentes oscilações do mercado. Dados fortes da economia obrigaram os operadores a reduzir as apostas em um corte de 0,25 ponto percentual em março.

“Os bancos centrais provavelmente não irão cortar tão rapidamente no início do ano como os mercados antecipam”, e a extensão da flexibilização pode ser menor do que a que os operadores esperam agora, disse Ivascyn. Isso sugere uma trajetória volátil para as taxas e mais oportunidades para “ganhar um pouco de dinheiro com esta volatilidade”, disse o executivo da Pimco. O Pimco Income Fund, com US$ 137 bilhões, obteve um retorno de 5,9% nos últimos 12 meses, bem acima do ganho de 1,6% no índice de títulos Bloomberg US Aggregate durante o mesmo período.

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