O que os dados de inflação e emprego indicam sobre os próximos passos do Fed

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Bloomberg — Novos dados sobre inflação e solicitações de seguro-desemprego deram ao Federal Reserve (Fed) mais motivos para adiar os cortes nas taxas de juros, mesmo que as vendas no varejo sugerissem uma desaceleração nos gastos dos consumidores.

Os preços pagos aos produtores dos Estados Unidos superaram as previsões em fevereiro, e menos pessoas fizeram e receberam benefícios de desemprego do que o esperado, de acordo com relatórios separados divulgados nesta quinta-feira (14). Isso acontece após a divulgação de dados que mostraram que os preços ao consumidor também aumentaram rapidamente no mês passado.

Embora outra divulgação tenha indicado um início mais fraco do ano nos gastos dos consumidores, a força nos dados de inflação e de trabalho apoia a visão dos formuladores de políticas de que eles precisam de mais progresso antes de diminuir os custos de empréstimos.

Os diretores do Fed, que tentam manter a estabilidade de preços e o emprego em alta, devem deixar as taxas inalteradas em uma alta de duas décadas por um quinto mês na próxima reunião.

"Quando o Fed está considerando uma série de cortes nas taxas de juros e se depara com um crescimento econômico de repente mais lento e uma inflação de repente mais rápida, eles vão responder às novas informações sobre a inflação todas as vezes", disseram Chris Low e Mark Streiber da FHN Financial em uma nota. "Desde que a inflação no atacado tenha se estabilizado ou aumentado e as pressões inflacionárias no varejo continuem, a pausa do Fed se estenderá."

A inflação tem recuado em grande parte nos últimos anos, especialmente devido à queda nos preços de bens e energia. Mas os últimos índices de preços ao consumidor e de produtores do Bureau of Labor Statistics sugerem que o progresso está estagnado, ou possivelmente até mesmo revertendo.

Os preços dos bens de consumo chamados core — que excluem alimentos e energia — subiram pela primeira vez desde maio, enquanto uma medida semelhante no nível atacadista registrou o maior aumento consecutivo em um ano. Os custos crescentes de energia foram um grande fator nos resultados acima do previsto no CPI geral e no PPI, que também ficaram acima das previsões em janeiro.

Os preços de carros usados e roupas aumentaram no mês passado após uma queda em janeiro.

Os principais componentes dos índices de CPI e PPI usados para calcular o índice de preços de gastos com consumo pessoal — a métrica preferida de inflação do Fed — sugerem que o PCE de fevereiro será forte novamente quando divulgado no final deste mês, após uma alta robusta em janeiro.

Ian Shepherdson, economista-chefe da Pantheon Macroeconomics, prevê que o núcleo do PCE avançará 0,4% quando arredondado, o que seria aproximadamente o mesmo que o de janeiro. Outros previsores, incluindo aqueles do Barclays e do Bank of America (BAC), prevêem que o número de fevereiro se enfraquecerá um pouco para cerca de 0,3% — o que ainda marcaria o maior aumento consecutivo em um ano.

Shepherdson alterou sua previsão de um corte na taxa para junho com base no relatório do PPI. Os rendimentos do Tesouro subiram e o dólar se fortaleceu após os dados, enquanto o S&P 500 caiu, já que os traders apostaram em taxas mais altas por mais tempo.

Por sua vez, Stephen Stanley, economista-chefe dos Estados Unidos no Santander US Capital Markets LLC, prevê que o Fed deixará as taxas inalteradas por muito mais tempo do que outros economistas - até novembro.

"Há seis semanas, o FOMC estava procurando 'maior confiança' de que a inflação estava retornando a 2% e, desde então, só recebemos más notícias sobre a inflação", disse Stanley em uma nota, referindo-se ao Federal Open Market Committee, que define a política monetária.

O Fed também provavelmente terá vontade de manter a pausa por mais tempo devido à força do mercado de trabalho. As solicitações de seguro-desemprego nos EUA foram menores do que inicialmente relatado ao longo do último ano após revisões, especialmente para pessoas que já estavam recebendo benefícios.

Um indicador para essas pessoas, conhecido como pedidos contínuos, foi revisado significativamente no final de fevereiro, assim como no final de 2023. As reivindicações iniciais de desemprego também foram revisadas para baixo, mas não tanto, de acordo com dados do Departamento do Trabalho.

O que a Bloomberg Economics diz...

“As vendas no varejo de fevereiro demonstram que o momentum dos gastos está desaparecendo, especialmente no setor de serviços. Os dados estão alinhados com nossa avaliação das perspectivas de crescimento do consumo - que é de que o ritmo acelerado de gastos está em grande parte atrás de nós e um período mais lento de crescimento está à frente.”

— Estelle Ou

Embora os recentes dados de inflação e empregos tenham alimentado a narrativa de que a economia está acelerando novamente, os dados de vendas no varejo contradizem essa ideia. O valor das compras no varejo, não ajustado pela inflação, aumentou menos do que o esperado em fevereiro, após revisões para baixo nos dois meses anteriores.

As vendas do chamado grupo de controle — usadas para calcular o produto interno bruto — ficaram inalteradas em fevereiro após queda no mês anterior. A medida, que exclui serviços de alimentos, revendedores de automóveis, lojas de materiais de construção e postos de gasolina, sugere atividade econômica mais fraca no primeiro trimestre.

“O relatório de vendas no varejo deste mês apoia nossa visão de que a economia está forte, mas desacelerando”, disseram os economistas do Morgan Stanley liderados por Ellen Zentner em um relatório. “Não há motivo para o Fed se apressar.”

-- Com a colaboração de Christopher Condon, Jarrell Dillard e Augusta Saraiva.

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