Bloomberg News — O mercado global de ouro depende de uma rede de bancos, refinarias e “mensageiros” que podem transportar o ouro entre os principais centros de negociação a qualquer momento, em busca dos preços mais altos.
Na sexta-feira (8), uma decisão dos EUA sugerindo que o metal estaria sujeito a tarifas de importação mergulhou esse sistema no caos.
A aparente decisão da agência de Alfândega e Proteção de Fronteiras dos EUA - anunciada de forma privada em uma carta a um refinador suíço em 31 de julho e tornada pública na sexta-feira - fez com que os futuros do ouro em Nova York atingissem um recorde, já que os insiders alertaram que as tarifas teriam consequências terríveis para o mercado.
Em seguida, com a mesma rapidez, os preços despencaram depois que o governo Trump sugeriu que as importações de barras de ouro não sofreriam tarifas, afinal.
Esse foi o exemplo mais recente dos efeitos agudos e das incertezas da guerra comercial do presidente Donald Trump, que desencadeou grandes oscilações nos mercados, tanto de ações quanto de matérias-primas e produtos acabados.
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Em geral, as barras de ouro são tratadas mais como um instrumento financeiro do que como um produto físico, e a imposição de tarifas sobre elas teria consequências tão profundas que muitos traders argumentaram que a decisão deveria ser um erro.
“O problema é que o governo não olhou para além da questão do formato físico e não levou em consideração que essa mercadoria era, na verdade, ouro”, disse Robert Gottlieb, ex-trader de metais preciosos e diretor administrativo da JPMorgan Chase.
Um sistema complexo e às vezes frágil de fabricação e movimentação de barras de ouro sustenta o mercado global do metal, incluindo as bolsas de futuros em Nova York e Xangai, bem como um enorme mercado de balcão supervisionado pelos bancos de Londres. Os principais centros de consumo em Mumbai, Dubai e Hong Kong também dependem disso.
Há mais de US$ 1,1 trilhão em barras de ouro armazenadas em cofres para sustentar o comércio apenas em Nova York e Londres, sendo que grande parte desse valor é armazenada por grandes dealers, incluindo o JPMorgan e o HSBC.
As refinarias na Suíça desempenham um papel crucial na facilitação do fluxo de ouro entre Londres e Nova York. Um grupo comercial que as representa disse na sexta que as tarifas aparentes inviabilizariam quaisquer remessas futuras dos EUA.
As refinarias asiáticas suspenderam temporariamente as vendas para os EUA. No epicentro da turbulência em Nova York, os observadores alertaram que as tarifas representariam uma grande ameaça ao próprio mercado futuro de ouro.
“A descrença não é apenas ao fato de que vários bilhões de dólares foram ganhos e perdidos da noite para o dia”, disse Ross Norman, um veterano de quatro décadas do setor que agora dirige o Metals Daily, um site de preços e análises.
“O problema é que não estamos em uma boa posição quando as coisas são interrompidas. Quando as coisas estouram, há muitos feridos.”
A disfunção refletiu-se imediatamente no spread entre os preços na bolsa Comex do CME Group, em Nova York, e o preço de referência global estabelecido em Londres.
Os futuros de Nova York atingiram uma nova alta acima de US$ 3.530 a onça na sexta-feira, enquanto o mercado de Londres estava mais de US$ 100 abaixo.
Essa foi uma diferença recorde, mas o spread de 3% não chegaria nem perto de cobrir o custo aparente das taxas de importação, que seriam diferentes de país para país sob o regime de tarifas recíprocas de Trump.
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Normalmente, se os preços em Nova York sobem o suficiente, as barras de grande formato negociadas em Londres são derretidas na Suíça e refundidas em barras menores, de 1 quilo (2,2 libras), que podem ser entregues na Comex.
Mas com a Suíça diante de uma tarifa recíproca de 39%, os preços da Comex precisariam subir para cerca de US$ 4.700 a onça para que as remessas se tornassem viáveis.
Para preencher a lacuna, os compradores dos EUA poderiam recorrer a outros fornecedores importantes, incluindo o Canadá e o México. Mas Trump também ameaçou impor tarifas rígidas a esses países.
Diferentemente das mineradoras de ouro, as refinarias independentes sobrevivem com margens muito pequenas.
O grupo comercial suíço alertou na sexta que excluí-las de um mercado tão importante teria consequências adversas para o comércio global de ouro.
A esperança - igualmente mantida entre os investidores, traders, bancos e empresas de logística que foram pegos de surpresa pela decisão dos EUA - era que a Casa Branca se afastasse da “beira do abismo”.
É possível que seja feito exatamente isso: o governo pretende publicar uma ordem executiva esclarecendo o que chamou de desinformação sobre as tarifas sobre o ouro, de acordo com um funcionário.
“Dia após dia, ficamos sabendo mais sobre novas regras que podem mudar drasticamente o cenário de cada commodity”, disse Darwei Kung, chefe de commodities e gerente de portfólio do DWS Group.
“Talvez mais mudanças resultem da negociação nos próximos dias.”
-- Com a colaboração de Elise Harris.
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