Bloomberg — Um tema tem se tornado predominante à medida que o novo ano se aproxima: as gigantes da tecnologia que têm liderado o mercado em alta nos últimos anos podem não estar mais no comando do mercado.
Estrategistas de Wall Street de bancos como o Bank of America e o Morgan Stanley têm indicado aos clientes a compra de ações menos populares do mercado e colocado setores como o de saúde, o industrial e o de energia no topo de suas listas de recomendações para 2026, em detrimento do grupo das Sete Magníficas, que inclui a Nvidia, a Alphabet (do Google), a Meta e a Amazon.
Durante anos, investir em grandes empresas de tecnologia tem sido uma tarefa fácil, devido a seus balanços patrimoniais robustos e lucros consideráveis.
Agora, há um ceticismo crescente sobre se o setor - cujos preços de ações subiram cerca de 300% desde o início do mercado em alta, há três anos - pode continuar a justificar seus elevados valuations e seus ambiciosos gastos com tecnologia de inteligência artificial.
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As leituras de lucros dos líderes de IA Oracle e Broadcom, que não conseguiram atender às altas expectativas, ampliaram essas preocupações esta semana.
As preocupações com o comércio em alta ocorrem em meio ao aumento do otimismo em relação à economia mais ampla dos EUA no ano novo.
A configuração pode levar os investidores a se concentrarem nos grupos mais atrasados do S&P 500, às custas da megatecnologia.
“Estou ouvindo falar de pessoas que estão tirando dinheiro da negociação dos Sete Magníficas e estão indo para outras partes do mercado”, disse Craig Johnson, chefe técnico de mercado da Piper Sandler.
“Elas não vão mais perseguir apenas a Microsofts e a Amazons, elas vão ampliar essa negociação.”
Já há sinais de que as valorizações exageradas estão começando a reduzir o interesse dos investidores nos gigantes tecnológicos outrora imbatíveis.
Os fluxos estão se voltando para ações cíclicas subvalorizadas, ações de pequena capitalização e segmentos economicamente sensíveis do mercado, à medida que os investidores se posicionam para se beneficiar do aumento previsto do crescimento econômico no próximo ano.
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Desde que as ações dos EUA atingiram sua baixa de curto prazo em 20 de novembro, o Índice Russell 2000 de pequena capitalização ganhou 11%, enquanto um indicador da Bloomberg das ‘Sete Magníficas’ registrou metade desse avanço.
O Índice Equal Weight do S&P 500, que não faz distinção entre um gigante como a Microsoft e uma empresa relativamente pequena como a Newell Brands, tem superado o desempenho de sua contraparte ponderada em termos de capitalização no mesmo período.
A Strategas Asset Management, que prefere a versão ponderada por igual do S&P 500 em vez do indicador padrão, vê uma “grande rotação de setores” em relação aos de desempenho inferior deste ano, como ações financeiras e de consumo discricionário em 2026, de acordo com o Presidente Jason De Sena Trennert.
Essa é uma visão compartilhada pela equipe de pesquisa do Morgan Stanley, que enfatizou a ampliação em sua perspectiva para o ano seguinte.
“Achamos que a Big Tech ainda pode se sair bem, mas ficará atrás dessas novas áreas, principalmente as de consumo discricionário - especialmente de bens - e as de pequena e média capitalização”, disse Michael Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA e diretor de investimentos do Morgan Stanley.
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Wilson, que previu corretamente uma recuperação em relação à derrota de abril, diz que a ampliação do mercado pode ser apoiada pelo fato de a economia estar agora em um “cenário de início de ciclo”, depois de ter atingido seu ponto mais baixo em abril.
Isso tende a ser uma vantagem para os retardatários, como as empresas financeiras e industriais de qualidade inferior e mais cíclicas.
Michael Hartnett, do Bank of America, disse na sexta-feira que os mercados estão conduzindo uma estratégia “run-it-hot” em 2026, alternando entre mid caps, small caps e micro caps da “Main Street” e as megacaps de Wall Street.
No início da semana, o estrategista veterano Ed Yardeni, de sua firma homônima, a Yardeni Research, recomendou efetivamente uma subponderação das empresas de tecnologia de ponta em relação ao restante do S&P 500, esperando uma mudança no crescimento dos lucros no futuro. Ele estava sobreponderado em serviços de tecnologia da informação e comunicações desde 2010.
Os fundamentos também estão do lado deles. Projeta-se que o crescimento dos lucros do S&P 493 acelere para 9% em 2026, de 7% este ano, já que a contribuição dos lucros das sete maiores empresas do S&P 500 deverá cair de 50% para 46%, de acordo com dados do Goldman Sachs.
Os investidores vão querer ver evidências de que o S&P 493 está atendendo ou superando as expectativas de lucros antes de ficarem mais otimistas, de acordo com Michael Bailey, diretor de pesquisa da FBB Capital Partners.
“Se os dados de emprego e inflação permanecerem no status quo e o Federal Reserve ainda estiver flexibilizando, poderemos ver um movimento de alta no S&P 493 no próximo ano”, acrescentou.
O banco central dos EUA cortou as taxas de juros pela terceira vez consecutiva na quarta-feira e reiterou sua visão de outra redução no próximo ano.
Os setores de serviços públicos, financeiro, saúde, industrial, energia e até mesmo o setor de bens de consumo discricionário estão solidamente em alta este ano, o que evidencia que a ampliação já está acontecendo, aponta Max Kettner, estrategista-chefe de ativos cruzados do HSBC Holdings.
“Para mim, não se trata de comprar tecnologia de outros setores, mas sim de comprar tecnologia dos outros setores que também participam”, disse Kettner. “E, em minha opinião, isso deve continuar nos próximos meses também.”
-- Com a colaboração de Julien Ponthus.
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