Os investidores e gestores da América Latina ajustaram a alocação de seus portfólios moderados durante o primeiro semestre de 2025, de acordo com o último Barômetro de Portfólios da Natixis Investment Managers.
Segundo o relatório, ocorreu um declínio na exposição a ativos globais e dos EUA, acompanhado por um aumento em posições específicas na Europa, Ásia e Japão.
“Os melhores desempenhos em três anos tiveram uma exposição mais direta a ações de fundos europeus, asiáticos e japoneses”, disse Carmen Olds, chefe de soluções para clientes da Natixis IM Solutions.
Essa mudança geográfica foi uma resposta, segundo Olds, ao “ruído político” nos EUA e à necessidade de reduzir o risco de concentração nos grandes índices de ações, que são dominados por empresas de tecnologia com múltiplos elevados, como os chamados Magnificent Seven.
Leia também: Onde investir na América Latina no segundo semestre, segundo analistas
“Acho que todo esse ruído político coincidiu em um momento em que os índices mostram níveis muito extremos de concentração“, disse o gestor.
Embora cerca de “70% dos portfólios estejam concentrados em ações globais ou ações dos EUA”, esse nível não representa uma aposta ativa nos EUA, pois está de acordo com a composição do MSCI World, que também tem alta exposição a empresas norte-americanas. Em outras palavras, os consultores não aumentaram sua exposição além da tendência natural do índice.
Em termos de resultados, o portfólio médio moderado gerou um retorno de 6,81% no semestre, com quedas máximas limitadas a -1,9% durante os episódios mais estressantes, bem abaixo dos -8% do índice de referência. No período acumulado de doze meses, os portfólios tiveram um retorno de 11,93%, acima do índice de referência de 11,17%.
Os movimentos táticos foram refletidos nas mudanças de alocação. As ações aumentaram 2,5 pontos percentuais em relação ao semestre anterior, enquanto a renda fixa diminuiu 4 pontos percentuais.
Ao mesmo tempo, as posições em alternativas e ativos reais aumentaram, reduzindo a participação dos fundos de alocação equilibrada. Olds enfatizou que os consultores agiram com prudência. “Eles se mantiveram bastante calmos, esperaram para ver a situação, não fizeram mudanças agressivas nos portfólios e isso levou a esses melhores resultados“, disse ele.
Leia também: De commodities a hidrogênio verde: as indicações do BBVA para investir em LatAm
Em renda fixa, o relatório destaca que mais de 50% da exposição está alocada em estratégias diversificadas e flexíveis. Essas estratégias permitem que as decisões sobre duração, risco de crédito ou sensibilidade à taxa de juros sejam delegadas a gerentes ativos.
“A delegação da gestão de renda fixa a essas estratégias diversificadas e flexíveis, que são estratégias ativas, é um dos aspectos que chamou nossa atenção nos últimos anos“, disse Olds.
Esses portfólios incluem posições significativas em high yield e mercados emergentes, uma composição mais agressiva do que a observada nos portfólios europeus.
Estrategias diversificadas
Com relação à diversificação, a análise refuta a noção de que mais estratégias equivalem a menos riscos.
“Você pode ter cinco fundos de ações globais, mas se todos eles forem 70% ações dos EUA, você pode ter cinco fundos de ações globais, mas se todos eles forem 70% ações dos EUA, você pode ter cinco fundos de ações globais e ações dos EUA (...) não necessariamente proporcionarão essa diversificação“, alertou Olds. Os portfólios com a melhor descorrelação tinham uma média de 10% em alternativas, em comparação com 4,3% da média geral.
Em ESG, observou-se uma ligeira redução: 55,7% do portfólio médio foi investido em fundos classificados como Artigo 8 (que promovem características ambientais ou sociais) e menos de 1% em fundos Artigo 9 (que têm objetivos explícitos de sustentabilidade). No primeiro semestre de 2024, esses percentuais eram de 62,3% e 3,3%, respectivamente.
O Natixis vê esse realinhamento de ativos tanto como uma busca de eficiência tática quanto como uma necessidade de proteção contra novos surtos de volatilidade. “Acreditamos que essa busca por diversificação adicional que vemos nos portfólios na primeira metade do ano é muito prudente”, concluiu Olds.
