Bloomberg — Quando a teleconferência de resultados trimestrais da Coinbase terminou na quinta-feira (30), o CEO Brian Armstrong não encerrou com projeções de lucro nem com declarações de otimismo. Em vez disso, ele leu uma lista: “bitcoin, ethereum, blockchain, staking e Web3.”
Essas palavras não foram escolhidas ao acaso. Elas faziam parte de um mercado de apostas de US$ 84.000.
Nas plataformas de mercado de previsões Kalshi e Polymarket, usuários apostaram em quais palavras seriam mencionadas durante a teleconferência — um tipo de aposta conhecido como mention markets, em que o resultado não depende de lucros, preços ou jogos esportivos, mas do que alguém diz em um fórum público.
Quando ele terminou de dar a última resposta a uma pergunta de um analista, vários dos termos listados nos contratos ainda não haviam sido mencionados. Armstrong resolveu recitá-los um a um.
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“Eu estava um pouco distraído porque estava acompanhando o mercado de previsões sobre o que a Coinbase diria em sua próxima teleconferência de resultados”, afirmou em suas palavras finais. “Quero apenas acrescentar aqui as palavras bitcoin, ethereum, blockchain, staking e Web3 — só para garantir que sejam incluídas antes do fim da call.”
O CEO da exchange havia acabado de movimentar um mercado — ainda que um mercado pequeno.
Os mention markets são um dos desdobramentos mais curiosos — e também mais controversos — do recente boom dos mercados de previsões.
Plataformas como a Kalshi, que é regulamentada pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC, na sigla em inglês), e a Polymarket, que tenta voltar a operar nos EUA, permitem que usuários apostem em resultados de eventos do mundo real.
Isso pode incluir eleições, decisões de política pública ou eventos esportivos — e, cada vez mais, rituais corporativos e até expressões de linguagem.
No total, cerca de US$ 84.000 foram apostados em torno de quais palavras executivos da Coinbase diriam — incluindo “stablecoin”, “institution” e “margin”, segundo dados dos sites das próprias plataformas.
Como alguns termos ainda não tinham sido pronunciados até os minutos finais, as inserções de Armstrong fizeram com que esses contratos fossem pagos. Traders que acompanhavam o mercado viram as probabilidades mudarem em tempo real.
Depois da teleconferência, Armstrong afirmou nas redes sociais que decidiu fazer isso espontaneamente, após um funcionário compartilhar no chat interno da Coinbase um link para o mercado de apostas.
“lol foi divertido”, escreveu ele no X.
Mas não foi apenas diversão. O episódio mostrou, de forma direta, como muitos mercados de previsões — supostamente voltados para medir a inteligência coletiva — podem ser facilmente manipulados por quem deveria ser o objeto de observação.
Um porta-voz da Coinbase afirmou que os comentários de Armstrong foram “feitos de maneira leve e casual, em referência a discussões on-line sobre a teleconferência de resultados”.
A pessoa acrescentou que os controles internos da empresa proíbem funcionários de participar de mercados de previsões ou de qualquer atividade relacionada à companhia.
Kalshi e Polymarket não comentaram o caso.
Segundo as diretrizes centrais da CFTC, plataformas regulamentadas não devem listar contratos que sejam “facilmente suscetíveis à manipulação”. Os mention markets podem agora testar os limites dessa definição, embora as regras que regem essa nova geração de mercados de previsões ainda estejam em evolução.
“Espero que vejamos orientações adicionais da CFTC e talvez uma estrutura regulatória abrangente que trate desse tipo de questão conforme elas surjam”, disse Andrew Kim, sócio do escritório Goodwin Procter.
“A grande dúvida que precisa ser respondida primeiro é: há algo aqui que precisa ser regulado? Ou é apenas uma moda passageira, uma ideia interessante na teoria, mas que não funciona na prática e logo será substituída por outra?”, questinou.
Defensores dos mercados de previsões há anos argumentam que eles oferecem uma forma mais limpa e democrática de prever resultados. A lógica é que, ao permitir apostas sobre eventos futuros, esses mercados agregam informações reais de maneira mais eficiente que pesquisas ou analistas.
Mas os mention markets, por natureza, são fáceis de influenciar: dependem de declarações públicas de poucas pessoas que podem mudar o resultado simplesmente abrindo a boca.
A própria Coinbase aderiu à onda dos mercados de previsões. A empresa detém participações na Kalshi e na Polymarket, e Armstrong afirmou, durante a mesma teleconferência, que planeja expandir para contratos de eventos como parte da estratégia de transformar a companhia em uma “Exchange de Tudo”, que ofereça uma ampla gama de produtos financeiros.
A reação on-line às declarações de Armstrong misturou humor e desconforto. A conta oficial da Polymarket no X chamou o gesto de “obra diabólica”.
“O jeito que isso pode sair do controle é se a CFTC disser que está ficando ridículo demais”, afirmou Chris Dierkes, chefe de trading da plataforma Novig — voltada a apostas esportivas — em um vídeo publicado no X na quinta-feira.
Os mention markets ainda são um nicho dentro de outro nicho. Na semana passada, representaram apenas 0,4% da atividade na Kalshi, enquanto esportes responderam por 91%, segundo dados públicos reunidos pelo usuário datadashboards no Dune Analytics.
Mesmo assim, esse tipo de aposta costuma gerar desproporcional quantidade de polêmicas. Traders discutem o que conta como uma menção válida: um trecho estendido vale? Palavras dentro de compostos contam? As regras da Kalshi determinam que a palavra “immigrants”, no plural, satisfaz uma aposta para “immigrant”, mas “immigration” não. Um contrato para “ICE” (sigla do Serviço de Imigração e Alfândega dos Estados Unidos) pode ser pago se alguém disser “ice water” (água gelada).
No fim das contas, as palavras ditas por Armstrong — de modo casual e meio em tom de piada — transformaram uma simples teleconferência de resultados em uma espécie de espelho. O reflexo que apareceu não foi o da sabedoria coletiva, mas o de como uma multidão pode ser facilmente manipulada.
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