Bloomberg — O Banco Central afirmou que há cada vez mais indícios de que as altas taxas de juros estão reduzindo a atividade econômica, mas que a aceleração da inflação e a deterioração das expectativas exigem que a política monetária permaneça restritiva.
A moderação na atividade econômica pode se intensificar, escreveram os membros do Comitê de Política Monetária (Copom), liderados por Gabriel Galípolo, na ata da decisão de 4 de novembro, quando mantiveram a taxa Selic estável em 13,75% ao ano, após cinco cortes consecutivos que totalizaram 1,25 ponto percentual.
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“O Comitê avalia que os indícios da transmissão da política monetária restritiva à atividade econômica vêm se acumulando gradualmente”, escreveram os formuladores de política monetária no documento publicado na terça-feira (10).
“Embora a política monetária tenha desempenhado um papel decisivo no processo de desinflação, a inflação ainda é impulsionada pela demanda, exigindo que a política monetária permaneça restritiva.”
A atividade econômica perdeu impulso após um longo período de custos de financiamento restritivos, enquanto o mercado de trabalho permanece resiliente, apesar de mostrar alguns sinais de arrefecimento, de acordo com a ata.
Ao mesmo tempo, os dados mais recentes mostraram uma aceleração tanto na inflação geral quanto na subjacente, enquanto as expectativas de inflação aumentaram e permanecem acima da meta de 3% em todos os horizontes.
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A reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva frustrou as esperanças dos investidores de que uma mudança na liderança trouxesse maior controle dos gastos e ajudasse o Banco Central a trazer a inflação de volta à meta de 3%.
Lula aumentou os gastos por meio de uma série de medidas de estímulo durante sua campanha, alimentando preocupações com uma política fiscal mais flexível no futuro. Para agravar essas preocupações, o real desvalorizou-se cerca de 10% desde o segundo turno, tornando as importações mais caras.
Economistas elevaram sua estimativa para a taxa de juros no final de 2026 pela segunda semana consecutiva e agora esperam que a Selic fique em 13,75% em dezembro, ante 13,5% anteriormente, de acordo com uma pesquisa do Banco Central divulgada nesta segunda-feira (9). Analistas também elevaram sua previsão de inflação para o final do próximo ano de 4,76% para 4,9%.
Aumento da projeção de inflação
Os membros do Comitê de Política Monetária elevaram sua própria previsão de inflação para 2027 para 4,7% — o que está acima de sua faixa de tolerância —, ante 3,9% anteriormente, de acordo com seu comunicado de 4 de novembro.
Eles também prevêem um crescimento dos preços ao consumidor de 3,5% no segundo trimestre de 2028, atualmente seu horizonte relevante para a política monetária.
Os membros do Copom mencionaram na ata que a política fiscal tem um impacto de curto prazo sobre a inflação, principalmente por meio do estímulo à demanda agregada, e uma dimensão mais estrutural, “que tem o potencial de afetar as percepções sobre a sustentabilidade da dívida e influenciar o prêmio de prazo na curva de rendimentos”.
A ata também apontou quatro choques de oferta que complicam as perspectivas: preços mais elevados do petróleo decorrentes de conflitos no Oriente Médio; o impacto do El Niño na produtividade agrícola e nos custos de energia; custos de mão de obra mais elevados após o fim do regime de trabalho “6x1” no Brasil; e a desvalorização do real em meio à incerteza sobre a política interna.
Ainda assim, uma maior desaceleração da demanda agregada sugere a possibilidade de uma redução no risco de que esses choques desencadeiem efeitos de segunda ordem, aos quais a política monetária deve responder, escreveram os membros do comitê.
-- Com a colaboração de Giovanna Serafim e Robert Jameson.
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