Bloomberg — O Banco Central disse que está mais seguro de que a manutenção da taxa de juros alta desacelerará a inflação, em comentários feitos na ata do Copom antes de um relatório separado mostrar que os preços ao consumidor subiram menos do que o esperado no mês passado.
As perspectivas se desenrolaram conforme o esperado, e o BC tem optado por “manter as taxas inalteradas por um período muito prolongado, com maior confiança de que isso é suficiente para garantir a convergência da inflação para a meta”, escreveram os membros do conselho na ata da reunião de política monetária de 4 e 5 de novembro, publicada na terça-feira (11).
Neste mês, eles mantiveram a Selic estável em 15% pela terceira vez consecutiva.
Os formuladores de políticas disseram que veem moderação no crescimento local, uma diminuição na inflação atual e alguma redução nas expectativas de preços ao consumidor.
Separadamente, os preços ao consumidor aumentaram 4,68% em outubro em relação ao ano anterior, abaixo da estimativa mediana de 4,74% dos analistas em uma pesquisa da Bloomberg. No mês, a inflação atingiu 0,09%, informou o IBGE.
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A diretoria do BC, liderada por Gabriel Galipolo, tem mantido as taxas em uma alta de quase duas décadas para controlar a inflação que os analistas veem acima da meta de 3% até 2028.
Embora os membros do conselho tenham sinalizado que a política restritiva está funcionando, eles optaram por manter a cautela.
O baixo índice de desemprego impulsiona a demanda, e o presidente Luiz Inácio Lula da Silva tem aumentado os gastos antes das eleições de 2026.
Os swaps de taxas de juros com contratos com vencimento em janeiro de 2027, que são um indicador do sentimento do mercado em relação à política monetária, caíram mais de 13 pontos-base nas negociações da manhã.
O que diz a Bloomberg Economics: “A ata da reunião de novembro do Banco Central foi um pouco menos hawkish do que a declaração que acompanhou a decisão. Elas não abrem caminho para um corte nas taxas no curto prazo, mas sugerem que há um caminho para uma flexibilização substancial no próximo ano, apesar dos riscos de inflação”, disse Adriana Dupita.
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Mercado de trabalho
Os formuladores de políticas aumentaram os custos dos empréstimos em 4,5 pontos percentuais entre setembro de 2024 e junho deste ano.
Nas últimas semanas, sua postura hawkish fez com que muitos analistas adiassem suas apostas sobre quando os cortes nas taxas começarão.
Na terça-feira, os banqueiros centrais advertiram que o mercado de trabalho ainda é forte e que a inflação está bem acima de sua meta.
“A inflação de serviços também mostrou alguma desaceleração, mas continua mais resistente, respondendo a um mercado de trabalho que ainda é dinâmico e a uma atividade econômica que mostrou moderação gradual”, escreveram.
“A interpretação de que a inflação está sendo impulsionada por pressões de demanda persiste, exigindo uma política monetária contracionista por um período muito prolongado.”
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Ainda assim, o presidente e sócio sênior do BTG Pactual, André Esteves, disse na segunda-feira que o BC começará a reduzir as taxas em breve. A extensão do ciclo de flexibilização dependerá dos gastos do governo, disse ele.
“O importante é saber o tamanho do ciclo - se ele vai parar em 11% ou 7% - essa é a resposta que precisamos ter”, disse Esteves em um evento. “E isso tem tudo a ver com a política fiscal do próximo governo.”
Na ata, os formuladores de políticas escreveram que incorporaram uma estimativa preliminar do impacto da expansão das isenções do imposto de renda. Essa medida poderia estimular a demanda, segundo os analistas.
“O Comitê considera que essa estimativa é altamente incerta e monitorará os dados para calibrar seus efeitos”, escreveram os presidentes dos bancos centrais.
As expectativas de preços ao consumidor do mercado financeiro até 2028 caíram no mês passado, e o BC agora vê a inflação desacelerando para 3,3% no segundo trimestre de 2027.
“Nossa expectativa é que o conselho inicie um ciclo de cortes nas taxas em janeiro, com uma redução de 25 pontos-base”, disse Andre Valerio, economista sênior do Inter. “Esperamos que, nessa reunião, as projeções do conselho para seu horizonte relevante mostrem a inflação dentro da meta.”
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