Bloomberg Línea — A recuperação dos mercados acionários latino-americanos no primeiro semestre de 2025 surpreendeu os investidores globais com aumentos de dois dígitos e avaliações que, em vários casos, atingiram níveis recordes.
Agora, o mercado está se perguntando se o melhor já passou e se esses aumentos começarão a perder força.
O desempenho tem sido tão excepcional que, de acordo com as contas do JPMorgan, superou o desempenho dos mercados emergentes.
A combinação de fluxos estrangeiros, expectativas de cortes nas taxas e melhores lucros corporativos ajudou o apetite pelo risco na região.
Agora, de acordo com Nur Cristiani, chefe de estratégia de investimento para a América Latina do JPMorgan Private Bank, espera-se que os mercados percam o ímpeto no restante do ano, embora não necessariamente revertam os ganhos observados.
“Acreditamos que o momento passou e que agora veremos um mercado muito mais seletivo, especialmente em regiões como a Colômbia ou o Brasil, onde estamos gradualmente nos aproximando dos processos eleitorais“, disse ele.
Sinais dos líderes
Os mercados acionários brasileiro, colombiano e chileno lideram a recuperação latino-americana até o momento neste ano, com retornos de mais de 30% medidos em termos de dólares. O desempenho é quase seis vezes superior ao do S&P 500 no ano.
O Brasil foi um dos impulsionadores da recuperação regional, com o Ibovespa registrando alta de 15%, ultrapassando os 141.000 pontos e atingindo recordes de alta.
Jennie Li, analista da Bloomberg Intelligence, explicou que a recuperação se deveu “à melhora do sentimento, à medida que cresciam as expectativas de que as taxas atingiram o pico, ao retorno dos fluxos estrangeiros em meio a uma rotação global para fora dos EUA e ao otimismo sobre uma possível mudança nas eleições de 2026″.
Entretanto, ela alertou que “estão surgindo sinais de cansaço”, uma vez que “as correlações estão caindo, os lucros estão sendo revisados para baixo e o prêmio de risco das ações está diminuindo”.
Para Li, as revisões de lucros do Brasil têm sido mais agressivas para baixo do que em outros mercados emergentes e, embora a queda no índice de aprovação de Lula e a expectativa de candidatos mais pró-mercado possam sustentar o apetite, os riscos fiscais permanecem se o atual governo aumentar os gastos para recuperar a popularidade.
O JPMorgan permanece overweight no Brasil devido às “previsões de crescimento acima do esperado e inflação mais baixa, apesar das preocupações fiscais e possíveis aumentos de impostos”. Ele destaca a expectativa de um ciclo de corte de taxas e a definição política de 2026 como fatores-chave para o Ibovespa nos próximos trimestres.
De acordo com as contas do banco, o índice poderia ter uma valorização adicional de cerca de 7,1%, incluindo os dividendos de 2025, se atingir o valor justo que eles calculam em 1.780 pontos. No entanto, alertou para um ambiente mais incerto, com “menor crescimento esperado para as grandes economias” e “maior pressão sobre a inflação”.
Perspectivas mistas
No México, o S&P BMV/IPC subiu 29% em dólares no ano, impulsionado por fluxos consistentes e um ambiente macroeconômico mais estável do que o esperado.
O Bank of America observou que ela é negociada com um desconto de 15% em relação à sua média histórica, enquanto o JPMorgan manteve uma posição neutra, prevendo “uma desaceleração macroeconômica no segundo semestre”.
Entretanto, os analistas acreditam que o país poderia se beneficiar de uma perspectiva melhor nos EUA “e de um banco central moderado em sua flexibilização” das taxas.
O JPMorgan observa que o T-MEC revisado será um catalisador importante no segundo semestre de 2025, “com o potencial de remover a atual sombra sobre o investimento e restaurar a trajetória econômica anterior do país graças aos benefícios do nearshoring“.
No Peru, a BVL Select aumentou 12,7% em soles e 19% em dólares. César Huiman, analista da Renta4 Peru, explicou que “o desempenho do mercado peruano no primeiro semestre de 2025 foi positivo, mas moderado em comparação com seus pares”.
Huiman enfatiza que “diferentemente da Colômbia e do Chile, o desempenho do mercado peruano tem sido sustentado por fundamentos reais”.
Para o analista, a Colômbia subiu principalmente devido a revisões agressivas de LPA sem uma mudança estrutural fiscal clara, enquanto no Chile o aumento foi explicado quase que inteiramente por uma reavaliação de múltiplos, impulsionada por fluxos de gestores de fundos de pensão em face das expectativas eleitorais pró-mercado.
No entanto, ele advertiu que o risco mais relevante no Peru no curto prazo “é o debate sobre uma nova retirada de fundos de pensão (a oitava desde 2020)”, o que poderia implicar saídas equivalentes a 20%-29% dos ativos sob gestão.
A única a cair
A Argentina continua atrasada na região em relação a 2025, afetada por um ajuste após a forte recuperação em 2024, após a vitória de Javier Milei. O Bank of America informou que o Merval é negociado com um desconto de 26% em relação à sua média histórica, refletindo tanto seu potencial quanto os riscos políticos e fiscais que enfrenta.
No entanto, o JPMorgan continua com overweight no país, observando “uma perspectiva positiva após a suspensão bem executada dos controles de capital, com a inflação em seu nível mais baixo desde a pandemia e uma perspectiva eleitoral favorável”. O Merval(MERVAL) caiu 31,5% no primeiro semestre.
