O fundo soberano da Noruega, o maior do mundo, consolidou sua presença na América Latina com investimentos superiores a US$ 16,6 bilhões. Os números, divulgados pelo Norges Bank Investment Management, refletem uma estratégia de longo prazo com ênfase em ações de empresas líderes e títulos soberanos e corporativos.
Embora a região represente apenas 0,8% do portfólio global total do fundo, seu peso é estratégico em termos de diversificação geográfica e exposição a setores de crescimento estrutural.
De acordo com os dados oficiais mais recentes, o fundo, que atualmente administra mais de US$ 1,5 trilhão globalmente, alocou US$ 10,19 bilhões em ações na América Latina e US$ 6,451 bilhões em instrumentos de renda fixa.
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Os investimentos em ações estão distribuídos em 188 empresas de seis países (Brasil, México, Chile, Colômbia e Peru) e alguns emissores offshore com operações na região. Em dívidas, os principais beneficiários do capital norueguês são os governos desses países, juntamente com grandes emissores privados.
Durante uma coletiva de imprensa, o executivo-chefe do NBIM, Nicolai Tangen, defendeu a abordagem estruturada do fundo, e disse que ele tem uma “disciplina que tem sido uma das chaves de seu sucesso”, referindo-se ao modelo de gestão indexada que orienta suas decisões.
De acordo com Tangen, a diversificação global e o horizonte intergeracional atenuam os efeitos da volatilidade e protegem o capital dos cidadãos noruegueses no longo prazo.
Investimentos em LatAm
Os números do fundo mostram uma preferência pelo Brasil e pelo México como os principais destinos na América Latina.
Em ações, o Brasil concentra investimentos estimados em mais de US$ 5 bilhões, sendo o país com o maior número de empresas incluídas no portfólio.
O México vem em seguida, com uma exposição estimada de US$ 3,5 bilhões. O Chile, com mais de US$ 1 bilhão, completa o pódio regional, enquanto a Colômbia e o Peru estão mais abaixo, com estimativas próximas a US$ 100 milhões e US$ 50 milhões, respectivamente.
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Entre as empresas mais relevantes do portfólio, destacam-se nomes como o Grupo Mexico, com um investimento de US$ 319 milhões em mineração e transporte ferroviário, e a Petrobras, com US$ 877 milhões no setor de energia.
Outras empresas também aparecem, como a FEMSA, controladora da OXXO e engarrafadora da Coca-Cola, com US$ 270 milhões, e a Equatorial Energia, um importante participante na distribuição de eletricidade no Brasil, com uma participação avaliada em US$ 311 milhões.
Na infraestrutura mexicana, o fundo possui US$ 227 milhões no Grupo Aeroportuario del Sureste.
O detalhamento setorial mostra uma tendência ao consumo de massa, especialmente em alimentos, bebidas e varejo.
Empresas selecionadas
O Brasil é o principal destino regional do capital acionário norueguês, com participações em empresas como Petrobras, Itau Unibanco, Magazine Luiza, Vibra Energia, Equatorial Energia e Localiza.
O México vem em seguida, com posições em empresas como Grupo México, FEMSA, Grupo Aeroportuario del Sureste, América Móvil, Banorte e Alsea.
O Chile ocupa a terceira posição, com participações na SQM, Banco de Chile, Enel Generación, Empresas Copec, Colbún e Falabella.
Há também uma presença no mercado de ações na Colômbia, onde se destacam a Ecopetrol, o Grupo Aval e a Cementos Argos, e no Peru, com investimentos na Andino Investment Holding, na InRetail e na Fossal.
As 10 principais ações por valor total investido são:
- Petrobras: US$ 877 milhões
- Itau Unibanco Holding: US$639,3 milhões
- Localiza Rent a Car: US$ 333 milhões
- Grupo México: US$ 319 milhões
- Equatorial Energy: US$ 311,1 milhões
- Fomento Econômico Mexicano: US$ 270,1 milhões
- Grupo Financeiro Banorte: US$ 236,07 milhões
- Grupo Aeroportuario del Sureste: US$227,82 milhões
- Promotora e Operadora de Infraestrutura: US$ 224,59 milhões
- Itausa: US$199,6 milhões
Em renda fixa, o México lidera com mais de US$ 2,45 bilhões em títulos soberanos e corporativos.
O fundo também tem posição consolidada em papéis emitidos pelo governo mexicano, pela Comissão Federal de Eletricidade, pelo BBVA México, pela Coca-Cola Femsa, pela Alpek, pela Gruma e pelo Grupo Televisa.
A Colômbia aparece como o segundo maior país, com US$ 1.903 milhões investidos, principalmente em títulos da dívida pública e da Ecopetrol.
No Chile, os investimentos em títulos totalizaram US$ 1.161 milhões, com emissores como Codelco, Transelec, Colbún e Inversiones CMPC.
O Peru e o Brasil também fazem parte do portfólio de renda fixa.
No caso do Peru, o fundo tem mais de US$ 571 milhões em títulos soberanos. O Brasil, por sua vez, tem US$ 676 milhões de exposição a títulos do Tesouro. Em menor escala, há também investimentos em veículos estruturados registrados nas Ilhas Cayman, vinculados a ativos latino-americanos.
Desempenho positivo em um semestre difícil
No primeiro semestre de 2025, o fundo registrou um retorno total de 5,7%, impulsionado pelo forte desempenho do mercado de ações e de seus ativos renováveis.
De acordo com o relatório semestral do NBIM, os investimentos em ações tiveram retorno de 6,7%, enquanto a renda fixa obteve retorno de 3,3%.
Os ativos imobiliários não listados tiveram retorno de 4% e a infraestrutura de energia renovável teve retorno de 9,4%. Apesar desses resultados positivos, o valor contábil do fundo diminuiu devido à valorização da coroa norueguesa em relação a outras moedas.
O Tangen disse que “o resultado é explicado pelos bons retornos no mercado de ações, particularmente no setor financeiro”.
Apesar de uma queda estimada de US$ 15,6 bilhões no valor contábil do fundo durante a primeira metade do ano, a carteira encerrou junho com um valor total equivalente a cerca de US$ 1,95 trilhão.
A alocação da classe de ativos permaneceu estável, com 70,6% em ações, 27,1% em renda fixa, 1,9% em imóveis e 0,4% em infraestrutura renovável.
Durante o período de seis meses, o executivo-chefe do NBIM acrescentou que uma revisão interna das posições em empresas israelenses foi realizada como parte de um processo mais amplo de fortalecimento da governança.
“Nós nos retiramos de 11 empresas fora do benchmark”, disse Tangen.
O caso motivou uma avaliação institucional que resultou em instruções do Ministério das Finanças ao Banco da Noruega para fortalecer os controles éticos sem alterar a estrutura de gerenciamento técnico.
“A confiança é a base do fundo e devemos evitar que ele seja percebido como uma ferramenta de política externa”, disse Stoltenberg, respondendo às críticas sobre investimentos em empresas israelenses com supostas ligações bélicas.
Com 700 funcionários baseados em Oslo, Londres, Nova York e Cingapura, o NBIM aplica um modelo de investimento que combina o gerenciamento de índices com o monitoramento ativo de critérios de sustentabilidade e governança.
Tangen o descreveu como “difícil de ser superado” em termos de resiliência. “Não existem paraísos absolutamente seguros, mas é difícil imaginar uma colocação mais forte do que possuir de 1% a 2% do capital produtivo mundial“, disse ele.
Atualmente, o fundo investe em mais de 8.300 empresas em todo o mundo, além de imóveis, títulos e infraestrutura de energia.
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